BlackRock reduz mínimo de conversão em espécie no IBIT para US$ 1 milhão

A BlackRock cortou para US$ 1 milhão o valor mínimo para conversões em espécie (in-kind) no iShares Bitcoin Trust (IBIT), uma redução de 96% em relação ao patamar anterior de US$ 25 milhões. A mudança amplia o acesso ao mecanismo de resgate e criação do fundo para um grupo bem maior de participantes. Robbie Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, confirmou a atualização em entrevista à Bloomberg Television: "Bitcoiners can do inkind exchanges of BTC for IBIT for $1 million minimum now. It used to be $25 million." Na prática, a conversão em espécie permite que um participante autorizado entregue bitcoin e receba cotas do IBIT, sem necessidade de liquidação em dinheiro. Esses participantes autorizados geralmente são grandes bancos ou firms de trading habilitados a criar e resgatar cotas de ETFs diretamente com o emissor. Reguladores autorizaram a BlackRock e outras gestoras a oferecer esse mecanismo em ETFs de bitcoin à vista no início de 2026, e desde então o IBIT vem ampliando gradualmente quem pode utilizá-lo. O antigo mínimo de US$ 25 milhões restringia o recurso a grandes formadores de mercado e mesas institucionais capazes de movimentar volumes elevados de bitcoin de uma só vez. Ao reduzir o limite para US$ 1 milhão, a BlackRock abre espaço para um conjunto mais amplo de participantes autorizados e instituições de médio porte. O efeito esperado é um acompanhamento mais preciso do preço do bitcoin no mercado à vista: com mais agentes aptos a arbitrar diretamente entre as cotas e o ativo subjacente, eventuais distorções tendem a ser corrigidas mais rápido, favorecendo os cotistas com melhor liquidez no mercado secundário e spreads de compra e venda mais estreitos ao longo do tempo. Há também um componente tributário: para instituições que já detêm bitcoin, a conversão direta para cotas do IBIT em espécie pode evitar a caracterização de uma venda em dinheiro tributável, uma vantagem estrutural que ETFs liquidados exclusivamente em caixa não oferecem. A BlackRock já indicou que pretende reduzir ainda mais esse mínimo; Mitchnick afirmou anteriormente que a gestora espera, no futuro, disponibilizar a conversão em espécie "at any transaction size." O ajuste ocorre em meio a uma fase forte de captação do principal produto de bitcoin da gestora. Na semana passada, o IBIT atraiu US$ 479 milhões em um intervalo de três dias, cerca de 76% do total de entradas nos ETFs de bitcoin à vista no período. No início de agosto, a categoria acumulou cinco pregões consecutivos de entradas líquidas e superou US$ 750 milhões na semana, mesmo com o bitcoin oscilando abaixo de US$ 65.000. O contraste com o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) segue marcante: desde a conversão para ETF em 2024, o fundo registrou aproximadamente US$ 27,47 bilhões em saídas acumuladas, com investidores migrando para produtos de menor taxa, como o IBIT. Um mecanismo em espécie mais barato e líquido reforça a vantagem competitiva da BlackRock, já que instituições que mantêm bitcoin diretamente podem trocar para cotas do IBIT com mais eficiência, sem precisar desmontar a posição para gerar caixa. Desde o lançamento em janeiro de 2024, o IBIT se tornou o maior ETF de bitcoin à vista em ativos. A BlackRock trata o produto como peça central de sua estratégia em ativos digitais, que hoje inclui um ETF de ether e uma gama crescente de iniciativas de tokenização. Adiante, o novo mínimo dificilmente será a última mudança na mecânica do IBIT. Analistas esperam que a BlackRock e concorrentes continuem ajustando os processos de criação e resgate à medida que o mercado de ETFs de bitcoin à vista amadurece e os volumes diários aumentam. Observadores também destacam o crescimento da atividade em espécie como um indicador relevante: uma fatia maior de criações e resgates in-kind em relação às operações em dinheiro costuma ser interpretada como sinal de maior eficiência e maturidade da estrutura de mercado.