SEC、暗号資産向け新規制案を公表 資金調達を後押しする登録免除も

米証券取引委員会（SEC）は、暗号資産に関連する特定の投資契約を対象にした新たな証券規制の枠組み案「Crypto Assets Regulation（暗号資産規制）」を公表した。暗号資産企業の米国内での資金調達を容易にし、どの取引が連邦証券法の対象となるかを明確化する狙いがある。 今回の提案は、SECが2026年3月に示した解釈指針（特定の暗号資産および暗号資産取引に連邦証券法をどう適用するかを説明）を踏まえたもの。ポール・S・アトキンス委員長は、連邦証券法の枠内で暗号資産の起業家や市場参加者が資金を調達できる、より透明性の高い手段を整備すると説明した。暗号資産分野で進むイノベーション流出を抑え、事業を国内に呼び戻す戦略の中核に位置付けるとも述べている。 提案の柱の一つは、1933年証券法の登録要件について、暗号資産プロジェクト向けに2種類の登録免除を新設することだ。第1の免除では、4年間の期間内に一度の資金受け入れとして最大500万ドルまで調達できる。第2の免除では、12カ月ごとに最大7,500万ドル相当の証券を発行可能とする。いずれの枠組みでも、発行体は原則主義（principle-based）に基づく一定の開示を投資家に提供する義務を負う。上限7,500万ドルの免除を利用する発行体には、財務諸表の提出に加え、継続的な報告義務も課される。 またSECは、「投資契約（investment contract）」の考え方に関して、条件付きのセーフハーバー（safe haven）制度を設ける案も盛り込んだ。所定の条件を満たす場合、当該暗号資産は、1933年証券法および1934年証券取引所法における「証券」の定義上、投資契約の対象と見なされなくなる可能性がある。アトキンス委員長によれば、セーフハーバーの指定は、発行体が投資契約の下で約束した本質的なマネジメント活動を完全に、または恒久的に停止した場合に特に当てはまり得るという。プロジェクトの進展とともに発行体への依存度が低下すれば、当初は投資契約として扱われた暗号資産でも、別の法的ステータスへ移行する道を開く可能性がある。 このほか、連邦の免除規定に基づいて行われる一定の暗号資産販売について、州レベルの証券登録・適格要件を無効化する規定も提案に含まれる。適用範囲は新規発行だけでなく、一部の二次市場取引にも及ぶ想定だ。SECは、規制の不確実性を理由に暗号資産企業が米国外で事業を行うインセンティブを低下させると主張。新制度により、より一貫した投資家保護基準の下で、米国の投資家が暗号資産への投資機会にアクセスしやすくなるとしている。 ※本記事は投資助言ではありません。続き：速報：SECが待望の暗号資産規制を公表—大きな進展