CMEのヘッジファンド、ビットコイン先物で数年ぶりにネットロングへ転換

【ポイント】 ・CMEのレバレッジド・ファンド（ヘッジファンド）が、ビットコイン先物で数年ぶりにネットロングへ転じ、機関投資家の強気姿勢が鮮明になった。 ・先物プレミアム（ベーシス）の低下で、従来のキャッシュ＆キャリー（現物・ETFを買い、先物を売る裁定）の魅力が薄れ、方向性を持ったBTCエクスポージャーに資金が向かっている。 ・ビットコインは週足で65,000ドルを上回って引け、テクニカル面でも強気シグナルが点灯した。 CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）のビットコイン先物で、ヘッジファンドがネットショートからネットロングへ転換した。CryptoQuantのCEO、Ki Young Ju氏はこの動きを"rare"（稀）と指摘。長らく続いてきたベーシストレードを前提とするポジション構造が崩れた格好だ。 これまでレバレッジド・ファンドは、典型的な裁定取引として現物（またはETF）を保有しつつ先物をショートし、先物が現物に対して上乗せされるプレミアムを収益化してきた。この戦略では帳簿上、ネットロングを維持しづらい。ところが最新のCMEデータでは、こうした資金がロング超過へと転じている。 タイミングも象徴的だ。ビットコインは、7月下旬以来初めて週足で65,000ドルを上回ってクローズした。8月1日に約62,235ドルまで下落した後、じりじりと戻りを試し、足元の回復基調は崩れていない。 ■ベーシストレードが成立しにくくなった背景 CryptoQuantが示すCME先物のレバレッジド・ファンドのネットポジションでは、2018年〜2019年以降、赤（ネットショート）が大勢を占めてきた。2021年の高値圏や、その後の下落局面ではショートが大きく積み上がった一方、緑（ネットロング）は長年にわたり限定的だった。直近は65,000ドル近辺でネットがプラスへ浮上し、ベーシス時代を特徴づけた"構造的ショート"が崩れている。 ベーシストレードは、現物市場と先物などデリバティブの価格差（ベーシス）を収益化する裁定戦略。ビットコインでは、先物がプレミアムで取引される局面で現物を買い、同時に先物を売ることで、理論上はリスクを抑えた利回りを狙う。 だが、そのベーシス利回りが急速に縮小している。8 August, 2026時点で、ベーシス利回りは年率換算で2.08%程度まで低下。2021年の強気相場では20%前後あった水準で、February 2026時点の3.8%からも一段と落ち込んだ。暗号資産のキャリートレードで得られる利回りが、リスクフリーとされる国債などの利回りに見劣りしやすい環境になっている。 The Blockのデータでも、3カ月物ビットコイン先物の年率換算プレミアムは2.08%まで低下し、2年物米国債利回りを上回りにくい水準にある。資金調達コスト、証拠金、執行リスクを負ってまで得られる上乗せが薄く、裁定取引の"ショート側"を維持するインセンティブが弱まった。結果として、裁定を解消してポジションを方向性（ロング）に寄せる動きが広がっている。 この変化は、コミットメント・オブ・トレーダーズ（COT）でも確認できる。Insider Weekが示すCMEのCOTデータでは、Large Speculators（ファンド）のラインが6月〜7月にかけて上昇し、8月上旬も高水準を維持。大口がロングへ傾いていることを示唆する。 ■価格への示唆 記事作成時点でビットコインは64,870ドル近辺で推移し、8月上旬の急落後の戻りを維持している。週足で65,000ドルを上回って引けたことは、強気派にとって明確なテクニカル上の勝利といえる。 CMEでのレバレッジド・ファンドのネットロング化は、長期にわたるネットショート基調を覆す点で目立つ。8月1日の安値からの底堅さ、週足の強いクローズ、そして先物ポジションの構造転換が重なったことで、機関投資家にとって久々にわかりやすい強気材料が揃いつつある。 本記事はThe Coin Republic掲載記事"CME Hedge Funds Flip Net Long On Bitcoin Futures For The First Time In Years"をもとに再構成した。