Stablecoins com rendimento encolhem no 2º tri de 2026 e interrompem sequência de quase três anos de alta

A oferta de stablecoins recuou no segundo trimestre de 2026 e desfez uma trajetória de crescimento trimestral que vinha se sustentando por quase três anos. O movimento também evidenciou a distância crescente entre produtos de rendimento "criptonativos" e estruturas lastreadas em reservas tradicionais. De acordo com um relatório de stablecoins do 2º tri de 2026 publicado pela exchange CEX.IO, a categoria caiu 15% no período, o equivalente a mais de US$ 3,5 bilhões. Foi a primeira queda trimestral desde o 3º tri de 2023. A retração veio principalmente de tokens com rendimento emitidos dentro do próprio ecossistema cripto, mesmo com o avanço de produtos de yield lastreados em Treasuries. Os dados da CEX.IO apontam oferta total de stablecoins em US$ 312 bilhões no trimestre e queda de 5,5% no volume transacionado ajustado, além de enfraquecimento relevante no número total de transações. Principais destaques - A oferta de stablecoins caiu mais de US$ 3,5 bilhões no 2º tri de 2026, segundo a CEX.IO, revertendo quase três anos de alta trimestral. - Stablecoins de yield cripto encolheram com força: a oferta de sUSDe, da Ethena, caiu 52% (quase US$ 2 bilhões) e a sUSDS, da Sky, recuou 16%. - Produtos lastreados em Treasuries ganharam espaço: BUIDL, da BlackRock, subiu 2%, USYC, da Circle, avançou quase 16%, e USDY, da Ondo Finance, saltou mais de 66%. - A atividade piorou no número de transações: a CEX.IO estima queda de 530 milhões, para 4,48 bilhões, a maior retração trimestral já registrada. - Transferências menores mostraram mais resiliência: operações abaixo de US$ 250 cresceram 5%, para US$ 19,39 bilhões, apesar do enfraquecimento do uso agregado. Tokens cripto de rendimento perdem tração O relatório da CEX.IO destaca uma divergência clara no mercado de yield em stablecoins. No 2º trimestre, a oferta de stablecoins com rendimento diminuiu de forma significativa com a contração dos produtos cripto. A sUSDe, da Ethena, foi o principal vetor do recuo: perdeu 52% da oferta, eliminando quase US$ 2 bilhões. A sUSDS, da Sky, também caiu, com retração de 16% no período. A leitura para usuários é direta: quando a demanda por estratégias cripto de rendimento enfraquece, a oferta pode encolher rapidamente, pois esses produtos dependem mais do ritmo on-chain e da disponibilidade de capital dentro de estruturas de negociação e hedge. Na prática, "rendimento" em stablecoins não é uma categoria homogênea; emissores e modelos de reserva distintos podem apresentar dinâmicas de oferta muito diferentes no mesmo trimestre. Produtos lastreados em Treasuries ganham participação Enquanto os tokens cripto de yield diminuíram, as alternativas lastreadas em Treasuries avançaram. A CEX.IO reportou alta de 2% no BUIDL, da BlackRock, crescimento de quase 16% no USYC, da Circle, e salto de mais de 66% no USDY, da Ondo Finance. Em conjunto, os números sugerem migração para produtos percebidos como mais diretamente vinculados a mecanismos de reservas tradicionais, e menos dependentes de atividade cripto. Para o mercado, isso importa porque a expansão de estruturas lastreadas em Treasuries pode dar estabilidade a partes do ecossistema mesmo quando a demanda cripto esfria. Ainda assim, permanece a dúvida se esse avanço será suficiente para compensar a contração dos produtos cripto, ou se a queda total indica arrefecimento do uso de stablecoins como um todo. Primeira contração trimestral desde o fim de 2023 A CEX.IO trata o 2º tri como um ponto de inflexão. Foi a primeira queda trimestral desde o 3º tri de 2023, com oferta total em US$ 312 bilhões. O relatório também registra recuo de 5,5% no volume ajustado, sinalizando que não apenas a oferta diminuiu, mas o fluxo de atividade associado a stablecoins também perdeu força. Os dados de transações detalham o que mudou. Segundo a CEX.IO, o número total de transações caiu 530 milhões, para 4,48 bilhões, descrito no relatório como o maior tombo trimestral já observado. Ao mesmo tempo, as transferências inferiores a US$ 250 subiram 5%, chegando a US$ 19,39 bilhões. A combinação indica que o uso menor, mais próximo de P2P ou varejo, pode estar se sustentando melhor do que a atividade intensiva em transações ligada a fluxos maiores, automatizados ou de trading. Para traders e desenvolvedores, a nuance é relevante: a queda da oferta não significa necessariamente que as transferências do dia a dia desapareceram. A fraqueza parece concentrada em segmentos de maior frequência, maior tíquete e maior dependência de automação. Sinais mais fracos no 1º tri antecederam a queda do 2º tri A desaceleração já dava sinais. No 1º tri de 2026, a oferta de stablecoins ainda avançou cerca de US$ 8 bilhões, para o recorde de US$ 315 bilhões, segundo dados citados pela CEX.IO. O relatório, porém, aponta indícios anteriores de enfraquecimento da demanda orgânica. No 1º tri, transferências em tamanho "varejo" caíram 16%, enquanto a atividade automatizada respondeu por aproximadamente 76% do volume de transações. No 2º tri, esses padrões se intensificaram: o número de transações despencou, mas as transferências abaixo de US$ 250 cresceram. Em conjunto, os dados sugerem mudança no perfil da atividade — menos uso de grande porte e altamente automatizado, mais transferências menores — até que a oferta e a atividade agregada acabaram contraindo. Preocupações com a demanda cripto ampliam o efeito sobre stablecoins A contração das stablecoins no 2º trimestre também conversa com sinais de menor fôlego nos mercados cripto em geral. No início da semana, o provedor institucional Talos apontou três canais de demanda que enfraqueceram no 2º tri: queda na oferta de stablecoins, saídas em ETFs spot de Bitcoin e compras mais lentas de Bitcoin pela Strategy. Em declarações reproduzidas pela Cointelegraph, Tanay Ved, da Talos, afirmou que uma recuperação da oferta de stablecoins seria um sinal útil de "capital novo voltando ao ecossistema", com potencial de sustentar a liquidez on-chain. Ved também reforçou que os fluxos de ETFs spot seguem entre os principais indicadores, por refletirem mudanças mais duráveis no apetite institucional. Ved destacou ainda que fluxos de ETFs, compras corporativas de Bitcoin e oferta de stablecoins frequentemente se movem juntos quando o momentum do mercado muda. Isso coloca as stablecoins além do papel de liquidação: quando o capital reduz exposição a cripto, a emissão e o uso on-chain tendem a enfraquecer, sobretudo em segmentos dependentes de trading ativo e alocação rápida de capital. Para acompanhar a próxima etapa, a questão central é se a queda do 2º tri representa um ajuste pontual ou o início de um período mais longo de retração. Os dados da CEX.IO mostram uma realocação interna nítida — tokens cripto de yield perdendo oferta, produtos lastreados em Treasuries ganhando espaço — e o mercado deve monitorar tanto a tendência agregada de emissão quanto o desempenho relativo dos diferentes modelos de reservas nos próximos trimestres.