米雇用統計が"冷や水"　FRB利上げ観測が後ずれ

きょうの市場動向を整理します。2026年7月3日（金）。 ■きょうの注目トピック ・主要コークス各社が協議し、7月3日付でコークス価格の10回目の値上げ（50&55元／トン）を通知、6日までの実施を要請。自主減産比率を30%へ引き上げる案も提示。 ・中鉱資源（Zhongkuang Resources）は、保全のための一時停止による年間のリチウム塩の生産・販売への影響は限定的との見通し。 ・リチウム鉱石の在庫：トレーダー32社のスポット在庫は10.3万トン（前週比+0.5万トン）。国内港湾在庫は25.5万トン（前週比+5.4万トン）、鎮江港は15.1万トン（前週比+2.6万トン）。 ・中国商務部は、米国産農産品の関税問題で「相互関税引き下げの枠組みに関連品目を組み込む」ことで原則合意と説明。 ・インドの6月パーム油輸入は49.2万トン（前月比-10.5%）と14カ月ぶり低水準。 ・米国は、ホルムズ海峡の現状変更は合意違反とみなす旨をイランに伝達。 ・米6月雇用統計が市場予想を下回り、失業率は4.3%→4.2%に低下。FRB利上げ時期の見通しが後ずれ。 ■マクロ・ニュース 1）サウジの衛星テレビ「アル・アラビーヤ」は関係筋の話として、米国がイランに対し、ホルムズ海峡の現状を変える行為を認めないと通告したと報道。現状変更の試みは関連合意への違反と扱うとした。 2）中国商務部の何亜東報道官は7月2日の定例会見で、米国産農産品の関税引き下げ・撤廃に関する質問に回答。農産品貿易は中米経済協力の重要分野であり、最近の協議を踏まえ、両国は農産品貿易の拡大を目標に設定し、関連農産品を相互関税引き下げの枠組みに組み入れることで原則合意したと説明。取引は市場原理に基づき企業が需要と市況に応じて判断し、中国は米国と協力して環境整備を進める考えを示した。 3）中国乗用車市場情報連席会（CPCA）によると、2026年6月の新エネルギー乗用車の卸売販売台数は推計151万台。前年比+22%、前月比+12%で、調整局面を経て回復局面が鮮明になった。伸び率は自動車市場全体を上回り、乗用車市場拡大の主因となっている。 4）米労働統計局（BLS）が木曜発表した6月雇用統計では、雇用者数の増加が、下方修正された5月の+12.9万人から大きく減速し、ブルームバーグ調査の予想+11.5万人も下回った。過去3カ月の上振れ基調の後、労働市場の冷えが目立つ内容。失業率は5月の4.3%から4.2%へ小幅低下。ドルは利上げ期待後退で軟化し、金利先物では利上げ時期の想定が従来の10月から12月へ後ずれした。 5）米新規失業保険申請件数は6月27日終了週で21.5万件（市場予想22.0万件、前週21.6万件）。企業は大規模解雇を回避している状況が続く。 ■グローバル先物市場（値動き） 1）貴金属は総じて上昇。COMEX金は+1.30%の1オンス=4,135.50ドル、銀は+1.54%の61.44ドル。米利上げ観測の後退、弱い雇用統計、各国中銀の金購入、加えて中国A株調整に伴うリスク回避が支え。 2）原油は小幅安。WTI中心限月は-0.17%の68.46ドル、ブレント中心限月は-0.01%の71.56ドル。中東の緊張緩和とホルムズ海峡経由の出荷増加で供給見通しが強まり、複数機関が油価見通しを引き下げ。 3）ロンドン非鉄は概ね下落。LMEアルミ+0.23%（3,083.0ドル／トン）、鉛+0.16%（1,868.5ドル）、銅-0.10%（13,285.5ドル）、ニッケル-0.37%（16,295.0ドル）、亜鉛-0.76%（3,472.5ドル）、錫-1.50%（50,855.0ドル）。 ■鉄鋼・黒色関連 1）Jiaolinkによると、主要コークス企業が会合で合意し、7月3日に第10次値上げの通知を発出。上げ幅は50&55元／トン、6日までの実施を要請。赤字悪化を踏まえ、自主減産を30%へ引き上げる提案。 2）Mysteelの不完全統計では、2026年上期に中国の製鉄所3社が能力置換計画を公表。新設は製鋼841万トン、製銑454.15万トン。削減は製鋼538.77万トン、製銑520.05万トン。 3）Mysteelによると、7月2日終了週の鉄筋は、生産・見かけ需要が増加へ転じ、工場在庫は減少、社会在庫は2週連続で増加。生産216.52万トン（前週比+3.27万トン、+1.53%）、工場在庫193.06万トン（-3.19万トン、-1.63%）、社会在庫496.83万トン（+9.69万トン、+1.99%）、見かけ需要210.02万トン（+21.27万トン、+11.27%）。 4）523炭鉱の稼働率は67.0%（前週比-1.2ポイント）。原炭の平均日産150.4万トン（前週比-2.7万トン）、原炭在庫441.2万トン（-2.0万トン）。精炭の平均日産65.2万トン（-1.9万トン）、精炭在庫184.1万トン（+10.2万トン）。 ■農産品 1）国際綿花諮問委員会（ICAC）の7月需給見通しでは、2026/27年度は生産が小幅減でも消費と貿易は拡大継続の見通し。