ビットコインが8万ドル突破、GSRのアンディ・ベアー氏が"新たな相場局面"を示唆

暗号資産マーケットは一段階ギアが上がった可能性がある。GSRのマネージング・ディレクター、アンディ・ベアー氏（元モルガン・スタンレー／クレディ・スイスのデリバティブ担当幹部）は、ビットコイン（BTC）が8万ドルを上回った動きについて、短命な上昇にとどまらず"新しいレジーム（相場局面）"への移行を示すサインになり得ると述べた。ここ数カ月続いた低調な売買の後、需給構造が支えられる形に変化しているという。 BTCは週前半に一時約81,272ドルまで上昇し、5月以来初めて8万ドル台へ回帰。その後は78,500ドル近辺まで押し戻された。ベアー氏は、ETF需要の回復、流動性の改善、積み上がっていたショートの強制清算が同時に進んだ点を挙げ、相場の土台が強まったと説明した。発言は直近の上昇局面をめぐるインタビューでのもの。 ■夏場の低迷から一転、ETF資金フローが急回復 機関投資家の需要は大きく様変わりした。デジタル資産関連の投資商品は8週連続で資金流出が続き、累計で約80億ドルの引き出しが発生していたが、その後フローは反転。ベアー氏が引用したデータによれば、現物ビットコインETFは5営業日で約20億ドルを吸収した。 米国のETF統計でも変化は明確だ。8月19日にビットコインETFへ5億1,700万ドル、翌セッションに6億600万ドルが流入し、週間流入額は約19億ドルに接近。さらに直近では、BTCが8万ドルを上回って推移する中、ブラックロックのIBITが1日の純流入3億3,800万ドルのうち2億900万ドルを獲得した。Coinpaperがまとめた最新のETFフローでも、価格ブレイクと歩調を合わせて機関投資家の買い戻しが戻っている構図が示されている。 上昇はポジショニング面でも加速した。1日で約10億6,000万ドルのショートが清算され、下落に賭けていたトレーダーは上昇局面で買い戻しを迫られた。 ■米財務省の買い戻し拡大が流動性を押し上げ 変化は暗号資産市場内部だけではない。米財務省が長期国債の買い戻しを拡大する方針を示したことで市場流動性が改善し、当初は長期金利の低下を促した。ドル安基調とETF需要の再燃がリスク資産を支え、BTCは8万ドル方向へ弾みがついた。 Coinpaperの分析では、財務省の買い戻し、週間約19億ドルに達するETF流入、ショートカバーが重なって今回のブレイクアウトを形成したと指摘している。 一方でマクロ環境は単純ではない。米連邦政府債務は足元で40兆ドルを突破し、ビットコインや金の投資家が重視する"通貨価値の希薄化"という長期テーマを後押しする面がある。債務拡大は財政運営と米国債利回りへの注目も高め続ける。 ■"新レジーム"を裏付ける条件は ベアー氏は、ETFフローに加え、オプション取引の動きや先物の資金調達率（ファンディング・レート）に健全な勢いが出てきたとみる。GSRはイーサリアム（ETH）とソラナ（SOL）にも強気で、ビットコイン単独ではなくブロックチェーン普及の広がりに投資家の視線が移りつつあるサインだと解釈している。 当面の焦点は、BTCが81,000ドル超でいったん跳ね返された後も上げ幅を維持できるかどうかだ。ETFへの持続的な資金流入が続き、直近のブレイクアウト水準が明確な下値支持として機能すれば、ベアー氏の"新レジーム"論は強まる。フローが再び急減すれば、今回の上昇は持続性に乏しいとの見方が優勢になりやすい。