BCE lança Pontes, um "euro digital para bancos", e se prepara para comprar títulos tokenizados

O Eurosistema colocou no ar na segunda-feira o Pontes, um sistema que oferece aos bancos um caminho operacional para liquidar ativos tokenizados em dinheiro de banco central. Em paralelo, o Banco Central Europeu (BCE) iniciou os preparativos para investir uma pequena parcela de seus próprios recursos em valores mobiliários tokenizados, com liquidação prevista via Pontes. Com a iniciativa, o BCE passa a atuar em duas frentes da infraestrutura europeia emergente de tokenização: fornece o trilho de liquidação e, ao mesmo tempo, se prepara para utilizá-lo como investidor. O Pontes conecta plataformas de mercado baseadas em registro distribuído (DLT) aos serviços de liquidação TARGET do Eurosistema, permitindo que transações com títulos tokenizados sejam concluídas com dinheiro de banco central. Um grupo inicial concluiu o processo de integração, incluindo Deutsche Bank, Santander, Société Générale e o Banco Europeu de Investimento, além de operadores de DLT como Clearstream, Axiology, Cashlink e SWIAT. A expectativa é que mais instituições se conectem nos próximos meses. André Dragosch, chefe de pesquisa da Bitwise Europe, descreveu a solução como um "euro digital disponibilizado para bancos", ao permitir que instituições financeiras liquidem entre si transações tokenizadas mantendo o dinheiro de banco central como ativo de liquidação. A leitura destaca o papel potencial do Pontes nos mercados de atacado, onde o acesso a dinheiro de liquidação sem risco tem sido um obstáculo para migrar títulos para registros distribuídos. Nos testes de DLT conduzidos pelo Eurosistema em 2024, participantes do setor público e privado apontaram esse acesso como essencial para uma adoção mais ampla. O Pontes estreia com um conjunto limitado de serviços e deve ganhar novas funções e maior janela de operação ao longo do tempo, com implementação completa prevista para 2028. Até agora, o BCE ainda não apontou uma liquidação concluída em ambiente vivo desde o lançamento, deixando o volume de transações como o próximo termômetro para medir tração além das instituições já conectadas. BCE quer virar comprador no novo trilho de liquidação O programa de investimentos planejado pelo BCE leva o projeto além do papel de provedor de infraestrutura, ao expor o banco central diretamente ao ciclo completo de uma transação que ele incentiva o mercado a adotar. As compras iniciais devem focar valores mobiliários tokenizados denominados em euros emitidos por governos centrais da área do euro, governos regionais, agências e instituições supranacionais europeias. Segundo o BCE, o uso do Pontes permitirá ganhar experiência em execução de negociação, liquidação, sistemas tecnológicos e gestão de portfólio. A alocação deve ser inicialmente pequena em relação ao portfólio do banco central. No fim de 2025, as posições de recursos próprios do BCE somavam €23,1 bilhões, com dívida soberana representando 73% do total. O BCE não informou o tamanho da fatia tokenizada nem quando as compras começarão. A decisão sobre ambos os pontos ficará para o Conselho Executivo após a conclusão do trabalho preparatório. Esses recursos próprios são geridos separadamente dos portfólios de política monetária e geram receita que ajuda a financiar as despesas operacionais do BCE. Por esse desenho, o banco central pode testar mercados tokenizados sem transformar as aquisições em instrumento de juros ou de afrouxamento quantitativo. A chegada do Pontes antecede com folga o euro digital voltado ao consumidor. O BCE planeja um piloto de varejo de 12 meses a partir do segundo semestre de 2027, envolvendo 36 provedores de serviços de pagamento, comerciantes e equipe de bancos centrais. A instituição mira uma possível primeira emissão em 2029, condicionada à aprovação da legislação necessária. Mesmo em trilhas separadas, os dois projetos sinalizam o avanço do dinheiro de banco central para dentro da infraestrutura digital europeia. Em comentários sobre discussões anteriores, Dragosch citou o debate sobre a eventual participação de blockchains públicas no euro digital. O Financial Times noticiou em 2025 que autoridades europeias avaliavam redes como Ethereum e Solana como opções tecnológicas, em meio à preocupação com a expansão de stablecoins lastreadas em dólar. Na época, o BCE afirmou que analisava tecnologias centralizadas e descentralizadas e que não havia decisão final. Para o atacado, o Pontes já oferece um caminho imediato, sem depender da definição da arquitetura de varejo. Bancos e plataformas de títulos podem começar a conectar infraestrutura de emissão e negociação tokenizada à liquidação em dinheiro de banco central, enquanto o Eurosistema expande o Pontes e desenvolve o Appia, uma iniciativa mais ampla que busca estabelecer, até 2028, um modelo para um ecossistema financeiro europeu integrado em DLT. A prova comercial passa a ser o volume. As instituições já conectadas precisarão definir quais valores mobiliários tokenizados e quais fluxos operacionais passarão pelo Pontes, enquanto novos bancos e operadores de mercado avaliam a conexão nos próximos meses. A futura alocação do BCE será outro sinal: tamanho, momento e tipo das primeiras compras indicarão a velocidade com que o novo trilho de liquidação evolui de infraestrutura disponível para uso recorrente no mercado.