カナダ、ステーブルコイン規制で60日間の意見公募開始　米GENIUS法を参照

カナダ政府は、金融機関以外のステーブルコイン発行体を対象とする規制案について、60日間のパブリックコメントを始めた。草案はカナダ・ガゼットで公表され、発行体の商品設計に新たな制限を設ける。保有者への利回り支払いの禁止も含む。意見公募は12月23日までで、政府は2027年秋の発効を想定する。他国のステーブルコイン規制と広く構造を合わせ、複数地域で事業を展開する発行体のコンプライアンス負担を減らす狙いがある。 主なポイント ・カナダは金融機関以外の発行体を対象にステーブルコイン規制を協議。保有者への利回り・利息支払いを禁止する可能性がある。 ・草案は、保有者の償還請求後3営業日以内の償還を発行体に義務付ける。 ・償還関連手数料はステーブルコイン総額の1%を上限とする。 ・枠組みは3月に成立したカナダのステーブルコイン法に基づく。適格発行体は発行前にカナダ銀行への登録が必要。 ・2027年秋開始予定。EUのMiCAや米GENIUS法など主要規制の日程と重なる。 草案の焦点：利回り制限と償還メカニズム 意見公募の中心は、カナダの金融機関定義に当てはまらないステーブルコイン発行体の事業のあり方だ。政府草案は、長期保有を促すインセンティブへの懸念を明示する。ステーブルコインが決済手段として販売されていても、利回り商品に似た仕組みになり得るためだ。草案によると、金融機関以外の発行体は利息やその他の利回りを提供できなくなる。ステーブルコインの長期保有を抑制し、小売保有者にとってリターン創出型の投資商品として機能するのを防ぐ狙いがある。 運用面では償還基準を明確にした。発行体はトークン保有者から償還請求を受けてから3営業日以内に償還する必要がある。手数料も制限され、コイン総額の1%を超える手数料を取れない。市場参加者にとって、償還条件は利用者の期待と流動性リスクの両方に影響する。より迅速で予測可能な償還期間は決済用途や裁定取引による市場調整の摩擦を減らし、手数料上限はポジション解消コストを抑える。 規制日程：2027年秋とカナダ銀行への登録義務 規制案は3月に成立したカナダのステーブルコイン法に基づく。政府の通知は、法律を実行可能なルールにするため意見公募が必要だと説明する。特に発行体にカナダ銀行への登録を求める規定が重要だ。政府の計画では、規制は2027年秋に発効する。発効後、金融機関以外のカナダのステーブルコイン発行体は、発行前にカナダ銀行へ登録申請しなければならない。この順序は重要で、意見公募と最終規則が発効日までのコンプライアンス体制の構築方法を左右する。発行体にとっては登録時期、ガバナンス、償還・手数料上限の運用方法が差別化要因になり得る。特に他地域で異なるルールの下で既に事業を運営するプロジェクトでは重要性が高い。 国際的な圧力：米GENIUS法、EU MiCA、市場への波及 カナダの草案は単独の取り組みではない。政府通知は、米国や他地域のステーブルコイン規制と整合を図り、複数地域で活動する発行体の規制負担を減らす努力に言及する。米国では、通知がステーブルコインの規制枠組みを定める法律と位置付けるGENIUS法が2027年1月に発効予定とされている。カナダの2027年秋開始より早く、米国のコンプライアンス対応が先行する形になる。欧州では、EUの暗号資産市場規則MiCAが、枠組みに適合しないステーブルコインに運用上の影響を及ぼす可能性があると通知は指摘する。草案が引用する関連報告によると、MiCAは取引所に対し、枠組みを満たさないステーブルコインのサービスを1月までに停止させる可能性がある。時価総額最大のステーブルコイン、テザーのUSDT（USDT）が含まれる公算が大きい。意見公募はカナダの非金融機関向けルールに関するものだが、実務上の影響は広い。地域ごとに日程が異なれば、流動性が移り、取引所の対応も変わる。適合資産へのオンボーディングが早まる市場がある一方、アクセスが制限される市場も出る。発行体はコンプライアンスを一国単位のプロジェクトと見なさず、複数地域での商品設計をより重視する必要がある。 利回り禁止が重要な政策判断である理由 カナダ提案で最も影響が大きいのは、利回りに似たインセンティブを抑える試みだろう。金融機関以外の発行体による利息・利回り支払いを制限し、ステーブルコインをリターン商品ではなく支払・決済手段として位置付ける狙いがある。トレーダーや流動性提供者にとって、利回り制限は需要パターンにも影響する。ステーブルコイン保有でリターンが得られなくなれば、利回りがある他の資産へより頻繁に資金が移る可能性がある。リスク選好に応じたステーブルコイン供給の増減も変わり得る。開発者やコンプライアンス担当者にとっては設計上の制約でもある。ステーブルコインの経済性、資金管理戦略、保有促進に関わる仕組みは、最終規則の範囲内に収まるよう再構築が必要になる可能性がある。12月23日までの意見公募は、実務上「利回り」が何を指すのか、例外があるのかを明確にしたい発行体や業界関係者にとって焦点になる。 カナダ当局は、複数地域で事業を展開する発行体の規制負担を全体として減らす目標を示す。米国、EU、カナダの政策を整合させるには、なお詳細な実施上の選択が必要だ。特に償還サービスの水準と利用者向け手数料体系が重要になる。12月23日まで意見を集める中で、市場の主要な関心は、最終規則が厳格な利回り禁止と償還期限を維持するのか、公募過程で調整が入るのかにある。他地域も独自のステーブルコイン枠組みを進める中、カナダの最終規則が2027年秋までに非金融機関発行体のコンプライアンス期待をどこまで明確にするかが注目される。 この記事はもともとCrypto Breaking Newsで「Canada Launches Stablecoin Consultation Citing U.S. GENIUS Act」として公開された。暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーン情報を扱う信頼できる情報源。