KPMGがテザーに"適正"監査意見、USDTの信認向上へ

テザー（USDT発行体）が長年示すと約束してきた"監査"が、ついにビッグ4の署名付きで公表された。 KPMGは木曜日、テザーの2025年財務諸表について"適正意見（unqualified opinion）"を表明した。これは監査意見として最も良好な評価にあたる。テザーは今回を"史上最大の初回財務監査"と位置付け、KPMGの手続きが資産・負債・収益・キャッシュフローに加え、内部システム、記録、取引先、裏付け資料まで幅広く及んだとしている。 特徴的なのは、テザーが保有するとする金（ゴールド）について、保管会社の報告に依存するだけでなく、KPMGが全ての金塊を実地で計数・検査したとされる点だ。 USDTを巡っては、四半期ごとのアテステーション（限定的な検証）を中心に開示してきた経緯から、準備資産が十分に裏付けられているのか疑問視する声が根強かった。懸念は単なる風評にとどまらない。2021年には、準備資産の説明を誤ったとしてニューヨーク州と1,850万ドルで和解。同年、CFTC（米商品先物取引委員会）からも、USDTが常に完全なドル裏付けであるかのように主張していた点を問題視され、4,100万ドルの制裁金を科されている。 ビッグ4による適正意見は、批判的な市場参加者が求めてきた重要な到達点といえる。テザーのバランスシートとUSDTを支える準備資産について、独立した第三者の検証が付いた格好だ。 パオロ・アルドイノCEOは、KPMGの承認を"中傷者の虚偽主張、競合の嘘、政治的攻撃、誤解に基づく報道"への反証だとして正当性を強調。ガバナンスはバランスシートの拡大とともに進化してきたとも述べた。金塊の実地検査についても、公の投稿で取り上げている。 監査公表のタイミングは、テザーが米国展開を加速させている局面と重なる。国内向けステーブルコインの推進に加え、新たなGENIUS Actの枠組みの下で当局との対話も進めている。ビッグ4のクリーンな監査は、規制当局との協議を円滑にし、従来は参入障壁となっていた取引機会を開く可能性がある。 競争面でも影響は小さくない。透明性を売りにしてきた企業にとっては痛手になり得る。例えばサークルは、規制順守と開示姿勢を軸に"テザーより透明な代替"として評価を築いてきたが、テザーがビッグ4の検証を提示できるなら訴求力は弱まりかねない。 テザーの規模はすでに巨大だ。第2四半期（Q2）の利益として15億ドルを報告し、多くの国を上回る米国債保有額を持つともしている。KPMGの適正意見により、市場参加者や機関投資家がUSDTの利用に一段と安心感を持つ展開も想定される。 今回のKPMG監査は、テザーにとってレピュテーションと規制対応の両面で大きな節目となる。過去の当局措置が消えるわけではないものの、ステーブルコイン市場や機関カウンターパーティが求めてきた独立検証を提示し、業界内の競争力学を変える可能性がある。