CoinShares、独Xetraにビットコイン採掘UCITS ETFを上場—欧州UCITS市場に参入

暗号資産運用のCoinSharesは、UCITS（欧州の投資信託制度）プラットフォームを立ち上げ、第一弾として「CoinShares Bitcoin Mining UCITS ETF」をドイツ取引所のXetraに上場した。これにより同社は、規模約26.3兆ユーロとされる欧州UCITS市場へ本格参入し、デジタルアセット戦略の提供先をより広範な機関投資家へ拡大する。 UCITSは欧州で最も普及したクロスボーダー型ファンド枠組みで、多くの機関投資家の投資マンデートでも採用されている。CoinSharesはデジタルアセット商品をUCITSの器に載せることで、年金基金、保険会社、プライベートバンクなどが投資しにくかった構造的な障壁を引き下げる狙いだ。 今回のBitcoin採掘関連ETFは、規制下で採掘テーマへのエクスポージャーを提供する設計。社内規定で債務証券や、現物デジタル資産を裏付けとする一部の上場商品を禁じるケースでも、投資ルールを改定せずに取り組みやすい形を目指すという。 ジャン＝マリー・モニェッティCEOは、単なる新商品投入ではないと強調し、「これは新たな投資商品のローンチにとどまらない。世界で最も広く認知されたファンド枠組みの一つの下で、規制された投資信託を開発・上場できるプラットフォームを通じ、当社がUCITS市場へ参入することを意味する」と述べた。 同社によれば、このプラットフォームはコスト基盤の多くが固定費で構成され、ファンド数の増加に伴いオペレーティングレバレッジが効きやすい。今後、デジタルアセットやテーマ型のUCITSファンドを順次追加する計画としている。 業績面では、CoinSharesは2025年に売上高1億6,570万ドルを計上し、米国上場後初の通期決算となった。UCITSの発表に先立つ月曜、同社のナスダック株は2.1%安の4.11ドルで取引を終えた。 UCITSの採用は、多くの機関投資家のコンプライアンス枠組みに合致しやすく、顧客側の社内ポリシー改定を求めずに新たな資金流入を見込める点が焦点となる。 CoinSharesはこれまで、暗号資産の組み入れを阻む最大の要因は、アドバイザーの知識不足や顧客需要ではなく、金融機関内部のコンプライアンス規定だと繰り返し指摘してきた。6月に欧州のウェルスマネジャー261人を対象に実施した調査では、英国の金融アドバイザーの52%が「顧客の暗号資産保有の大半が自分たちの把握外にある」と回答。フランス、ドイツ、イタリア、スイスでは同様の割合が25%だった。さらに回答者の61%が「自社がデジタルアセットを制限している」または「正式な社内方針がない」と答えた。モニェッティCEOは、こうした制約がアドバイザーに運用上の死角を生み、顧客資産の全体像が見えないままポートフォリオ管理を迫られると主張している。 機関投資家の資金フローは一様ではない。CoinSharesの調査では、ボラティリティ局面で投資家属性によって行動が分かれる。6月のレポートは、米SECの13F提出資料を用い、ヘッジファンドが第1四半期に米国の現物ビットコインETFへのエクスポージャーを約39%削減し、価格下落局面で保有合計を約31.3万BTCから26.1万BTCへ減らしたと示した。アナリストのマット・キンメル氏は、レバレッジを用いる戦術的投資家が下落局面でポジションを落としやすい過去のパターンと重なると指摘する。一方で、銀行など一部の機関はビットコインETF保有を増やしており、プロ投資家の反応が一枚岩ではないことも浮き彫りになった。 欧州では規制動向が、暗号資産関連商品の設計や販売方法に引き続き影響している。CoinSharesのUCITS戦略は、機関投資家が既に用いているコンプライアンス枠組みに商品構造を合わせ、社内ルールの変更を迫らずにデジタルアセットへのアクセスを広げる試みといえる。今後は、この初回上場を足がかりに、規制下のファンドを追加投入していく見通しだ。