CLARITY Act trava em impasse: disputa sobre cláusula ética e fiscalização eleva volatilidade

Autores: Nick Carpinito e Luke Leasure. Compilado por Deep潮 TechFlow Resumo da Deep潮: Donald Trump pressionou pessoalmente pela aprovação do CLARITY Act, mas democratas e republicanos seguem em rota de colisão sobre quem deve fiscalizar a cláusula de ética. Republicanos defendem que a tarefa fique com o Departamento de Justiça (DOJ) — justamente o órgão chefiado pelo procurador-geral indicado, que é o ex-advogado pessoal de Trump e que, segundo declarações públicas, teria ganhado mais de US$ 1 bilhão no último ano apenas com criptomoedas. O desenho, visto por críticos como uma forma de "autorregulação", esfriou rapidamente a euforia de terça-feira e levou a uma devolução de ganhos já na quarta. O mercado desacelerou na quarta-feira depois que o Senado divulgou uma versão revisada do texto. Ações ligadas a cripto perderam parte da alta recente, mas a entrada líquida em ETFs continuou forte, prolongando a melhor sequência de captação desde maio. A seguir, o que mudou no rascunho mais recente e quais pontos são mais relevantes para o setor. Movimento de mercado Na sessão de quarta, os preços se desencontraram: BTC e índices acionários recuaram levemente, apagando parte do avanço do início da semana. Na terça, a probabilidade de aprovação do CLARITY subiu de 31% para 51%, impulsionando papéis como COIN e CRCL em dois dígitos. Depois, essa probabilidade cedeu para 38%, pressionando ações de cripto e outros índices. Senadores republicanos publicaram na quarta uma atualização do texto que transforma dispositivos éticos em lei. A leitura é que o mercado passou a precificar a chance de uma votação sobre uma linguagem concreta, em vez de reagir apenas a manchetes. A volatilidade nas ações do setor sugere que elas estão entre as principais beneficiárias caso a proposta avance. Futuros de índices caíram durante a noite; o Nasdaq abriu em queda de 0,97%, e as principais criptomoedas recuaram levemente antes da abertura de quinta. O salto temporário na probabilidade de aprovação sustentou a maior parte dos criptoativos. Se esse impulso se fortalecer, a legislação tende a funcionar como maré que levanta vários ativos ao mesmo tempo. A migração de um ambiente de alta incerteza para outro de menor incerteza costuma ser positiva, mesmo que as regras finais sejam rígidas. No suporte adicional aos preços, os ETFs vivem o período mais longo de entradas líquidas desde o início de maio, com US$ 750 milhões de captação líquida nos últimos cinco dias. O que realmente está em disputa no CLARITY Trump ajudou a destravar o impasse de verão em torno do CLARITY Act, mas o conflito central — quem terá poder de fiscalização — continua sem solução. Um funcionário da Casa Branca disse a negociadores republicanos que o presidente aceitou uma cláusula ética que proíbe altos funcionários federais, incluindo ele próprio e o vice-presidente, de manter interesses pessoais em criptomoedas, aproximando o projeto de uma votação no Senado. A senadora Cynthia Lummis divulgou na quarta um texto atualizado que incorpora contribuições dos Comitês de Bancos e de Agricultura, tornando a cláusula ética publicamente visível. Ainda assim, o documento não define quem fará cumprir a proibição, e democratas dizem não ter visto uma versão aceitável. Lummis e Bernie Moreno negociaram o pacote de ética com a Casa Branca sem apoio democrata. O texto proíbe presidente, vice-presidente, membros do Congresso, juízes federais e seus cônjuges de emitir ou endossar ativos digitais mediante remuneração durante o mandato. As regras expirariam em 20 de janeiro de 2029. Autoridades abrangidas devem vender criptomoedas e ações de empresas cripto ou transferi-las para blind trusts sem controle do titular. Pelo desenho republicano, a fiscalização civil ficaria com o Departamento de Justiça, incluindo poder de processar corretoras que listem tokens proibidos. As multas podem chegar a US$ 250.000 por dia por intermediário, além de penalidades adicionais de US$ 500.000 ou 10% dos ganhos (o que for maior) e devolução de valores para os próprios agentes públicos. Vendas acima de US$ 1.000 exigem divulgação, e o GAO (Government Accountability Office) deve estudar brechas remanescentes. A divisão é clara. Democratas no Senado querem que procuradores-gerais estaduais supervisionem a restrição. Casa Branca e republicanos insistem em DOJ e procurador-geral dos EUA. Democratas argumentam que a fiscalização apenas federal seria inócua quando o ex-advogado pessoal de Trump, Todd Blanche, aguarda confirmação no Senado para o cargo de procurador-geral; seus registros indicariam mais de US$ 1 bilhão em ganhos no último ano apenas com criptomoedas. A senadora Angela Alsobrooks classificou como "não séria" a ideia de deixar a fiscalização apenas com o DOJ. A ala progressista também pressiona: Indivisible e Demand Progress vêm cobrando que democratas, incluindo Kirsten Gillibrand, rejeitem um acordo de ética considerado fraco — exatamente os votos de que republicanos precisam para chegar a 60. O restante do texto permanece praticamente igual. Fontes do setor dizem que o Blockchain Regulatory Certainty Act repete a versão aprovada pelo Comitê Bancário em maio e mantém fora do conceito de transmissor de dinheiro desenvolvedores não custodiais e provedores de infraestrutura. A emenda Lummis-Grassley preserva responsabilidade criminal por