グレースケール、NYSE Arcaで現物Zcash ETF"ZCSH"を上場

資産運用会社グレースケールは火曜日、Zcash（ZEC）に現物で連動するETF"ZCSH"をNYSE Arcaに上場した。ブローカー口座を通じてZcashのスポット価格への直接的なエクスポージャーを提供する上場商品は初めてとなる。 今回の上場は、2017年10月に設定された"Grayscale Zcash Trust"をETFへ転換するもの。グレースケールは11月に米証券取引委員会（SEC）へ申請していた。 グレースケールの他の暗号資産ETPと同様、投資家がZECを直接保有するわけではない。ZCSHの株式を保有し、同ファンドが保有するZECの価値に連動する設計によって、トークンの購入やカストディを行わずに価格変動への投資が可能になる。 同社インデックス責任者スティーブ・バヌーニー氏は、ビットコインとイーサリアム以外のデジタル資産エクスポージャー需要が拡大していることが今回の背景だと説明。約10年に及ぶネットワークの稼働実績、ビットコイン由来の金融設計（プルーフ・オブ・ワークと発行上限2,100万枚）、任意で利用できるプライバシー機能を挙げ、投資家にとっての魅力になるとの見方を示した。主な需要は、自己判断で運用する投資家や助言を受ける投資家からで、ビットコインの代替ではなく高リスクのサテライト枠としての位置づけになると同氏は述べた。 一方でZcashは直近、プライバシー機構を巡るセキュリティ懸念が表面化している。5月、セキュリティ研究者のテイラー・ホーンビー氏はAnthropicの"Claude Opus 4.8"を用い、ZcashのOrchardシールドプールに存在した4年前の脆弱性を発見した。理論上は偽造ZECの生成が可能になり得たという。開発チームは6月1日に緊急パッチを適用したが、シールド（プライベート）取引はオンチェーンの資金フローを秘匿するため、バグが悪用されたかどうかを暗号学的に証明することは不可能だった。 7月の"Ironwood"アップグレードでは、Orchardを新たなシールドプールに置き換え、脆弱性のあったプールに起因するリスクを抑え込む会計ルールを導入。廃止されたプールから外部へ移転できるZECは、当該プールへ流入した量を上回れない仕組みとなり、仮に偽造コインが存在しても実質的に閉じ込める設計だ。 グレースケールは、採用状況、実用性、ネットワーク安全性を軸にZcashを評価するとし、Ironwoodと新たな供給保証の実装・普及状況を注視する方針を示した。これらの保証は独立監査を受け、形式的検証も行われているという。 技術面に加え、取引所の対応状況や、規制当局がZcashおよびプライバシー志向の暗号資産をどう扱うかも監視対象になる。こうした要因が、プライバシー重視のデジタル資産ファンドに対する投資家需要を左右し得るためだ。 ZCSHはブローカー口座内でZECへの投資を組み入れやすくする一方、グレースケールは本商品をニッチで高リスクな補完的投資と位置づけ、ネットワークの安全性と規制動向を主要なチェック項目として挙げている。