ESMA、EU域内の暗号資産事業者に非準拠ステーブルコインの取り扱い終了を90日以内に要請

EUの証券市場監督当局である欧州証券市場監督局（ESMA）は、EU域内の暗号資産プラットフォームに対し、規制要件を満たさないステーブルコインへのエクスポージャーを3カ月（90日）以内に段階的に縮小・解消するよう求めた。対象は、EUの暗号資産規制「Markets in Crypto-Assets（MiCA）」の枠組みに適合しないトークンを提供する事業者で、期限までに対応しなければ、事業者自身がコンプライアンス違反に問われるリスクがある。 MiCAはEU全域で暗号資産の発行・取引を規律する制度として段階的に適用が進んでおり、ステーブルコイン関連条項（規則上の「電子マネー・トークン」および「資産参照型トークン」）は、他の領域に先行して発効している。これらのトークンの発行体は、各国当局の認可取得に加え、一定の流動性・透明性基準を満たす準備金の保有が求められる。 取引所やトレーダーに広く利用されてきたステーブルコインの多くはMiCA発効以前に発行されており、発行体の中にはEUで合法的に提供するためのライセンス手続きを完了していないケースがある。ESMAの方針は、暗号資産取引所などのサービス提供者に対し、非認可トークンのサポート停止（上場廃止を含む）や顧客残高の移行、商品ラインアップの見直しを迫る内容となる。 当局は対象となる全ステーブルコインを明示していないが、市場ではMiCA認可を取得していない発行体によるトークンが主眼と受け止められている。MiCAが加盟国ごとの規制のばらつきを置き換え、EU全体で統一的な枠組みを築く狙いを持つ中、今回の通達は「ルール策定」から「実効的な監督」へと軸足を移す流れに沿う。 ステーブルコインは、決済や取引の清算に用いられるほか、伝統金融との接点を通じてシステミックな波及が起こり得るとして、特に厳格な監督対象とされてきた。EU域内で事業展開する暗号資産取引所にとっては、上場銘柄のうちどのステーブルコインがライセンス要件を満たし、どれが満たしていないかを迅速に精査する必要がある。期限後も非準拠トークンを取り扱えば、制裁や、MiCAの暗号資産サービス提供者（CASP）向けライセンスの維持に影響が及ぶ可能性がある。 また、この動きはグローバルなステーブルコイン発行体に対し、トークンの規模や他地域での普及度にかかわらず、EU市場へのアクセスは域内の認可要件の充足が前提であることを示唆する。EUの顧客を取り込むには、EU拠点の主体を通じたライセンス取得を進める必要が高まり、対応が遅れれば域内取引所からの排除につながり得る。 市場への影響としては、今後数週間でEU拠点の取引所が一部ステーブルコインの上場廃止や取引制限に動く可能性があり、当該トークンを基軸とする取引ペアの流動性低下が懸念される。域内トレーダーは、現物・デリバティブ市場へのアクセスを維持するため、MiCA認可済みの代替ステーブルコインへ切り替えを迫られる場面が増えそうだ。発行体側では、当局への申請中案件の審査・認可取得を90日以内に間に合わせるインセンティブが強まり、期限前に認可を得た事業者は、非準拠競合がEUでの流通を失う局面でシェア拡大が見込まれる。 MiCAのステーブルコイン条項が2024年から適用される中、今回のESMA通達は、人気が高い一方で未認可のトークンに長期の猶予を与えるのではなく、期限を区切って順守を求める姿勢を示した。EUの暗号資産規制を段階的に運用する過程で、実際の執行を伴う具体的な一歩となる。 【FAQ】 Q：ESMAとは何か。ステーブルコインに対してどのような権限を持つのか。 A：ESMAはEUの証券市場監督当局。MiCAの執行を監督し、ステーブルコインの発行・ライセンスに関する規則の運用にも関与する。 Q：3カ月の期限までに対応しない場合はどうなるのか。 A：期限後も非準拠ステーブルコインを提供し続けた場合、規制上の制裁の対象となり得るほか、EUで暗号資産サービス提供者として営業するためのライセンスにも悪影響が及ぶ恐れがある。 Q：EUで利用されるすべてのステーブルコインが影響を受けるのか。 A：対象はMiCAが定める電子マネー・トークンおよび資産参照型トークンの要件に基づく認可を取得していないステーブルコイン。枠組みの下で認可済みのトークンは対象外。 Q：MiCAがステーブルコインに個別ルールを設けた理由は。 A：決済や市場安定への影響が大きく、準備金、透明性、ライセンスなどで他の暗号資産より厳格な要件が必要と当局が判断しているため。 （出所：AltcoinGordon、執筆：Noah Sullivan。許可を得て再掲。原文はAltcoinGordonに掲載）