イーサリアム、ステーキング比率50％で新規発行ゼロへ　報酬焼却を段階拡大する提案

イーサリアムの研究者・開発者グループが、ステーキング比率の上昇に合わせてバリデーター報酬の焼却割合を段階的に引き上げる提案を公表した。総供給量の約半分に当たる約6,025万ETHがステークされる水準で焼却率が100％に達し、コンセンサス層の新規発行（ネット発行）が実質ゼロになる設計だ。既存保有者の希薄化を抑え、ETHの長期的な希少性と評価を支える狙いがある。 ステーキングはイーサリアムのセキュリティを支える仕組みで、保有者がETHをロックし、取引検証ソフトを動かす見返りとしてネットワークが新たにETHを発行し報酬として支払う。この提案では、報酬として新規発行されるETHの一部を"支払い"ではなく恒久的に消滅（バーン）させる。イーサリアムが"エポック"と呼ぶ約6.4分ごとの区切りごとに、各バリデーターの報酬から一定割合が差し引かれて焼却され、その割合はステーキングが飽和点に近づくほど直線的に上昇し、最終的に100％になる。 重要なのは、バリデーターの運用や作業内容自体は変わらず、ブロック構築で得る取引手数料やチップは引き続き全額受け取れる点だ。焼却の対象は新規発行分のETHに限られる。導入は一気に行わず、差し引き割合を18カ月かけて段階的に適用し、アップグレード実装までの準備期間も含めると調整猶予はおよそ2年になるという。 提案には6人の研究者が署名し、イーサリアム財団（Ethereum Foundation）のJustin Drake氏も名を連ねた。次期ネットワークアップグレード"Hegotá"で小規模変更を検討する締め切り直前に提出された。 執筆者らが問題視するのは、ステーキング報酬が"止まらない"構造だ。仮に全ETHがステークされても利回りは約1.5％付近に残り、追加でステークする動機が常に生まれるとしている。共著者のJérôme de Tychey氏は、現状のままなら2028年1月までにステーク量が7,000万ETHを超えると見積もる。提案書は、一定水準を超えた追加ステークは安全性を高めるどころか、取引所やステーキング事業者にETHが集中し、個人の小口ステーカーが排除されることで分散性が損なわれ、かえって安全性を低下させ得ると指摘する。 現在ステークされているETHは約4,100万ETHで、供給の約34％。追跡データによれば、稼働待ちのキューには約250万ETHが積まれており、待機期間は6週間以上に及ぶ一方、離脱待ちの列は目立っていない。イーサリアムはバリデーターの参加・退出速度に上限を設けており、両方向に"行列"ができる。大量の参加・退出が短期間に起きてネットワークが不安定化するのを防ぐためで、現在は1日当たり約57,600ETHが新規に有効化できる。 この提案は市場関係者の間で賛否が割れている。Aave LabsのCEOであるStani Kulechov氏はブログで、ステーキング報酬をゼロに近づければ、ETHの借り入れを使った戦略の多くが成立しにくくなると主張。データ上、Aaveで借りられたETHの相当部分はステーク済みETHをさらに買い増す目的に使われており、ステーキング利回りが借入コストを上回る間だけ成り立つ取引だという。 リキッドステーキングのether.fi創業者Mike Silagadze氏は、内容だけでなく手続き面でも反発した。Xへの投稿で"コメントの猶予が48時間のEIP"と述べ、"DeFi全体に広範な影響を及ぼす重大なネットワーク経済変更"だと批判。さらに、この変更は"EF（Ethereum Foundation）や他者から補助を受けないソロステーカーを自明に押し出す"一方、"資本コストゼロの大規模な中央集権主体"にステーキングが偏るとし、"上位10のDeFiプロトコルのうち7つ"で資本流出が起き得ると警告した。 価格面への言及も強い。Silagadze氏は"ETHをステークする人は売らない"とし、提案が"新規ステーキングを止める"ことで数百億ドル規模のETHが再び市場流通に戻り得ると主張した。 焦点は、この提案がHegotáに盛り込まれるかどうかだ。Hegotáは2026年後半の実施が計画され、構造的な整理、検閲耐性、ステートサイズ削減に重点を置くとされる。供給の50％がステークされた段階でコンセンサス層の報酬を漸減し、最終的にゼロにするという金融政策上の大きな変更案は、Hegotáへの採用可否を判断する8月6日の締め切り直前に提示された。実装案は約300行のドラフトにとどまり、利回りが削られる当事者であるバリデーターやステーカーの間でも合意は形成されていない。この状況では、Hegotáに間に合わず後続フォークへ先送りされる可能性が高いとの見方が強い。提案者自身も、遅れるほどステーキング比率が毎月およそ1.5ポイント上昇すると記している。