ブルームバーグのエリック・バルチュナス氏、ビットコインETFを金ETFの「急騰と停滞」の歴史になぞらえる

要旨：ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は、10月に一時1,000億ドルに達した後、運用資産残高（AUM）が約600億ドルまで縮小した。ブルームバーグのETFシニアアナリスト、エリック・バルチュナス氏は7月17日、ビットコインETFは金ETFがたどったブームとその後の長期停滞という軌跡を再現する可能性があるとの見方を示した。米国の暗号資産（仮想通貨）上場投資信託（ETF）は、先週、5月上旬以来となる週間ベースの純流入に転じている。 バルチュナス氏はXへの投稿で、ビットコイン連動型ファンドとIBITは、SPDR Gold Trust（GLD）と構造的に共通点があると指摘。いずれも利回りやキャッシュフロー、クーポン、直接的な事業利益を生まない「価値の保存手段」を包む器であり、株式や債券のように企業や政府の裏付けがある資産とは異なり、パフォーマンスは投資家心理に左右されやすいと述べた。 足元でIBITのAUMは約600億ドル。ブラックロックの同商品がこの10月に一時達した1,000億ドル水準からは後退している。比較対象として同氏は2011年のデータを挙げ、GLDが一時的にSPYを上回って世界最大のETFとなった後、8年間にわたる停滞局面に入った経緯を踏まえるべきだとした。 供給制約と市場の波 ブルームバーグのデータによれば、現物供給が大きく伸びにくい金とビットコインは、需要が強まる局面で急激な価格上昇が起こりやすい。一方でバルチュナス氏は、関心の高まりは直線的に積み上がるのではなく、循環的かつ断続的な波として現れやすいと補足した。 金曜時点でビットコインは約63,000ドルで取引され、2026年に入って少なくとも30%下落。10月に記録した過去最高値からは50%の下落となる。スポット金は1オンス当たり4,000ドル近辺で推移し、年初来では7%下落しているものの、過去12カ月では19%上昇している。 ブラックロックのデジタル資産部門は今週、第2四半期の総AUMが前年同期比40%減の490億ドルになったと報告。前年同期の800億ドルから減少した。ただ、年初からの下向き基調が続くなかでも資金フローは足元で安定の兆しがみられる。米国市場では直近の完整な取引週で、ビットコインETFとイーサETFが5月上旬以来初めて週間ベースで純流入を記録し、資金流出の連続を止めた。