Rentowność 10-letnich obligacji USA zbliża się do 5% w obliczu nasilonych obaw o inflację

Jak podaje CoinDesk, długoterminowe obligacje skarbowe USA ponownie znalazły się pod presją. W czwartek rentowność 10-letnich Treasuries wzrosła do 4,92%, osiągając najwyższy poziom od 2023 r. i zbliżając się do uważnie obserwowanej na Wall Street bariery 5%. Rynki coraz wyraźniej wyceniają ryzyko bardziej uporczywej inflacji. Eskalacja konfliktu z udziałem Iranu podbija ceny ropy, co wzmacnia obawy o przenoszenie kosztów energii na szerszy koszyk cen. W tle rosną oczekiwania, że Fed może podnieść stopy już na przyszłotygodniowym posiedzeniu. Fortune, powołując się na kilku ekonomistów, wskazuje, że w ostatnich latach powtarzające się szoki podażowe — wojny, cła, nieurodzaje czy zakłócenia w żegludze — skłoniły firmy i gospodarstwa domowe do oswajania się z większą zmiennością cen. Te oczekiwania stają się coraz bardziej widoczne na rynku obligacji. Próby ustabilizowania rynku przez sekretarza skarbu USA nie zatrzymały wzrostu długoterminowych rentowności. Na rynku ropy międzynarodowe notowania wróciły powyżej 100 USD za baryłkę, co ponownie rozbudza obawy o inflacyjny efekt drugiej rundy. Kontrakty terminowe na stopy procentowe sugerują, że rynek wycenia obecnie ok. 75% prawdopodobieństwa podwyżki stóp Fed w przyszłym tygodniu. Raport podkreśla, że inwestorzy przestali czekać na bardziej jednoznaczne sygnały z banku centralnego i sprzedają długoterminowe obligacje, uprzedzająco dyskontując wyższą ścieżkę inflacji i stóp procentowych. Część ekonomistów ocenia, że takie zacieśnienie "wymuszone" przez rynek długu może samo w sobie pogłębiać problem. Jeśli inwestorzy zaczną wątpić w determinację Rezerwy Federalnej do sprowadzenia inflacji pod kontrolę, długoterminowe papiery mogą wymagać wyższej premii za ryzyko, co jeszcze podniesie rentowności. Najważniejsze liczby: rentowność 10-latek USA wzrosła do 4,92%, rynek przypisuje ok. 75% szans podwyżce stóp w przyszłym tygodniu, a ceny ropy ponownie przekroczyły 100 USD za baryłkę. Uwaga inwestorów koncentruje się na zbliżającym się odczycie amerykańskiego CPI. Opublikowany w czwartek indeks cen producentów (PPI) za sierpień częściowo zmniejszył napięcie: PPI wzrósł o 0,4% m/m oraz 5,4% r/r, zgodnie z oczekiwaniami rynku, choć wybrane składowe nadal pokazywały podwyższoną dynamikę. Ceny oleju napędowego wzrosły o 24,1% r/r, oleju opałowego i destylatów o 22,8%, a ceny jaj skoczyły o 32,2%. Niektórzy ekonomiści wskazują, że tak silne wzrosty kosztów są trudne do pełnego absorbowania przez firmy i mogą nadal przenikać do CPI oraz do wskaźnika PCE, który Fed szczególnie monitoruje. Inni podkreślają, że pojedyncze elementy PPI nie muszą uzasadniać natychmiastowej podwyżki stóp. Ekonomiści Oxford Economics szacują, że odpowiadający temu miesięczny wzrost bazowego PCE może wynieść zaledwie 0,15%, co byłoby zbyt małą wartością, by wymusić zmianę polityki. Według raportu sedno problemu przesuwa się z oceny jednego miesiąca danych inflacyjnych na weryfikację wiarygodności polityki Fed. Jeśli bank centralny spróbuje dopuścić, by część zacieśnienia wykonał sam rynek obligacji, inwestorzy mogą nadal sprawdzać, jak wysoki poziom długoterminowych rentowności Waszyngton jest gotów tolerować. Zmienność na rynku długu coraz silniej przenosi się na wyceny innych klas aktywów. Kolejne odczyty inflacji w USA oraz wynik posiedzenia Rezerwy Federalnej będą kluczowe dla oceny, czy rentowności długoterminowe zbliżą się do 5%.