Bitcoin dispara 8,8% após Tesouro dos EUA dobrar recompras no longo prazo

O Bitcoin (BTC) atravessou duas intervenções de mercado ligadas aos EUA em menos de três semanas — e reagiu em direções opostas. Quando a ação teve como foco sustentar o iene, a criptomoeda caiu. Quando o alvo foi derrubar os juros longos, o BTC avançou 8,8%. Na quinta-feira, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, elevou o tom ao afirmar que as recompras de títulos devem se tornar rotineiras e que podem superar US$ 4 bilhões por operação. Ele também sinalizou a intenção de reforçar a agenda de redução do déficit, ao mesmo tempo em que negou que a decisão tenha sido motivada pelos níveis de juros. Duas intervenções, duas reações opostas À primeira vista, parece incoerente. Na prática, o Bitcoin não reage à intervenção em si, e sim ao tipo de intervenção que reduz o custo de financiamento de longo prazo dos EUA. O primeiro episódio ocorreu no início de agosto. O Japão comprou sua própria moeda em uma operação estimada em US$ 53 bilhões. Em 1º de agosto, o Federal Reserve de Nova York também comprou ienes para o Tesouro dos EUA — a primeira ação desse tipo por Washington desde 1998. Ainda assim, o Bitcoin recuou em direção a US$ 63.000 (queda de 1,25%), enquanto as ações americanas fecharam em alta. A dinâmica de alavancagem ajuda a explicar por que o choque do iene atingiu o cripto de forma mais intensa. Muitos investidores tomam empréstimos baratos em iene para comprar ativos de maior retorno, estratégia conhecida como carry trade. Quando o iene se fortalece, manter essas posições fica mais caro. No topo da cadeia de risco, as criptomoedas tendem a ser vendidas primeiro. O ponto decisivo, porém, esteve nos títulos públicos. Os juros longos não caíram naquela semana. O rendimento do Treasury de 10 anos terminou perto de 4,74%, máxima desde janeiro de 2025. O de 30 anos permaneceu próximo de patamares recordes do pós-2007. Uma leitura é que a operação evitou que o Japão vendesse Treasuries, protegendo a moeda, não a ponta longa. Sem queda relevante nos yields, o Bitcoin não teve motivo para reagir positivamente. A segunda intervenção veio em 19 de agosto e atingiu diretamente o mercado de títulos. O Tesouro dobrou as recompras no longo prazo, elevando o tamanho máximo de cada operação para pelo menos US$ 4 bilhões. A medida ocorreu um dia depois de o yield do Treasury de 30 anos tocar 5,337%, o maior nível desde 2007. A reação do mercado cripto foi quase imediata: cerca de US$ 1,23 bilhão em posições vendidas (shorts) foi liquidado em 60 minutos. Na quinta-feira, o BTC era negociado perto de US$ 69.803, alta de 8,8% em 24 horas. Por que os juros longos importam mais do que o iene Os yields de longo prazo definem o retorno disponível com risco muito baixo. Um título de 30 anos pagando mais de 5% vira uma concorrência difícil para ativos de risco. Quando esse rendimento recua, a conta muda: o custo de financiamento cai, o dólar perde força e o capital tende a avançar pela curva de risco. "Quando os yields caem e o dólar enfraquece, ativos de risco costumam subir", disse Jeff Mei, diretor de operações da exchange BTSE. A diferença entre os dois episódios está no mecanismo. A força do iene expulsa traders de posições alavancadas. A queda dos yields os convida a entrar. Esse convite costuma produzir movimentos maiores. Há um contraponto relevante: parte da alta de 8,8% foi inflada por um short squeeze, e não por compra nova. Ainda assim, uma espremida precisa de gatilho — e o gatilho foi a queda dos rendimentos. O que pode interromper a alta O risco volta a ser o próprio nível dos yields. Os efeitos das intervenções já começaram a perder tração. Na quinta-feira, o USD/JPY era negociado perto de 158,79, praticamente de volta ao ponto de partida. Mesmo após gastos de dezenas de bilhões, o impacto sobre o iene se dissipou. No mercado de Treasuries, a reversão foi ainda mais rápida. Dados do TradingView mostravam o yield de 10 anos em 4,692% na quinta-feira, pouco abaixo de 4,710% antes do anúncio. O yield de 30 anos subiu para 5,237% depois de ter caído a 5,192%. A escala ajuda a explicar. O aumento representa cerca de US$ 14 bilhões em um mercado superior a US$ 30 trilhões. Além disso, nada começa antes de 9 de setembro. "Embora aumentar as operações de recompra de liquidez em US$ 2 bilhões possa parecer rearrumar cadeiras no convés do Titanic diante da dívida nacional dos EUA de US$ 40 trilhões, a intervenção de ontem do Tesouro dos EUA foi calorosamente recebida por investidores no mundo todo", escreveu Chris Turner, do ING, na quinta-feira. A fala captura a diferença entre fluxo e sinal. Bessent tentou reduzir essa distância ao dizer, segundo a Bloomberg, que as recompras podem ultrapassar US$ 4 bilhões por emissão e se tornar rotina, transformando uma surpresa pontual em política permanente. Ele também afirmou que a liquidez no título de 30 anos é particularmente ruim e que os yields não refletem os fundamentos subjacentes — declarações incomuns para um secretário do Tesouro em exercício. Ainda assim, negou que os juros tenham guiado a decisão, algo difícil de conciliar com a forma como o mercado precificou o anúncio. Bessent acrescentou que o déficit provavelmente atingiu o pico sob a atual administração. Se confirmado, isso reduziria a pressão de oferta por trás do estoque de dívida americana de US$ 40 trilhões. Dois fatores seguem como potenciais catalisadores de reversão: uma ruptura limpa acima de 5,34% no yield de 30 anos e um Federal Reserve mais duro, após a ata indicar que três dirigentes defenderam uma alta de juros. Esse é o impasse: o fluxo perde força, o compromisso sinalizado cresce. O preço do Bitcoin funciona como placar em tempo real de qual narrativa vai prevalecer.