米SEC、暗号資産の公募を合法化する新規則案「Reg Crypto」を提案　投資契約の終了手続きも整備へ

Odaily Planet Dailyによると、Galaxyのリサーチ・ディレクターがXで、米証券取引委員会（SEC）が8月18日に暗号資産向けの新たな規則案「Regulation Crypto Assets（Reg Crypto）」を提案したと明らかにした。一定のトークンについて米国内の一般投資家向け提供を可能にする法的ルートを設けるとともに、投資契約（investment contract）を終了させる仕組みの構築を狙う。 対象となるのは、暗号資産自体は証券ではないものの、投資契約の一部として発行・販売された暗号資産に限られる。トークン化された株式・債券、トークンを株式など他の証券に紐づけるスキームは枠組みの対象外とされる。 規則案は、資金調達（financing）、開示（disclosure）、構築（construction）、退出（exit）の4段階で整理。資金調達面では、スタートアップ向けの一回限りの免除として最長4年間で最大500万ドルの調達を認める。さらにRegulation Aをモデルとする上位区分の免除では、12カ月以内に2,000万ドルまたは7,500万ドルの調達が可能となる。これらの関連ファイナンスはSECの適格性審査（qualification review）を受け、継続的な情報開示が求められる。 非適格投資家（nonaccredited investors）の投資上限は、年収または純資産のいずれか高い方の10%までとする。発行体には、トークン供給量と放出スケジュール、ミント／バーンの仕組み、ガバナンスとスマートコントラクトの権限設定、ソースコード、プロジェクト開発に関するコミットメントと進捗の開示も義務付けられる。 発行体が関連する構築義務を履行した、または恒久的に停止し、新たな構築コミットメントを行っておらず、移行報告書（transition report）を提出した場合、当該投資契約は終了したものとみなされ、暗号資産はその投資契約に基づく証券法の適用対象から外れる。上記の資金調達免除を利用しない発行体も、このセーフハーバーを利用できる。 SECは、投資契約セーフハーバーを利用する発行体が年間約475社、新設の2つの免除を利用する発行体が約130社になると推計。適格な発行は制限付証券（restricted securities）とみなされない可能性があり、契約上の制限なく直ちに転売できるとしている。 また、対象範囲内の初回提供および一定のセカンダリー取引について、州レベルの登録・適格性要件を免除する。一方で、取引所、ブローカー、ディーラー、カストディアンは扱わず、トークン化証券やオンチェーン取引に対する独立した革新的免除でもない。意見募集期間は官報（Federal Register）掲載後60日間。SECのポール・アトキンス委員長、ヘスター・パース委員、マーク・ウエダ委員はいずれも支持する声明を出した。記事はアレックス・ソーンが執筆した。