ajudar deliberadamente agentes ilícitos, e o Protect Your Coins Act protege direitos de autocustódia. Na parte de rendimento de stablecoins, o texto mantém o compromisso Tillis-Alsobrooks: proíbe juros sobre saldos ociosos de stablecoins de pagamento, mas permite recompensas vinculadas à atividade. Um novo capítulo de enforcement cria financiamento para investigações cripto estaduais e locais e estabelece um centro de cibersegurança com foco em Coreia do Norte e Irã. Também obriga emissores de stablecoins a cumprir ordens legais de congelamento e apreensão e define ativos de clientes como propriedade dos clientes — e não da custodiante falida — em resposta direta ao caso FTX. Calendário: menos de três semanas Restam menos de três semanas. O líder da maioria, John Thune, prometeu pautar a votação no plenário antes do recesso, que deve começar por volta de 7 de agosto. No Senado, falta vencer apenas um obstáculo. A Câmara analisará a versão revisada após retornar em setembro; depois vêm a assinatura presidencial e a regulamentação por CFTC e SEC. Como o mercado precifica "votação" Traders costumam separar "ter votação" de "resultado final". No Kalshi, a probabilidade de o Senado votar antes do recesso está perto de 72%, mas com apenas US$ 31.000 de volume, considerado baixo. No Polymarket, a chance de virar lei até 2026 está em torno de 41% (US$ 2,4 milhões). Já o mercado mais líquido do Kalshi para "estrutura de mercado cripto virar lei até o fim do ano" aponta cerca de 42% (US$ 3,6 milhões). Os dois mercados mais profundos divergem em 10 pontos percentuais sobre o mesmo tema, e nenhum coloca a probabilidade de aprovação acima de 50%. A ideia de "mais de 50% de chance" fica na borda otimista desse intervalo. O rumor mais barulhento — e menos sustentado — da semana A narrativa dominante da semana foi também a menos comprovada. Um boato não verificado disse que o CLARITY imporia geofencing a usuários dos EUA via camada de RPC e permitiria ações contra carteiras específicas, tratado como notícia negativa para HYPE. O rumor veio acompanhado de outra alegação não confirmada: a de que a Multicoin teria vendido cerca de US$ 120 milhões em HYPE antes do unlock de 28 de julho. Tushar Jain, da Multicoin, confirmou na quarta um grande unlock, mas disse que a gestora não saiu da posição e atribuiu o movimento a "rotação de carteiras" por motivos de privacidade, não a venda. Nenhum rascunho apresentou o suposto mecanismo de geofencing, e nada desse tipo aparece na versão divulgada por Lummis na quarta. Leitura e escuta Relatório de detentores de tokens da Helium no 2º tri A Blockworks interpretou o trimestre como "reset de preço", não colapso de demanda: após a HIP143 reduzir pagamentos a operadores de US$ 0,50/GB para aproximadamente US$ 0,10/GB em 4 de junho, os volumes de offload subiram cerca de 20% no período de transição. A receita de DCburn foi de US$ 3,35 milhões, queda de 14%. A Blockworks observou que o destaque de "2,2x de cobertura de receita sobre emissões" é puxado pelas emissões: as emissões de HNT caíram 39% para US$ 1,5 milhão, enquanto a receita também caiu; uma métrica de retirada em torno de 1,7x seria um indicador prospectivo mais limpo. Após o trimestre, a HIP149, aprovada por veHNT, transferiu recompensas dos miners para uso e aposentou o Proof-of-Coverage, financiada por uma emissão suplementar autoextinguível de aproximadamente 141 milhões de HNT, mudando a rede de deflacionária para emissão líquida — ponto central para avaliar se o modelo "puro" de operadores da Helium se sustenta. Stablecoins agora no Ramp A Ramp fez parceria com a Privy para integrar canais de pagamento em stablecoins, permitindo que empresas abram "contas de stablecoin" com USDC ou USDT lastreados em reservas de caixa, recebam até 3,25% em recompensas e paguem carteiras de fornecedores em mais de 140 países ou convertam para mais de 40 moedas fiduciárias. As stablecoins também passam a funcionar como método independente no "Bill Pay": a empresa pode financiar despesas a partir de uma conta bancária em USD, e a Ramp converte e envia o pagamento — sem necessidade de manter saldo em stablecoin. A Ramp diz que mais de 1.000 empresas já usam o recurso, e mais de 70% do volume ocorre fora do horário bancário tradicional, reforçando o principal argumento: liquidação 24/7 apesar de limites de wire e atrasos em pagamentos transfronteiriços. Ganhar dólares, não dólares líquidos John Conneely, líder global de desenvolvimento de negócios na Sky, afirma que rankings de stablecoins confundem métricas ao misturar dólares de pagamento com dólares de poupança, que competem por espaços diferentes. O argumento a favor de USDS/sUSDS se apoia em "onde está o rendimento": a taxa de poupança da Sky seria governada nativamente pelo próprio ativo, enquanto "dólares de pagamento" como OUSD manteriam retornos em protocolos de distribuição definidos por plataforma. Conneely sustenta o caso com o book de colateral de US$ 13,96 bilhões da Sky, com mais de 40 posições, incluindo US$ 4 bilhões em reservas de stablecoin, US$ 1,5 bilhão em Treasuries tokenizados via BUIDL (BlackRock) e Janus Henderson Anemoy, além de quase US$ 3 bilhões em empréstimos cripto cross-chain e OTC. Para ele, "alocação" é mais relevante do que "oferta" para medir a corrida de poupança. Ele enquadra o texto como um estudo de caso de BD; diz que as opiniões são pessoais e não representam a Sky Frontier Foundation.