米・日・韓、通貨安圧力に共同対応　約30年ぶり最大級の協調介入で市場安定狙う

米国、日本、韓国の3カ国は今週、約30年ぶりとなる最大規模の協調外国為替介入を実施した。円とウォンにかかる下落圧力を抑えるとともに、日本・韓国の金融市場を安定させ、リスクの波及を防ぐ狙いがあると受け止められている。 今回の対象はアジアの主要通貨である円とウォン。日韓の当局は米ドル売りで自国通貨を下支えし、米国はドルを直接売らない"非ドル"の手段で円相場に関与した。具体的にはユーロを売って円を買う取引を通じ、円安圧力を和らげつつドルへの下押し圧力を回避したとされる。 日韓市場には圧力が続いていた。韓国のKOSDAQ指数は2022年10月以来の低水準まで下落し、テクノロジー株の調整が目立つ。円とウォンも対ドルで弱含み、通貨安がアジア資産に連鎖的な影響を及ぼす懸念が広がっていた。市場では、単なる為替の安定化にとどまらず、日本・韓国の金融市場を支える"救済"的な性格を帯びるとの見方も出ている。 3カ国による為替市場への共同介入は久々で、実施後に円とウォンは急伸した。英フィナンシャル・タイムズ（FT）によると、7月31日、米財務省はニューヨーク連邦準備銀行を通じ、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーにユーロ売り・円買いを委託。米国による円市場への実弾介入は約30年ぶりの直接関与だという。 これに先立ち、日本当局が7月30日に単日で約8.45兆円（約528億ドル）を投じて為替介入したと報じられている。ロイターによれば、韓国当局も同日に異例のドル売りで市場に入り、ウォンは1日で2%上昇し9カ月ぶりの高値を付けた。協調対応を受け、米ドル／円は162円台から157〜159円台へ急落し、約40年ぶりの円安水準から明確に離れた。 韓国の文智星（ムン・ジソン）企画財政部次官は米国・日本と緊密に連携していると説明。日本の三村淳（みむら・あつし）財務官（国際担当）も、米国の支援は"道義的支援にとどまらない"と述べた。 市場が最も注目したのは、米国が言葉でのけん制ではなく取引を伴う形で円相場に踏み込んだ点だ。FTは関係者の話として、ニューヨーク連銀がゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレー経由でユーロ売り・円買いを実行したと伝えた。米財務省は事前にウォール街の複数機関へ介入の可能性を示唆し、欧州中央銀行（ECB）とも連絡を取っていたという。 また、正式な介入の前段として"レートチェック"を2日連続で実施した点も特徴的だ。木曜日に米ドル／円、金曜日にユーロ／円について、取引を即時に行わずディーラーへ実勢レートを照会した。市場では、公式介入の予告的な動きと受け止められている。 米銀BofAセキュリティーズの為替ストラテジスト、アレックス・コーエン氏は、"レートチェック"は今年の米財務省が用いる新たなツールで、口先介入と実弾介入の中間に位置づくと指摘。資金を投入せずに当局の意図を示せる一方、後続の具体策が伴わなければ市場が当局の信認を試しにいく可能性があると警告した。 米国がドル／円ではなくユーロ／円を通じて動いた点について、ドル以外の通貨ルートで影響力を行使し、円安圧力を軽減しつつドルに余計な負担をかけない意図があるとの見方が出ている。 日本は過去にも大規模介入を行ってきた。公式データや市場推計によれば、7月30日に約8.45兆円（約528億ドル）を投入したのは、4〜5月に累計約11.7兆円を投じた後に続く大型対応となる。 今回の協調行動の狙いは為替水準の調整にとどまらないとの分析もある。BofAのマイケル・ハートネット氏は最新レポートで、米・日・韓の協調介入はAI時代の"Price Keeping Operation（PKO）"に近く、日本・韓国などAIサプライチェーンの同盟国資産にかかる圧力の継続を防ぐことが中核だと述べた。ハートネット氏は、(1) 円急落が日本国債利回りの急上昇を誘発するリスク、(2) 韓国や日本を含むアジア市場へのストレス波及、(3) 無秩序な資本フローが米国債市場に与える影響、という3つのリスク低減を米国が狙っているとみる。 韓国では足元で市場圧力が強まっている。KOSDAQは2022年10月以来の低水準となり、主要証券株の調整も続く。一方、AI投資ブームに大きな減速は見られない。BofAのデータでは、半導体ETFへの資金流入は年初来で約530億ドルに達し、フィラデルフィア半導体指数（SOX）の下落局面でも、投資家はAIサプライチェーンの長期成長に賭け続けている。 ハートネット氏は、市場調整局面での協調介入は、過去に積み上がった高レバレッジ取引が終盤に近づいているサインになり得ると指摘する。もっとも現時点の政策姿勢は、流動性でトレンドを転換させるというより、市場の変動性を抑えることに重点が置かれているという。