Hedge funds da CME voltam a ficar líquidos comprados em futuros de Bitcoin pela primeira vez em anos

Principais pontos: • Hedge funds na CME passaram a operar com posição líquida comprada em futuros de Bitcoin pela primeira vez em anos, sinalizando maior convicção institucional. • A compressão do "basis" enfraqueceu o tradicional cash-and-carry, levando fundos alavancados a buscar exposição direcional ao BTC. • O fechamento semanal do Bitcoin acima de US$ 65.000 reforça o viés altista no gráfico, em paralelo à melhora do posicionamento institucional. Os hedge funds que atuam na CME mudaram de lado e passaram a ficar líquidos comprados em futuros de Bitcoin, movimento raro depois de anos com posição estruturalmente vendida. O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, chamou a virada de "rara" ao comentar os dados mais recentes. Historicamente, esses fundos mantinham posições líquidas vendidas para sustentar o basis trade: comprar Bitcoin no mercado à vista (ou via ETFs) e vender contratos futuros, capturando o prêmio. Como esse book depende do lado vendido nos futuros, o conjunto não costuma ficar líquido comprado. Mesmo assim, os números mais recentes da CME indicam que os leveraged funds inverteram para o positivo. A mudança ocorre no momento em que o Bitcoin registrou o primeiro fechamento semanal acima de US$ 65.000 desde o fim de julho. Após tocar a mínima de 1º de agosto, perto de US$ 62.235, o preço vem se recuperando gradualmente e mantém a alta até aqui. Por que o basis trade perdeu apelo No gráfico da CryptoQuant com a posição líquida em futuros da CME por fundos alavancados, barras vermelhas (posição líquida negativa) dominaram desde 2018 e 2019, com picos de vendidos no topo de 2021 e em quedas posteriores. Já as barras verdes (posição líquida positiva) foram raras e limitadas por anos. Agora, a série virou para o positivo na região de US$ 65.000, rompendo o padrão estrutural vendido associado à era do basis trade. O basis trade é uma estratégia de arbitragem que explora a diferença de preço (o "basis") entre o ativo no mercado à vista e um derivativo relacionado, como o contrato futuro. No Bitcoin, a prática típica é comprar no spot e, simultaneamente, vender futuros para travar um retorno quando os futuros negociam com prêmio. Esse prêmio vem encolhendo. O yield anualizado do basis estava em torno de 2,08% em 8 de agosto de 2026, abaixo de cerca de 20% no bull market de 2021 e de 3,8% em fevereiro de 2026. Com isso, o retorno do carry em cripto passou a ficar menos atrativo do que alternativas consideradas sem risco, como títulos soberanos. O prêmio anualizado dos futuros de Bitcoin com vencimento em três meses (2,08%) caiu a níveis que já não superam os yields de Treasuries de dois anos. Além de retornos mais apertados, os fundos ainda enfrentam custos de financiamento, exigências de margem e risco de execução. O resultado tem sido a redução do incentivo para manter a perna vendida e o desmonte do arbitragem, abrindo espaço para posições direcionais. O relatório Commitments of Traders (COT) também reforça a leitura de Ki Young Ju: a linha verde de "Large Speculators" (fundos) subiu de forma consistente ao longo de junho e julho e permaneceu elevada no início de agosto, sinalizando migração para posições compradas. Implicações para o preço do Bitcoin A virada de posicionamento coincide com a ação do preço. O BTC era negociado a US$ 64.870 no momento da publicação, após se recuperar do movimento de liquidação do início de agosto. O fechamento semanal acima de US$ 65.000 desde o fim de julho oferece um sinal técnico favorável, enquanto os fundos alavancados na CME passam a pesar do mesmo lado do mercado. O ponto central é que a mudança quebra um padrão negativo de longa data: o Bitcoin mostrou resiliência após a mínima de 1º de agosto, fechou a semana com força, e os dados de futuros na CME indicam transição de uma posição estruturalmente vendida para uma posição líquida comprada. Essa combinação pode gerar sinais altistas mais claros para investidores institucionais do que os vistos há bastante tempo. O texto "CME Hedge Funds Flip Net Long On Bitcoin Futures For The First Time In Years" foi publicado originalmente no The Coin Republic.