ゴールドマン、ホルムズ海峡の混乱長期化ならQ4のブレントは1バレル120ドル超も

【要点】ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡での航行・物流の混乱が長引く場合、北海ブレント原油が第4四半期に1バレル120ドルを上回る可能性があると指摘した。ただし同社は、これは基本シナリオではないとしている。 同社によれば、中東情勢の緊迫化に加え、ペルシャ湾からの供給フローが戦前水準の45％を下回っていることが原油相場の戻りを主導している。 【基本シナリオ】ゴールドマン・サックスは、中東情勢が落ち着く前提でブレントを第4四半期80ドル、来年75ドルと予想する。 【注目点】海上輸送の支障が続けば、インフレと成長の下振れリスクが高止まりし、投資家のリスク許容度を圧迫する可能性がある。 【市場心理】慎重な弱気／リスクオフ／マクロ主導／高ボラティリティ。 背景として、ホルムズ海峡の混乱が継続すれば第4四半期のブレントが120ドル超となり得るとの見立てが、リスク選好の重しになりうる。 【過去事例】2021年3月のスエズ運河での大型船"Ever Given"座礁では、原油価格が下支えされ、ICEの5月限ブレントは1バレル63.90ドルで推移し、3月24日の前日清算値から3.13ドル上昇した。S&P Globalは当時、海上輸送される原油取引の約10％、世界のLNG取引の約8％が同水路を通過すると指摘している（S&P Global）。今回の違いは、スエズが事故起因だったのに対し、足元のリスクは地政学要因に結び付いている点にある。 【波及効果】エネルギー価格の上昇はインフレ期待を押し上げ、リスク資産需要を冷やす可能性がある。輸送障害が長期化すれば原油のリスクプレミアムが高止まりし、クロスアセットのボラティリティも高水準が続きやすい。情勢が沈静化すれば、こうした圧力は弱まる可能性がある。 【機会とリスク】 ・機会：中東情勢が落ち着き、ブレントがゴールドマン・サックスの基本シナリオに沿って推移する場合、ボラティリティ低下を確認したうえでリスクエクスポージャーを積み増すことが、リスクオン転換の検証材料になり得る。 ・リスク：ペルシャ湾の供給フローが低迷したまま混乱が続く場合、高ベータ資産へのエクスポージャーを抑えることがヘッジのシグナルとなり得る。