米SEC、トークン化株の"イノベーション免除"導入 合成トークンは対象外

米証券取引委員会（SEC）は、トークン化された株式をブロックチェーン上（オンチェーン）で直接取引できるようにする新たな枠組みとして、"Innovation Exemption（イノベーション免除）"を導入した。議会が数カ月に及ぶ協議を経たCLARITY法案の前進に失敗してから数日後の発表となる。 SECはこの1年半、デジタル資産を巡る不透明さの解消に取り組んできたと説明。従来の"摘発ありき"の規制運用を改め、商品先物取引委員会（CFTC）と共同で有価証券とコモディティの区分に関する解釈を示し、独自のReg Crypto Assets（暗号資産規制）枠組み案も提示してきた。今週、議会で包括的な法整備が進まなかったことを受け、SECは自らの法的権限を用いて改革の歩みを止めない姿勢を打ち出した。 今回の命令は、期間限定の免除を2点付与する。1つ目は、一定の取引プラットフォームを従来型の株式"取引所"として扱わない免除。2つ目は、一定の流動性供給者を現行の証券法上の"ディーラー"に該当しないものとする免除。両者により、米国でオンチェーン株式取引の実験を阻んできた主要な法的グレーゾーンの解消を狙う。 免除措置は恒久的ではない。有効期限は5年で、複数の厳格な条件が課される。取引プラットフォームは米国内拠点の事業体であること、参加者はトークン化株の取引資格を満たすこと、合成株や疑似的なトークンは認めず実株式のトークン化に限ること、トークン化の対象となる企業には通知し、企業側にオプトアウト（適用除外）を選ぶ権利があること、保有者に付与される権利は通常の証券会社口座で購入した株式と完全に同一であること、が求められる。 SECは、この措置を長期的な統治ルールが整うまでの"橋渡し"と位置付け、トークン化証券の恒久的な規制体系の整備に向けた作業を進める考えを示した。ワシントンで暗号資産関連の包括立法が難航する中でも、次世代の金融インフラ構築で米国の競争力を維持する取り組みの一環だとしている。