Ionic Digital、7月28日にナスダックへ直接上場　ビットコイン採掘からAIインフラへ軸足

Celsius Networkの破綻処理から生まれたビットコイン採掘会社Ionic Digitalは、米証券取引委員会（SEC）による登録届出書の承認を得て、ナスダック・グローバル・セレクト・マーケットへの直接上場を7月28日に実施する。クラスA普通株はティッカー"IOND"で取引開始が見込まれるが、最終的にはナスダック側の上場要件の充足が前提となる。 同社はIPOではなく直接上場を選択する。新株発行や市場での新規資金調達は行わず、既存の登録株主が上場初日から株式を売却できる仕組みだ。破綻再建に伴い、元Celsiusの債権者にはおよそ3,700万株のクラスA株が配分されており、取引開始後はこれらの株式が市場で売却可能になる。 直接上場は引受証券会社による公開価格の設定がない。初値は、初回約定前に提出される買い注文と売り注文を基にナスダックが決定する。引受による株価安定化策がないうえ、登録株主が直ちに流動性へアクセスできるため、価格変動が大きくなる可能性がある。 Ionic Digitalは2024年1月、米破産裁判所がCelsiusの再建計画を認可した後、破産財団から切り出されたビットコイン採掘資産を保有する目的で設立された。暗号資産業界でも最大級の破綻案件の一つで受け取った株式を、元債権者が市場で売買できる初の機会となる。Celsiusはその後の支払いラウンドでも現金と株式の配分を続けており、今回の上場は債権者にとって重要な流動性イベントと位置付けられる。 事業面では、Ionicはビットコイン採掘から、人工知能（AI）とハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）向けのデジタルインフラへと急速に重心を移している。米テキサス州ワード郡のCedarvaleキャンパスでは、約234メガワットの電力容量を採掘用途からAIワークロード向けに転用した。2025年後半には同拠点の採掘リグを停止し、AIクラウド事業者Nscaleとの長期契約に備えた。賃貸契約は126カ月で、提出書類では契約収益が約19.5億ドルに達する見通しとされ、規制当局の承認次第で追加拡張の余地もあるという。 上場準備に向け、同社は今月に入ってForm S-1を提出した。上場を進める前には、プライベートエクイティで約4億ドルを調達し、プレマネー評価額は約20億ドルを示唆した。アンディ・スチュワートCEOは、調達資金がデジタルインフラ基盤の構築能力を強化したと説明している。 業績を見ると転換は進行中だ。2026年1～3月期（Q1）にデジタルインフラのリース収益は4,400万ドルとなった一方、ビットコイン採掘収益は前年同期比82%減の740万ドル（前年同期4,110万ドル）へ急減した。同社は投資家向けに、将来的にAI・HPCサービスの収益が採掘由来収益を上回るとの見通しを示している。 採掘企業がAIインフラへ転換する動きは、Ionicに限らない。ビットコイン価格の軟化、ハッシュプライスの低下、ネットワークハッシュレートの変動などで採掘採算が圧迫されるなか、上場採掘企業の一部は、送電網に接続された電力・冷却・データセンター資産をAI対応に組み替えている。既存施設や電力契約を活用し、高性能計算需要の増加を取り込める点が魅力とされる。 具体例として、IRENはスペインのNostrum Groupを買収し、欧州のAIクラウド拡大に向けて約490メガワットの確保済み系統電力を追加した。HIVE DigitalやBitdeerも採掘拠点をAIワークロード向けに再活用する方針を公表している。採掘セクターの収益は5月に約10.86億ドルと1月以来の高水準となったものの、ビットコイン価格の低下とハッシュプライスの下落を背景に、非効率な設備の稼働停止や新たな収益源の模索が進んでいる。 今回のナスダック上場は、Celsius再建に伴う流動性イベントであると同時に、ビットコイン生産企業からAI・デジタルインフラ企業へと変貌しつつあるIonicの事業モデルを市場が評価する場となる。元債権者にとっては破綻手続きで受け取った株式を売買できる機会となり、投資家にとってはAIインフラ市場での転換と長期成長余地を見極める材料となる。