米SEC、暗号資産規制の恒久ルール案を提示　大型提案は初

米証券取引委員会（SEC）は、暗号資産（クリプト）領域で初となる本格的な規制案を公表した。暗号資産証券の提供について、一定の条件を満たす場合に一部の規制負担を回避しやすくすることを狙う。SECはこの枠組みを、デジタル資産を対象とする初の恒久的ルール「Regulation Crypto Assets（暗号資産規則）」として整備する第一歩と位置付けている。市場構造法の成立で議会がなお足踏みする中、意味合いは大きい。 提案は火曜日に発表された。当初、SECは8月14日の会合で同案を提示する予定だったが、直前に「予期せぬ日程上の問題」を理由に会合を取りやめており、今回の公表は想定外と受け止められた。 提案内容では、暗号資産証券の募集・販売に関し、2つの免除枠を設定する。1つ目は4年間で最大500万ドルの単発型の提供を想定。2つ目は1年ごとに最大7,500万ドルまでの提供を想定する。 SECの説明によると、いずれの免除枠でも発行体は原則ベースのナラティブ（記述）開示を投資家に提供する必要がある。加えて2つ目の枠では、財務諸表の提出に加え、継続的な報告義務が課される。 また提案は、一定の暗号資産について、証券法上の「投資契約（investment contracts）」としての該当性確認（いわゆるチェック）を回避できる余地も盛り込む。ポール・アトキンスSEC委員長は声明で、委員会の従来の解釈指針に沿い、発行体が投資契約の下で「実施すると表明・約束した本質的な管理上の努力」を完了、または恒久的に停止した場合にセーフハーバーを認める考え方だと説明した。 SECは今後60日間、パブリックコメント（意見書）の提出を募る。寄せられた意見は通常、少なくとも数カ月かけて検討され、最終規則案の策定に反映される。 今回の動きは、トークン化証券を念頭に置く別の暗号資産施策「innovation exemption（イノベーション免除）」とは別枠で、同免除は現時点で具体化していない。 議会側では、上院がデジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）の取りまとめを急いでいる。来月の議場日程の残り3週間を使った“最後の追い込み”が意識され、その後は中間選挙後まで長期休会に入る見通しだ。 アトキンス委員長は、これまでの市場構造法制の進展を踏まえつつも、「将来に耐えるルール」を実現するには立法が不可欠だと強調した。現在進めている取り組みが、将来の不適切な規制当局によって覆されないだけの持続性を確保するうえで、法制化が欠かせないとの認識を示した。