Relatório do Morgan Stanley: índice Bull & Bear vai a 9,7 e expõe o impasse entre liquidez e risco eleitoral nos mercados

O indicador Bull & Bear do Bank of America subiu para 9,7, maior nível desde 2021 e a apenas um passo de um sinal de "venda". Na semana, os fluxos mostraram busca por liquidez e risco ao mesmo tempo: US$ 52,9 bilhões entraram em caixa, US$ 32,9 bilhões em ações e US$ 23,1 bilhões em renda fixa. No Flow Show divulgado em 6 de agosto, o BofA avaliou que a disposição de autoridades em sustentar as condições financeiras está evidente, reforçada pela intervenção coordenada no câmbio vista na semana passada. O banco chamou o movimento de "o LTCM do homem pobre", em referência ao resgate do Fed no colapso do LongTerm Capital Management em 1998. Para a casa, a contradição central do mercado hoje combina: indicador em nível extremo, abertura de spreads de crédito entre megafornecedores ligados à IA e incerteza crescente antes das eleições legislativas de meio de mandato. A recomendação é "recuar ou rotacionar": reduzir ativos de risco ou migrar para setores defensivos, ativos de duration e dólar. O BofA cita consumo básico como defesa; REITs, small caps e biotecnologia como exposição a duration; além de compra de dólar como proteção. Os fluxos por classe e setor revelam divergência. Fundos de ações receberam US$ 32,9 bilhões, o que projetaria entrada anualizada de US$ 652 bilhões em 2026, recorde. Fundos de bonds captaram US$ 23,1 bilhões; títulos investment grade completaram 18 semanas seguidas de entradas, com total anualizado de US$ 527 bilhões, também recorde. Fundos de caixa somaram US$ 53,7 bilhões. Metais preciosos registraram a quinta semana consecutiva de captação, e fundos de criptomoedas tiveram entrada de US$ 600 milhões. Em contraste, tecnologia apresentou a primeira saída em seis semanas, de US$ 7 bilhões. O ETF de semicondutores também teve resgate de US$ 2,4 bilhões, o primeiro em seis semanas. Ainda assim, as entradas anualizadas em fundos de tecnologia seguem em máxima histórica de US$ 217 bilhões. Infraestrutura viu saída de US$ 3 bilhões, a maior desde março. Entre clientes de alta renda, o patrimônio sob gestão (AUM) é de US$ 4,5 trilhões. A alocação está em 65,7% em ações, 17,4% em bonds e 9,6% em caixa. Esse grupo voltou a comprar T-bills (maior entrada desde abril) enquanto vendeu T-notes, mas manteve compra líquida de ações. O BofA informou que o Bull & Bear subiu de 7,8 para 9,7. A alta veio principalmente de fortes entradas em high yield, compressão de spreads no high yield global e em bonds de risco AT1, além de melhora na amplitude dos índices globais de ações. Na leitura estratégica, o banco descreve o momento como "recuo ou rotação de verão", e não "reacumulação". A tese base do consenso embutida nos preços é: "sem pouso forçado", sem novas altas de juros do Fed, sem cortes no capex de IA e sem "varredura" democrata no meio de mandato. Nessa moldura, ativos defensivos e duration ajudariam a proteger contra aperto inesperado das condições financeiras. O relatório argumenta que formuladores de política enxergam o mercado de ações como "grande demais para quebrar". O crescimento dependeria do efeito riqueza e do boom de investimentos em data centers de IA. As famílias teriam aumentado em US$ 7 trilhões suas posições em ações neste ano, somando alta de US$ 9 trilhões em 2024 e 2025. Para o BofA, a máxima de que bonds encerram booms e bolhas segue válida, mas o gatilho desta vez seria um "choque" de "juros mais altos e dólar mais fraco", forçando mudança de política fiscal e realocação de ações para bonds. A expressão "juros subindo, bancos caindo" seria o sinal de alerta. A intervenção cambial coordenada da semana passada reforçou a leitura de backstop às condições financeiras. O banco cita controle da curva de juros como ferramenta possível caso as condições apertem além do esperado. No momento, investidores de renda fixa seriam o grupo com maior apetite direcional por risco. No segundo semestre, as eleições de meio de mandato são apontadas como a maior variável macro. O BofA associa o populismo político dos anos 2020 a excesso fiscal e boom de PIB nominal. O PIB nominal dos EUA teria subido 63% em seis anos, de US$ 20 trilhões para US$ 32 trilhões. O pleito seria um referendo sobre "capitalistas populistas"; manter o controle republicano do Senado é visto como positivo para os mercados. O banco também cita análise de frequência de palavras-chave em redes sociais sobre prioridades de Trump: em 2026, "Irã" e "impostos" ganharam posição no ranking, enquanto "fronteira", "energia" e "economia" recuaram. A recomendação é aumentar exposição a ações de consumo, setor que poderia se beneficiar de uma guinada para "acessibilidade". Em paralelo, comprar ouro como hedge para um possível recuo de juros, dólar e ações no fim do ano caso o eleitorado mande o recado: "It's the economy, stupid." Nos créditos ligados à IA, os spreads de fornecedores hyperscale seguem abrindo. Para o BofA, o índice MAG 7 precisa voltar acima de 50 para dissipar o risco de que "o fim do poder computacional chinês barato" esteja encerrando o boom de gasto de capital em IA. A casa aponta forte otimismo com lucros: alta de 33% no EPS forward de 12 meses, impulsionada por US$ 35 bilhões em devoluções de tarifas nos últimos três meses, revertendo um choque de US$ 75 bilhões no EPS causado por tarifas entre maio e julho de 2025. Como emprego e lucros estariam positivamente correlacionados, o payroll de julho vira variável-chave. Se o mercado de trabalho vier forte (NFP acima de 125 mil e desemprego abaixo de 4,1%), Warsh poderia voltar a um tom hawkish no simpósio de Jackson Hole em 28 de agosto. Se vier fraco (NFP abaixo de 50 mil e desemprego acima de 4,3%), o banco vê oportunidade contrária para comprar duration e ativos defensivos. O BofA conclui que o meio de mandato está reescrevendo a narrativa macro. O suporte de liquidez limita o risco de queda, mas o Bull & Bear em 9,7 sugere que o potencial de alta já está amplamente precificado. Aviso: este material reúne e interpreta um relatório de research de terceiros (Bank of America Securities, 6 de agosto de 2026), combinado com informações públicas de mercado. Ratings, preços-alvo e projeções citados refletem apenas a visão dos analistas do respectivo banco e não representam a posição da Chaoxiang Research, nem constituem recomendação de investimento. Investimentos envolvem riscos; decisões devem ser tomadas de forma independente. Este conteúdo não deve ser usado como base para compra ou venda de valores mobiliários.