中国のM2伸び率、6月は8%に減速

中国の広義のマネーサプライ（M2）は6月、前年同月比8%増となり、5月の8.6%から伸びが鈍化した。市場予想（約8.5%）も下回った。貸出金残高の伸び率は5.3%で、人民銀行（PBOC）が景気下支え姿勢を続けるなかでも、信用の増勢が弱まっている状況が浮き彫りになった。 参考として、M2残高は5月時点で353.67兆元。7月14日ごろに公表された6月統計は、世界第2位の経済大国である中国において、金融政策が実体向けの貸出増につながりにくくなっていることを示唆する。 数字が示すポイント 5月から6月にかけてM2の伸び率が0.6ポイント低下したことは、金融当局の動向を追う市場参加者にとって見過ごしにくい変化だ。貸出金残高の伸びが5.3%にとどまる点も合わせると、銀行側の貸出余力があっても、企業や家計の資金需要が当局の想定ほど強くない可能性がある。 こうした「緩和的な政策環境でもマネーの伸びが鈍る」局面は、資金供給制約よりも需要の弱さを映しやすい。 グローバル流動性との関係 グローバル流動性は、米国・中国・欧州・日本の金融政策に大きく左右され、歴史的にリスク資産のパフォーマンスと一定の相関が指摘されてきた。ビットコインの大きな上昇局面は、世界全体のM2が拡大する局面と重なることが多い。今回、中国の寄与分はやや小さくなった格好だ。 M2伸び率の8.6%から8%への低下は一見小幅にみえる。ただ、数百兆元規模のマネー残高を前提にすると、伸び率のわずかな差でも、金融システムに新たに流入する（あるいは流入しない）資金の絶対額は巨額となる。 暗号資産投資家への示唆 中国の流動性と暗号資産市場の関係は直接ではないものの、無視できない。資金フローの鈍化は暗号資産市場を直ちに崩す要因になりにくい一方、追い風を弱める可能性がある。 今後は貸出金残高の伸び率5.3%の推移が焦点となる。信用需要は景気の先行指標とされ、低下基調が続く場合、実体経済の冷え込みが公表GDPより速いペースで進んでいる可能性を示す。