Zcash ETF（ZCSH）、NYSE Arca上場後に運用資産5億ドル突破

Zcash ETF（ティッカー：ZCSH）の運用資産残高（AUM）が、NYSE Arcaでの上場（8月25日）後に5億ドルを上回った。ZCSHは現物ZECへのエクスポージャーを提供する初の上場商品として開始され、発表によれば現物ZEC連動の商品は現時点でもZCSHのみ。上場以来の資金流入は累計7,000万ドル超に達した。 AUM拡大には、DCG International Investments Ltd.による約1億ドルの投資も寄与した。同社は85,705.32563297 ZECを拠出し、対価としてZCSHの持分を取得した。付与された持分に優先権などの特別条項はなく、他のZCSH持分と同一の経済条件だという。 ZCSHは、証券口座を通じてZECに投資できる点を特徴とし、投資家は現物の購入や保管を行わずにZECへのアクセスとオプション取引を利用できる。ZCSHのオプションは、同ファンドがAUM5億ドルを超えたタイミングでNYSE Arcaで取引が開始された。 ボラティリティの高さがオプション・プレミアムを押し上げる構図も示されている。グレースケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏によると、Zcashの過去1年の平均ボラティリティは約140%。ビットコインは約40%で、Zcashは初期には年率換算で約125%の変動率も記録した。グレースケールは、Zcashの時価総額はビットコインのおよそ1%規模とも説明している。 現在の変動率を前提にした試算では、Zcashのカバードコール戦略は年率換算で約70%の利回りを示唆する一方、ビットコインのカバードコールは約30%程度にとどまるとされる。ただし、カバードコールは受け取ったプレミアムを超えて現物価格が下落した場合、元本ベースで損失が発生し得る点に留意が必要だ。 リスク管理手段として、パンドル氏は損益の範囲を設計しやすいロングコールやロングプットなどの組成も選択肢になり得ると指摘した。なお、DCG International InvestmentsはDigital Currency Group（DCG）の間接的な完全子会社で、DCGはファンドのスポンサーであるGrayscale Investments Sponsors, LLCの間接的な親会社にあたる。関連会社は、費用や投資、ヘッジ、利益確定などを目的にZECやTAOを売却する可能性があり、追加のZCSH持分を売買する場合もあるという。 Zcashは2016年にローンチされ、供給上限は2,100万枚、コンセンサスはProof of Work（PoW）を採用。トランザクションは透明型と匿名型の双方に対応し、閲覧キー（viewing keys）により選択的な情報開示も可能としている。