Inflação PCE de agosto nos EUA fica abaixo do esperado; Goldman Sachs adia projeção de alta de juros em outubro

A inflação medida pelo índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) dos Estados Unidos em agosto veio abaixo das estimativas e mexeu com as apostas de Wall Street sobre o próximo movimento do Federal Reserve. Na quarta-feira, economistas do Goldman Sachs adiaram a previsão da segunda alta de juros de 2025 de outubro para dezembro e mantiveram no radar a possibilidade de o Fed concluir, ao fim do ciclo, que não será necessário apertar mais a política monetária. Nick Timiraos, do "New Fed Wire", avaliou que os dados anteriores de PPI e CPI já indicavam que a melhora da inflação havia perdido fôlego, e o PCE não mudou substancialmente esse diagnóstico. Segundo ele, indicadores baseados em preços de mercado seguem perto de 3% antes e depois dos ajustes metodológicos, sinalizando ausência de avanço adicional rumo à meta de 2%. Na leitura de Stephen Brown, economista-chefe para América do Norte da Capital Economics, as pressões de preços no núcleo estão um pouco menos intensas do que se temia, o que reforça a visão de pausa nas altas em outubro. Já Sal Guatieri, economista sênior do BMO, apontou que a fatia de componentes do PCE com variações anualizadas acima de 3% recuou de 54% para 51% — ainda muito acima do normal — e, por si só, não caracterizaria uma melhora relevante na tendência de inflação. Nos preços de mercado, o FedWatch Tool da Chicago Mercantile Exchange indica que a probabilidade implícita de alta de juros em outubro caiu para 39%, ante cerca de 45% antes da divulgação do PCE. Para dezembro, a chance estimada chegou a 90%. Nos Treasuries, o rendimento do título de 2 anos recuou de 4,887% para perto de 4,864% após o dado, sugerindo redução das apostas em alta no curto prazo, mas depois devolveu a queda e voltou ao nível anterior. O yield de 10 anos seguiu em trajetória de alta. Apesar do alívio no PCE, os números de atividade continuam a mostrar resiliência. O crescimento do PIB do 2º trimestre foi revisado de 1,5% para 2,2% em taxa anualizada, e o consumo avançou 0,9% em agosto. O resultado reduz a urgência de um aumento em outubro, mas não altera de forma decisiva a avaliação do Fed sobre inflação e crescimento. Goldman Sachs: alta em outubro perde força; segunda elevação vai para dezembro Com base nos dados de inflação divulgados na quarta-feira e em comentários do presidente do Fed de Nova York, John Williams, na terça, o Goldman Sachs revisou seu cenário. A equipe liderada por Jan Hatzius afirmou que os números de renda e gastos pessoais de agosto apontaram para medidas de inflação subjacente abaixo do esperado: o núcleo do PCE avançou 0,25% na comparação mensal e 3,01% em 12 meses, "bem abaixo das expectativas". O banco projeta que o núcleo do PCE desacelere para 3% em 12 meses no quarto trimestre, "bem abaixo da mediana de 3,4% nas projeções dos participantes do FOMC". O relatório acrescenta que, à luz das falas de Williams, a chance de alta em outubro é baixa; a instituição empurrou a segunda alta para dezembro e vê como "altamente provável" que o comitê acabe concluindo que não serão necessários novos aumentos. Timiraos: PCE não muda a tendência de inflação Para Timiraos, o ponto central do relatório de PCE é que ele pouco altera a trajetória que o mercado já vinha acompanhando. Ele lembra que os dados de junho e julho foram melhores, mas isso já estava precificado; agosto mostrou que a melhora não se estendeu — algo que já podia ser inferido após PPI e CPI. Mesmo com a leitura em 12 meses parecendo menos desfavorável, ele afirma que a inflação não avançou rumo à meta de 2% desde abril de 2025. Revisão do PIB para cima e consumo resiliente Os dados divulgados no mesmo dia mostraram que o PIB do 2º trimestre foi revisado para 2,2% (taxa anualizada), acima dos 1,5% informados anteriormente. Consumo e investimento, dois componentes centrais, ficaram acima das leituras anteriores. As vendas finais reais para compradores domésticos — indicador acompanhado como sinal de impulso subjacente — foram revisadas para 4,6%. A melhora na composição do investimento sugere impacto positivo da expansão de infraestrutura ligada à inteligência artificial, enquanto a revisão do consumo reforça a percepção de famílias em condição financeira ainda sólida, apoiadas por um mercado de trabalho robusto e por um mercado acionário resiliente. Em agosto, o gasto do consumidor subiu 0,9% na comparação mensal, com parte do avanço associada a maior desembolso em postos de gasolina diante do aumento do preço do petróleo. O crescimento da renda desacelerou de 0,3% no mês anterior para 0,2%. No índice cheio, o PCE avançou 3,4% em 12 meses, estável ante o mês anterior, e a taxa mensal acelerou para 0,3%.