SharpLink、2026年4〜6月期は3億9,430万ドルの最終赤字　ETH下落で3億9,710万ドルの非現金評価損

SharpLinkは2026年4〜6月期（Q2）決算で最終損失3億9,430万ドルを計上した。Ether（ETH）価格の下落により、同社のETHトレジャリーに大規模な未実現の評価損が発生したことが主因で、損失の大半は時価評価（マーク・トゥ・マーケット）による会計上のものだと説明している。 同四半期の未実現損失および評価減は合計3億9,710万ドル。内訳は、公正価値で測定する資産の未実現損失が3億2,100万ドル、流動性ステーキングトークンのLsETHとweETH保有分に対する減損が7,610万ドル。いずれも非現金費用で、同社が保有するETHおよびETH相当トークンの数量自体は減っていないとしている。一方、米国会計基準（U.S. GAAP）ではLsETHとweETHの減損は帳簿価額を恒久的に引き下げ、たとえトークン価格が反発しても帳簿上は戻せない点を示した。 ■業績・収益構造 ・売上高：1,150万ドル（前年同期の約69万7,000ドルから増加）。主因はステーキング収入 ・ステーキング収入：Q2売上のうち1,120万ドル。2026年上期（H1）累計は2,270万ドルで、ETH利回りが主要な計上収入源になった ・希薄化後1株当たり損失：1.88ドル（前年同期4.27ドル） ・最終損失：前年同期の1億340万ドルから3億9,430万ドルに拡大 ・上期最終損失：10億8,000万ドル（暗号資産の未実現損失8億2,770万ドル、減損2億6,780万ドルを含む） ■保有暗号資産（6月30日時点） ・保有量：約886,881ETH（相当分含む） 　- ネイティブETH：632,784ETH 　- LsETH（償還時換算）：181,321ETH相当 　- weETH：72,776ETH相当 ・暗号資産ポートフォリオ価値（U.S. GAAP）：約14億ドル（公正価値評価資産9億8,880万ドル、取得原価評価資産3億6,910万ドル） ・総資産：14億2,000万ドル（2025年末の24億3,000万ドルから減少） ・株主資本：14億1,000万ドル（同24億2,000万ドルから減少） ・累積欠損：18億9,000万ドルに拡大 ■コスト・キャッシュ、資本政策 ・販管費（SG&A）：910万ドル（前年同期240万ドル）。ETHトレジャリー拡大に伴う人件費、カストディ、保険、法務、会計費用の増加が影響 ・現金：6月30日時点で5,620万ドル（2025年12月31日の2,850万ドルから増加） ・営業キャッシュフロー：四半期で約720万ドルの使用。会計上の巨額損失と現金流出が別物であることを示す内容となった バランスシート面では、6月23日に登録型の直接募集（普通株式10,013,351株とワラント）で7,500万ドルを調達。1ユニット当たりの総額は7.49ドルで、NAV（純資産価値）を上回る水準での価格設定と報じられた。調達資金の一部で、平均1,611ドルで約10,000ETHを購入した。 自社株買いはQ2に約210万株を平均4.70ドルで実施し、投下額は約1,000万ドル。2025年8月以降の累計では4,071,223株を約4,170万ドルで買い戻した。 ■戦略・ガバナンス関連 同社がETHトレジャリー戦略へ舵を切ったのは2025年6月2日で、2026年Q2が同戦略を通期で運用した最初の四半期となる。ステーキング収入の急増と、ETH価格変動に対する業績感応度の高さはこの戦略転換に起因する。 また、同社はステーキング報酬として累計18,000ETH超を獲得していた時点で、CEOのJoseph Chalom氏が、発行量に基づくステーキング報酬を廃止し得る提案に公然と反対した。将来、バリデーターの発行（issuance）が減れば、保有数量が変わらなくてもステーキング収入が減少する可能性がある。 ■指数採用・四半期後の動き Nasdaq上場の同社は、6月の定期見直しでRussell 2000およびRussell 3000に組み入れられた。株価は8月7日に6.43ドルで引け、同日2.23%上昇。トレジャリー規模は8月3日時点で約888,938ETH（相当分含む）に拡大した。 四半期末後には、Galaxyが運用者となる「Galaxy SharpLink Onchain Yield Fund」（総額1億2,500万ドル）へのコミットメントも発表。SharpLinkが1億ドル、Galaxyが残り2,500万ドルを拠出する。 ■ポイント SharpLinkの決算は、時価評価会計が現金流出を伴わずに巨額の最終損失を生み得ることを示した。Q2には3億2,100万ドルの未実現損失を計上した一方、対象となったETHは保有を継続している。今後はステーキング利回りへの依存度が高まるほど、Ethereumの発行政策と市場価格の変動が、同社の損益に直結しやすい構図となる。