ブラックロック、ビットコインETFの現物交換最低額を100万ドルに引き下げ

ビットコイン保有者が、ブラックロックのビットコイン現物ETFにビットコインを"現物"で差し入れてETF口数を受け取る（in-kind）ために必要な最低額が、従来の2,500万ドルから100万ドルへ大幅に引き下げられた。売却を挟まずにiShares Bitcoin Trust（IBIT）へ直接移せるルートが広がる。 ブラックロックのデジタル資産部門責任者Robbie Mitchnick氏が、8月10日に放送されたBloombergの"ETF IQ"で引き下げを明らかにし、今後さらに下げる意向も示した。BloombergのETFアナリストEric Balchunas氏も放送後に変更点を指摘。これまで同取引は超大口に限られていたが、最低額の引き下げで利用可能な層が拡大する。 取引は、ETFの設定・償還を担う認可参加者（Authorized Participants）を通じて行われる。保有者がビットコインを渡し、対価としてIBITの口数を受け取る仕組みで、現金化は伴わない。逆方向（IBIT口数をビットコインに戻す）も可能だ。 暗号資産ETFの現物交換自体は新しい枠組みだ。米国のビットコイン現物ETFは2024年1月に現金決済（cash-only）モデルで始まり、SECが暗号資産ETFでの現物交換を認めたのは2025年7月。ブラックロックの最低額引き下げは、このインフラをより幅広い投資家層へ押し下げる動きとなる。 資金フローの環境も注目される。SoSoValueによると、米国のビットコイン現物ETFは先週、合計で8.5億ドル超の資金流入を記録し、4月以来の高水準となった。保有ビットコイン残高は約780億ドル規模に達している。一方、8月10日単日では1.45億ドルの資金流出もみられ、フローはなお不安定だ。 自主管理（セルフカストディ）への不信も追い風になった可能性がある。TRM Labsの分析では、5,200台超のColdcardハードウェアウォレットから約1.16億ドル相当のビットコインがハッキングで流出し、自己保管の安全性に動揺が広がった。 税務面でのメリットも焦点だ。IBITはグランター・トラスト（grantor trust）として運用され、IRSは株主がファンド内部のビットコインを実質的に保有している扱いになる。ビットコインを現金で売却すればキャピタルゲイン課税が発生し得るが、IBITへの現物拠出は課税を伴わない可能性がある。 暗号資産税務の専門家として知られるCryptoTaxFixerアカウント運営者Clinton Donnelly氏は、"確実ではないが、現時点の税務上の見方としては、ビットコインをIBITに現物拠出する行為は非課税で、取得価額（basis）と保有期間が引き継がれる"としつつ、"IBITがグランター・トラストとして扱われることに依存し、IRSが正式に裁定していない点が注意"と述べた。Balchunas氏も、課税が"回避"されるのではなく、元の取得価額が引き継がれるため"繰り延べ"に近いとの理解を示している。 この仕組みは株式・債券ファンドでは一般的に模倣しにくい。多くがオープンエンド型（open-end）であり、グランター・トラストではないためだ。 ビットコイン（BTC）は火曜日に63,602ドル近辺で推移し、日中で1.2%下落した。最低額のさらなる引き下げが進めば、コールドストレージ上のビットコインがETFの"器"へどの程度移るのか、今後のフロー統計が示すことになりそうだ。