Bitcoin recua abaixo de US$ 85 mil com retorno dos Treasuries a 5%

O bitcoin caiu abaixo de US$ 85.000 em 23 de setembro, após dados mais fortes do que o esperado sobre a atividade empresarial nos EUA impulsionarem os rendimentos dos Treasuries e provocarem uma limpeza de posições compradas alavancadas. O movimento interrompeu o ritmo de recuperação que havia ganhado força depois que o bitcoin atravessou, no início da semana, uma grande concentração de posições vendidas, forçando recompras. A pressão vendedora aumentou depois que a S&P Global divulgou as leituras preliminares (flash) dos índices de gerentes de compras (PMI) de setembro. Em cerca de uma hora, US$ 135,8 milhões em posições de criptoativos foram liquidadas, segundo a CoinGlass, com US$ 125,9 milhões atribuídos a "longs". O bitcoin respondeu por US$ 47,4 milhões das liquidações e o ether por mais US$ 23,9 milhões. No acumulado de 24 horas, as perdas somaram US$ 510 milhões, envolvendo 122.256 traders; compradores perderam US$ 363,83 milhões. A reação evidenciou como o pano de fundo de juros pode se inverter rapidamente contra um mercado posicionado para novas altas. Os indicadores mais recentes sugerem aceleração do crescimento nos EUA e retorno de pressões de custos, reforçando a leitura de que as taxas de juros podem permanecer elevadas. Pelos dados da S&P Global, o PMI composto subiu para 58,4 em setembro, o maior nível em mais de cinco anos. O índice de serviços avançou para 58,7 e o de manufatura chegou a 57. As três leituras vieram acima do consenso. Chris Williamson, economista-chefe para negócios da S&P Global Market Intelligence, afirmou que comparações históricas indicam que a pesquisa é compatível com crescimento anualizado de cerca de 5%, com aproximadamente 4% sinalizados para o terceiro trimestre como um todo. A melhora na atividade veio acompanhada de um sinal menos favorável para a inflação. Empresas relataram a maior alta de custos de insumos em quatro anos, com o petróleo mais caro elevando despesas de combustível e transporte. Gargalos na cadeia de suprimentos pioraram e os volumes em atraso aumentaram. Para Williamson, a combinação de demanda mais forte e capacidade limitada amplia o poder de precificação das companhias e aumenta o risco de repasse de custos para a inflação nos próximos meses. Ele disse: "Este crescimento está sendo acompanhado por alguns dos gargalos de cadeia de suprimentos mais severos vistos na história da pesquisa de quase duas décadas se a pandemia for excluída, com empresas também relatando dificuldades crescentes para encontrar pessoal adequado. Os atrasos de trabalho, consequentemente, estão subindo acentuadamente. Embora esse acúmulo de pedidos não concluídos seja um bom sinal para a expansão adicional da produção e da capacidade nos próximos meses, também indica que as empresas estão desenvolvendo mais poder de precificação e, portanto, é uma preocupação para a perspectiva de inflação". No mercado de renda fixa, a resposta foi imediata. O rendimento do Treasury de 10 anos voltou a superar 5%, em patamares vistos pela última vez em 2007, enquanto o yield de 2 anos subiu ao nível mais alto em cerca de 27 meses. O movimento reacendeu ainda a preocupação com o quanto os investidores podem exigir de prêmio para absorver o aumento do endividamento do governo dos EUA. James Lavish, co-managing partner do Bitcoin Opportunity Fund, argumentou que a oferta de Treasuries está colidindo de forma crescente com preocupações dos investidores sobre o que ele chamou de desvalorização estrutural do dólar. Na sua avaliação, yields mais altos podem se autoalimentar: o aumento do custo dos juros eleva a necessidade de financiamento do governo, o que exige mais emissão de dívida. Ele acrescentou que uma eventual intervenção monetária para absorver essa oferta poderia intensificar essas preocupações com a moeda, criando um "ciclo autoalimentado". Esse debate estrutural se soma ao recado mais imediato do PMI: uma economia acima do esperado dá ao Federal Reserve mais espaço para manter a política monetária restritiva, enquanto custos de insumos e petróleo mais caro complicam o cenário inflacionário. Para o bitcoin, o momento é especialmente delicado porque parte relevante do posicionamento baixista que ajudou a impulsionar a alta recente já havia sido desfeita. A passagem por US$ 86.000 no começo da semana forçou recompras de vendidos e acelerou o movimento em direção a US$ 87.000. A queda de quarta-feira eliminou esse impulso justamente quando o mercado de títulos ficou mais adverso a ativos de risco. Com os Treasuries acima de 5% e o crescimento dos EUA ainda surpreendendo para cima, o bitcoin passa a depender mais de nova demanda no mercado à vista para recuperar US$ 85.000, sem o mesmo empurrão do "short covering" que sustentou a alta anterior.