Макроэкономика

Верховный суд США готовится вынести решение по делу о попытке администрации Трампа отстранить от должности члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук — это рассматривается как ключевая проверка независимости центробанка. Одновременно председатель ФРС Кевин Уорш на форуме ЕЦБ в Синтре (Португалия) впервые на международной площадке изложит новую коммуникационную стратегию, предполагающую отказ от чёткого предварительного ориентирования по ставкам и упор на решения, зависящие от данных. Рынки уже закладывают возможность повышения ставок ФРС в ближайшее время, что расходится с продолжающимися призывами Дональда Трампа снизить ставки.

Рынок сейчас закладывает 77% вероятность повышения ставки ФРС до конца года на фоне роста цен на нефть из‑за конфликта США и Израиля с Ираном и подорожания электроники из‑за дефицита чипов на волне ИИ. Аналитики Citi и Brookings с этим не согласны, указывая на разворот нефтяного рынка к профициту и ожидания замедления базовой инфляции: core CPI может опуститься ниже 2,5% к августу, а июньский отчет по занятости способен показать ослабление. Ключевым поворотным моментом, по их оценке, станет публикация данных по CPI за июнь 14 июля. В материале также отмечается связь между колебаниями нефти и инфляционными ожиданиями, при этом Crude Oil назван единственным традиционным активом, который механически выступает якорем.

На последнем звонке по итогам отчётности FedEx заявила, что в грузоперевозках не наблюдает «разрушения спроса», а выручка в самых премиальных сегментах заметно растёт. Компания также отмечает признаки наращивания запасов и их пополнения, а первые срочные отправки всё чаще превращаются в повторяемые источники выручки. Отдельно руководство выделило ИИ и дата‑центры как новый быстро масштабируемый драйвер, который уже обеспечивает двузначный рост выручки.

Верховный суд США, как ожидается, на этой неделе вынесет решение по делу о попытке Дональда Трампа уволить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук, впервые проверяя границы формулировки «for cause» в Федеральном резервном законе. Суд низшей инстанции ранее приостановил увольнение, позволив Кук продолжать работу на время разбирательства. Если суд подтвердит усиленную защиту срока полномочий членов Совета, это фактически укрепит независимость ФРС и снизит риск политического влияния на решения по ставке. На фоне инфляции выше ожиданий (в мае базовый PCE превысил цель 2% более чем вдвое) рынки оценивают вероятность повышения ставки, и исход дела может повлиять на доверие к политике регулятора и ценообразование траектории ставок.

Новый председатель ФРС Кевин Уорш в короткой реплике из шести слов дал понять, что до конца 2026 года возможно как минимум одно повышение процентной ставки. Рынки отреагировали сразу: индекс S&P 500 снизился на 1,2%, а Nasdaq Composite — на 1,3%. Президент США Дональд Трамп выразил недовольство перспективой повышения ставки, но при этом не стал опровергать выбор Уорша. Высказывание было воспринято как явный сигнал изменения политики и спровоцировало краткосрочное давление на фондовые индексы.

В пятницу доходность двухлетних казначейских облигаций США снизилась на фоне падения цен на нефть, связанного с ростом объёмов перевозок через Ормузский пролив. Это усилило ожидания ослабления инфляционного давления, и трейдеры снизили оценку вероятности повышения ставки ФРС в этом году. Несмотря на отдельные «ястребиные» сигналы со стороны чиновников, преобладающее мнение на рынке сводится к паузе в ужесточении политики.

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби и глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявили, что инфляция по‑прежнему заметно выше целевого уровня ФРС в 2%, поэтому текущая денежно-кредитная позиция, по их словам, остается уместной. Майские данные по PCE показали рост базового индекса до 3,4% в годовом выражении (максимум с октября 2023 года), а общего PCE — до 4,1%. Этому способствовал подъем цен на энергоносители на 6,5% за месяц на фоне недавнего конфликта на Ближнем Востоке, сообщает Reuters. На рынках после публикации статистики вероятность повышения ставки на заседании 28–29 июля оценивается примерно в 30%.

Главный валютный стратег BMO Марк Маккормик считает, что устойчиво сильная экономика США и ожидания более «ястребиной» политики ФРС поддерживают доллар США и усиливают давление на канадский доллар. По его словам, ФРС может повысить ставку в сентябре, а также допускается сценарий повышения уже в июле. Он отмечает, что из-за сокращения предварительных ориентиров со стороны центробанков рынки всё больше переходят в режим зависимости от макроданных. На этом фоне, по оценке Маккормика, канадский доллар может опуститься примерно до 69 центов США.

В пятницу доллар ослаб к основным валютам после того, как рынок снизил ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС на фоне свежих экономических данных и падения цен на нефть. Несмотря на дневное снижение, доллар показал самый сильный месячный результат с июля 2025 года. Инфляционные показатели вышли в рамках ожиданий, а удешевление энергии замедлило темп повышения ставок ЕЦБ, тогда как ФРС по-прежнему нацелена на ужесточение политики из‑за устойчивости экономики США.

Большинство экономистов ожидают, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на оставшуюся часть 2026 года, хотя рынки ранее закладывали два повышения, показал опрос Reuters. Инфляция держится выше 4% — значительно выше целевого уровня 2% — а введённые Дональдом Трампом импортные тарифы усиливают ценовое давление. Новый председатель ФРС Кевин Уорш обозначил возвращение инфляции к цели как главный приоритет и дал понять, что коммуникации регулятора станут более лаконичными и с меньшим объёмом предварительных ориентиров.