米10月CPI、予想上回る　FRBの50bp利上げ観測浮上

今週初めまで、ウォール街ではFRBが12月に利上げするかどうかが焦点だった。10日発表の米10月消費者物価指数（CPI）が総合・コアとも予想を上回り、議論は利上げ幅へ移った。CPIは前月比0.4％上昇、コアは0.3％上昇。市場予想の0.3％、0.2％をそれぞれ上回った。発表の数時間前、FRBのクリストファー・ウォラー理事はコアが0.3％程度以上なら0.5％ポイント利上げが選択肢に入ると述べていた。アリアンツのモハメド・エル＝エリアン氏はXへの投稿で、ウォラー理事の発言を受けて、来月のFRBが25bp利上げか据え置きかを巡る議論は脇に置かれ、25bpか50bpかが焦点になると指摘した。 予測市場は素早く反応した。ポリマーケットでは、12月に50bp以上利上げする確率が前日の1％未満から11％へ急上昇。25bp利上げは79％から85％へ上がり、なお本命。据え置きの確率は21％から3％へ低下した。市場では50bp利上げを現実的なリスクとみる声が増えた。大半の予測者はなお25bpを予想する。当局者やエコノミストの見方は割れている。 50bp利上げを支持する材料は強まった。SoFiの投資戦略責任者リズ・トーマス氏は、数週間前から12月の50bp利上げの可能性を指摘していたが、今回のデータとウォラー理事の発言でリスクは現実になったと述べた。未四捨五入の推計では、総合は0.35％、コアは0.30％、住居を除くサービス価格のスーパーコアは0.40％上昇。RSM USのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルスエラス氏は、食料品、エネルギー、運輸サービスの値上がりを中東戦争による供給混乱と結び付け、ディーゼル高が貨物運賃や食品価格に波及していると分析した。12月のFOMCで大型利上げが議題になる可能性があり、FRBの利上げが必要だと述べた。 値上がりの広がりも目立つ。パンテオン・マクロエコノミクスによると、コア項目のうち年率3％超で上昇する割合は9月の51％から10月は59％へ上昇。チーフ米国エコノミストのサミュエル・トームズ氏は「この報告に明るい材料はない」と述べた。 それでも、大半の予測者は12月に25bp利上げを予想する。トームズ氏も25bp利上げを予想する。ウォラー理事の発言がFOMC全体を代表するとは限らないとみており、今週後半のFRBのマイケル・バー、フィリップ・ジェファーソン両氏の発言が状況を明確にするという。エル＝エリアン氏も、FRBが最終的に決めるのは25bpとみている。ノースライト・アセット・マネジメントのクリス・ザッカレリ氏は25bpを予想しつつ、より大きな焦点はその直後に1月の0.25％利上げが続くかどうかに移ったと指摘。以前なら予想外だったと述べた。オックスフォード・エコノミクスの米国担当副チーフエコノミスト、バーナード・ヤロス氏は、総合CPIの上振れを主導したのはエネルギーではなく食品だと分析。食料品価格は静かな推移の後で加速しており、エネルギー価格ショックが非エネルギー消費財価格に波及するまでの遅れを示していると説明した。 債券市場はより長期の利上げサイクルを織り込み始めた。短期債を中心に売りが進み、2年債利回りは16bp上昇して4.73％、10年債は10bp上昇して4.99％、30年債は7bp上昇して5.35％となった。ウォラー理事の発言がデータ公表前に出ていたこともあり、2年債と10年債の利回り差は約6bp縮小して26bp。iShares 20+年米国債ETF（NASDAQ:TLT）は1.4％下落した。市場は次回FOMCでの25bp利上げを完全に織り込んだ。カーブのさらに遠い部分の変化が大きい。2027年12月物SOFR先物が示す金利は21.5bp上昇して4.63％、2026年12月物は12bp上昇して4.29％。市場は追加1回の利上げだけでなく、2027年にかけての引き締めも織り込みつつある。 米株式市場は前場終盤に下落。ステート・ストリートSPDR S&P 500 ETFは0.7％安、ステート・ストリートSPDRダウ・ジョーンズ工業平均ETFトラストは0.6％安、インベスコQQQトラストは0.9％安。金は2.2％安の1オンス4,049ドル、銀は2.7％安の51.96ドル。ドル指数は0.4％上昇。ビットコイン（CRYPTO: BTC）は0.5％安の7万4385ドル。 0.5％ポイント利上げを主張する向きには逆風もある。火曜日のWTI原油は1.6％安の1バレル85.47ドル。大型利上げの根拠は、エネルギー高が食品・運輸価格に波及することにあるが、その投入価格は低下している。サクソバンクの商品戦略責任者オーレ・ハンセン氏は、追加引き締め、とりわけ50bp利上げに賭ける向きのリスクは、物価圧力がすでに和らぎ始めている可能性だと述べた。 11月CPIは12月9日のFOMC後に公表される。FRBは10月データだけを材料に25bpと50bpのどちらかを選ぶことになり、エネルギー価格の下落は逆方向を示している。