世界のAI・半導体株、1兆ドル超消失 資金調達と金利懸念が重荷

世界的なテクノロジー株売りは木曜も続いた。米国市場ではエヌビディアが1.84%安、AMDが1.5%安、インテルが約2.8%安、デル・テクノロジーズが6.8%安で終了。アジア市場の下げはさらに大きく、SKハイニックスは1日で10%超下落、サムスン電子は8.73%安、ソフトバンクグループは7.9%安となった。 利上げ観測、AIの資金調達コスト上昇、競争環境の悪化が今週重なり、世界のテクノロジー株に広範な売りを引き起こした。記事の著者・出典：ウォール・ストリート・ジャーナル。 CNBCによると、今週木曜時点で世界のAI・半導体株上位20社の合計時価総額は1兆ドル超減少した。半導体セクターを追うiShares半導体ETF（SOXX）は木曜に8営業日続落。期間累計の下落率は約12.7%で、ETFの11年の歴史で最長の連続下落記録となった。ダウ・ジョーンズ・マーケットデータが伝えた。 エヌビディアCEOのジェンスン・フアン氏はストックホルムでのイベントでブルームバーグに対し、エヌビディアはCoreWeaveを推奨する必要はないとの考えを示し、「同社の資本コストは実際に低下している」と述べた。この発言でネオクラウド株が日中に反発し、CoreWeaveは5.94%高、Nebiusは1.29%高で終了した。 複数の悪材料が重なり、売りが層をなす構図となっている。単一の出来事が引き金ではなく、同時期に複数のネガティブ材料が相互に強化し合った。 引き金はインフレ指標だった。水曜発表の米9月消費者物価指数（CPI）は予想を上振れし、市場はFRBの追加利上げ観測を強めた。ナスダック総合指数は1.88%安の26,692.87、S&P 500は1.11%安の7,718.94で終了した。 アンソロピックのデータも市場心理をさらに圧迫した。フィナンシャル・タイムズによると、AI新興のアンソロピックは水曜の私募投資家会合で、第3四半期売上高が168億ドル、前四半期比約50%増と開示した。ただ伸び率は第2四半期の約145%増を大きく下回った。D.A. Davidsonのアナリスト、ギル・ルリア氏は顧客向けリポートで「市場はアンソロピックの更新をネガティブシグナルと受け止めたようだ。AI関連取引への感応度が高まる中で理解できる」と記した。ルリア氏自身はより中立的な見方だ。アンソロピックは第3四半期に正のキャッシュフローを生み、同社とOpenAIは本質的に不採算な事業モデルではないと指摘。広くAI業界を見渡しても、AI利用全体（およびAI支出）が必ずしも減速の兆しを示しているわけではないとも書いた。 中国の競争も激化している。先週末、CXMTはより小さな空間により多くのデータを保存できる新アーキテクチャのブレークスルーを発表した。イーロン・マスク氏はXに、中国が2028年までに「大量のメモリーチップ」を生産すると投稿。ブロードコムとインテルのCEOは月曜、資金調達問題がAI拡大の重大な障害になり得るとそろって警告した。ブロードコムCEOホック・タン氏は、この課題がチップや電力不足を上回る可能性さえあると述べた。 金利上昇はAIインフラの投資収益率に直接響く。高金利がAIインフラ開発に与える影響は、今回の売りの中核根拠の一つだ。 投資銀行Post Oak Groupのエグゼクティブ・ディレクター、ジェームズ・ヴラチャス氏はMarketWatchに、半導体株は将来の成長期待の大部分をすでに織り込んでいると述べ、現在の株価はその予測を反映していると指摘した。こうした状況では、センチメントがわずかに変わるだけでも、支出への疑問が生じるだけでも株価に大きく響き得る。AIの長期的な潜在力への信頼と、この成長の恩恵を受けるすべての企業が適正に評価されているという確信は別物だと付け加えた。 Bairdの投資ストラテジスト、ロス・メイフィールド氏はMarketWatchに、米国債利回り上昇が半導体セクター、特に高成長株や外部資金に大きく依存するAIリスクスペクトラムの積極的な企業に圧力をかけていると述べた。CPIデータはFRBの利上げを急がせ、短期金利に重大な圧力を生み、財務基盤が弱い借り手や短期金利に連動する変動利付債の借り手に直接影響すると指摘。メイフィールド氏は、ハイパースケーラーも金利変化に完全に免疫ではないと述べた。最大で最も現金が豊富な企業でさえ、こうしたプロジェクトの投資収益率を再評価する必要がある。市場の勢いの多くはハイパースケーラーのハードウェアとデータセンターインフラへの支出に支えられているため、サプライチェーン全体に影を落とすと述べた。 アジアと欧州市場は一段と深く下落し、韓国株と日本株が最も打撃を受けた。米市場の売り心理は急速にアジアと欧州に伝播し、損失は概して米国を上回った。木曜の韓国ではSKハイニックスが1日で10%超下落、サムスン電子は8.73%安、LG Innotekは8.95%安、ソウル半導体は9.28%安、サムスンSDIは6.26%安。韓国総合株価指数（KOSPI）は4月以来の低い終値水準に接近した。 日本市場も大幅安。ソフトバンクグループは7.9%安、半導体テスト装置のアドバンテストは約14%安、半導体製造装置の東京エレクトロンは6.45%安、ルネサスエレクトロニクスは8%安。TSMCは1.81%安。 欧州では、オランダの半導体装置大手ASMLが小幅安、インフィニオンは5%安、ASM Internationalは7%安となった。 アナリストの間では、需要シグナルが真の警報線だとの声がある。市場心理は弱いが、今回の売りはAI需要の実質的悪化にまだ至っていないとみる向きもある。Yorkville Ivesのアナリスト、ダン・アイブス氏はリポートで、今回の売りはAI計算能力への需要懐疑ではなく、資金調達コストへの懸念を反映していると記した。米国債利回りが5%超に上昇したことで、こうしたインフラ事業の資金調達コストが確かに増えた。投資家がバランスシートや契約構造に注目するのは妥当だが、金利は資金調達の問題であり、需要の問題ではない。アイブス氏は現在が買い場で、AIインフラブームはまだ初期段階にあると説く。評価を実際に変えるのは金利シグナルではなく需要シグナルだと明言し、ハイパースケールクラウド事業者の設備投資計画削減、契約解除、GPUレンタル価格の下落などを挙げた。 Gabelli Fundsのポートフォリオマネージャー、ヘンディ・スサント氏はMarketWatchに、多くのチップ・半導体装置企業は財務が強く、潤沢なフリーキャッシュフローを維持していると述べ、大半は特に需要が供給を上回る企業を中心に強い内容で年末を迎えると予想。今後のテック企業決算で、投資家がインフレ懸念をどの程度織り込んでいるかが明らかになるとも述べた。 リスク開示・免責事項：市場にはリスクが伴う。投資は慎重に。本記事は個人向け投資助言ではなく、個々のユーザーの特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮していない。本記事の意見・見解・結論が自身の状況に適するか検討されたい。本内容に基づく投資判断は自己責任で行うものとする。