GD Culture、ビットコイン含み損2.12億ドルの一方で発行株数は約18倍に急増

GD Culture Groupは、保有するビットコインに関して2026年上期に2億1,180万ドルの未実現損失を計上した。あわせて、株式分割調整後の発行済株式数が年末比で18倍超に拡大しており、暗号資産トレジャリー戦略に"価格変動"と"希薄化"という二つの圧力が同時に表れている。 8月14日提出の四半期報告書によれば、同社（ナスダック上場のデジタルメディア・テクノロジー企業）は7,500 BTCを保有。取得原価は8億4,200万ドル、6月30日時点の公正価値は4億5,120万ドルだった。未実現損失は、2026年上期の純損失2億1,620万ドルの約97.9%を占める。これはビットコイン価格の変動を反映した公正価値会計による評価損で、現金流出や主要保有分の売却を意味しない。 一方で同社は、短期売買目的で取得した約1.08 BTCを売却し、受取額7万1,201ドルに対して2万8,799ドルの実現損を計上した。 7,500 BTCの保有分は、2025年年次報告書によると、同社が2025年9月にPallas Capital Holdingを買収したことにより取り込まれた。なお、同社は2026年の資金調達による手取金の使途として、運転資金および一般的なコーポレート用途を挙げている。 株式発行が流動性を下支え 同社の発行済株式数は、2025年末の229,278株から、6月末には4,162,500株へ増加した。両数値は6月29日に実施した1対250の株式併合を遡及調整したもの。増加分は3,933,222株で、期末残高は年末比18.15倍に拡大した。 増加分のうち3,919,455株（増加分の99.65%）は現金調達を伴う新株発行によるものだった。5月から6月にかけて、同社はATM（At-the-Market）プログラムで株式併合後ベース2,882,249株を売却し、純額で約4,200万ドルを調達。さらに6月の私募で、調整後価格1株5.25ドルで1,037,206株を売却し、総額約545万ドルを調達した。 2026年上期の財務活動による資金流入は2,510万ドル。加えて、期末時点でATMの手取金2,150万ドルが引受先のブローカレッジ口座に残っていたため、同社はこれを売掛金として計上し、その後直ちに入金されたとしている。 6月30日時点で、営業用銀行口座の現金は720万ドル、運転資本は3,660万ドル（ATMの売掛金を含む）。上期の営業活動による現金支出は1,230万ドルだった。経営陣は、中間財務諸表の公表後少なくとも12カ月間、債務を履行するのに十分な流動性があると結論づけた。 今回の開示は、株主が負うリスクが二方向に分かれる点を示す。ビットコイン価格の変動が大型の非現金損失を生み、同時に急速な株式数の拡大が希薄化という形で株主負担を直接的に押し上げた。株式売却自体がビットコイン損失を招いたわけではないが、7,500 BTCの保有を維持する一方で、当面の流動性確保にエクイティ発行が大きく寄与していることが読み取れる。