インドと中国の輸入需要増を背景に、綿花貿易は回復が見込まれる。生産は2%減の2,590万トン、消費は約1%増の2,550万トン、貿易は2.6%増の960万トンの予想。 2）海外報道によると、インドの6月の食用油輸入は総じて減少。パーム油49.2万トン（前月比-10.5%、14カ月ぶり低水準）、大豆油38.1万トン（-23%）、ひまわり油24.4万トン（-17.5%、3カ月ぶり低水準）。食用油合計は110万トン（-16.6%）で14カ月ぶり低水準。 3）SGSによると、マレーシアの6月1&30日のパーム油輸出は97.271万トンと推計（前月同期間90.7763万トン、+7.15%）。 4）中国気象局はエルニーニョ監視データを公表。東部&中部赤道太平洋の海面水温は上昇継続が見込まれ、夏&秋にかけて「強&極端」な東部型エルニーニョが形成される可能性が高いとした。 5）米農務省（USDA）によると、6月25日終了週の大豆輸出成約（純計）は、2025/26年度が4.2万トン（市場予想30&65万トン、前週45.5万トン）、2026/27年度が18.3万トン（前週90.2万トン）。 6）USDAの干ばつモニター（6月30日時点）では、米主要作物地帯の中程度&極端干ばつ（D1+）比率は、大豆地帯19%（前週22%から-3ポイント、前年同時期8%から+11ポイント）。 7）ブエノスアイレス穀物取引所によると、アルゼンチンの2025/26年度の収穫進捗は大豆99.1%、トウモロコシ52.9%。生産見通しは大豆5,010万トン、トウモロコシは過去最高の6,400万トン。 ■エネルギー&化学 1）隆衆資訊（Longzhong Information）によると、7月2日終了週の中国ソーダ灰在庫は173万トン。月曜比+5.6万トン（+0.32%）。内訳は軽質104.11万トン（前週比-9.2万トン）、重質68.89万トン（前週比+14.8万トン）。 2）7月2日時点の全国フロートガラス（サンプル企業）在庫は7,605.9万標準箱（前週比-38.4万箱、-0.5%）、前年比+10.09%。在庫日数は34.4日（前回比+0.2日）。 3）シンガポールのEnterprise Singapore（ESG）によると、7月1日終了週の燃料油在庫は648万バレル減の1,965.4万バレルで2週ぶり低水準。 4）サウジがペルシャ湾でのタンカー積み下ろしを再開して以降、原油輸出は戦前水準に接近。ブルームバーグの船舶追跡データでは、水曜までの6日間の輸送量は日量平均630万バレル。 ■金属 1）中鉱資源は株価の異常変動を説明。3営業日連続で累積乖離が20%超。保全の一時停止でリチウム塩生産は短期的に減少するが、下流需要は堅調で、自社リチウム精鉱の到着が進めば生産再開や精鉱の一部販売などで増産・販売拡大を図れるとして、年間の生産・販売への大きな悪影響は見込まないとした。 2）Mysteelによると、7月2日時点で、リチウム鉱石トレーダー32社のスポット在庫は10.3万トン（前週比+0.5万トン）。うち販売可能在庫は5.6万トン（+0.2万トン）。 3）同日時点の国内港湾リチウム鉱石在庫は25.5万トン（前週比+5.4万トン）。6月に海外からの出荷が集中し、今週は入港が払出を上回った。 4）貴州のアルミナ工場で設備保全によりカルサイナーが停止。期間は約5日で、影響能力は年約900万トン規模。 5）SMMによると、木曜時点の中国の冶金級アルミナ設備能力は年1億1,842万トン、稼働能力は年8,795万トン。週間稼働率は74.27%で前週比-0.23ポイント。 ■マーケット解説（リサーチ要旨） ・地政学リスクプレミアムの後退で原油は内外同時に下落。光大先物は、中東情勢の落ち着きとホルムズ海峡の通航再開を受け、原油価格の下押しが続くと指摘。木曜は国内原油先物中心限月が5%超下落し、エネルギー&化学品全体に波及した。足元の価格形成は地政学要因が中心で、輸送再開と米&イランの60日交渉入りで上乗せ分は縮小。短期はレンジ取引を想定。EIAによると、米原油在庫は前週比380万バレル減の4億840万バレルで2018年9月以来の低水準。独立記念日連休を控え精製需要が増えた。2Qはブレントが約45ドル／バレル下落（2008年金融危機以来の大幅下落）、WTIは約31ドル下落（2020年以来の大幅下落）。 ・鉄筋先物は季節要因で弱含み横ばい。三立先物は、供給&需要の歪みが蓄積していると指摘。高炉銑鉄は日量242.95万トンと高水準を維持する一方、梅雨と高温で実需が鈍化し、鉄筋の需給悪化とネガティブフィードバック観測が浮上。コークスの連続値上げで製鉄マージンは圧迫され、製鉄所の保全停止観測も出ている。実際に保全が進めば需給の偏りを緩和し、下落圧力を弱める可能性がある。短期は弱含みのもみ合いを想定し、今後の実際の供給変化が最大の焦点。 ■きょうの主要データ&イベント 1）7月2日時点の中国45港鉄鉱石在庫：7月3日のデータ待ち。 2）7月3日09:45：中国6月RatingDog Services PMI。 3）7月3日：中国国内の成品油価格の新たな調整ウィンドウが開く。