SEC proponuje Reg Crypto: nowe ramy prawne dla emisji i sprzedaży tokenów

Jak podaje Odaily Planet Daily, Alex Thorn, dyrektor ds. badań w Galaxy, poinformował, że 18 sierpnia amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przedstawiła projekt regulacji Regulation Crypto Assets, powszechnie nazywanej "Reg Crypto". To pierwszy w USA zestaw przepisów z obszaru prawa papierów wartościowych zaprojektowany specjalnie pod emisję i sprzedaż kryptoaktywów, zamiast mechanicznego przenoszenia zasad znanych z rynku akcji. W ocenie Thorna propozycja może przynieść dwie kluczowe zmiany dla krajowej branży: umożliwić kwalifikującym się projektom tokenowym legalne oferowanie tokenów szerokiej publiczności, także inwestorom nieakredytowanym, oraz wprowadzić jasny mechanizm wygaszania statusu "kontraktu inwestycyjnego" powiązanego z tokenem po spełnieniu określonych warunków. Taki proces miałby ograniczyć wieloletnią niepewność co do tego, czy wiele historycznych tokenów należy traktować jako papiery wartościowe. Zgodnie z projektem Reg Crypto obejmowałaby kryptoaktywa, które same w sobie nie są papierami wartościowymi, lecz były emitowane lub sprzedawane w ramach kontraktu inwestycyjnego. Ramy mają cztery etapy: 1) Etap finansowania: dodano dwa nowe zwolnienia emisyjne. Zwolnienie dla startupów pozwala pozyskać do 5 mln USD w okresie maksymalnie czterech lat. Drugie, większe zwolnienie, zbliżone do formuły Regulation A, umożliwia zebranie 20–75 mln USD w ciągu 12 miesięcy. 2) Etap ujawnień: emitent musi przekazywać informacje lepiej dopasowane do specyfiki kryptoaktywów, w tym podaż tokenów, harmonogram odblokowań, mechanizmy mintingu i burningu, prawa governance, szczegóły smart kontraktów, kod źródłowy oraz postęp prac rozwojowych. 3) Etap rozwoju: zespół projektu realizuje w określonym terminie kluczowe zobowiązania rozwojowe przedstawione inwestorom. 4) Etap wyjścia: po ukończeniu projektu lub zakończeniu powiązanych zobowiązań budowlano-rozwojowych oraz po złożeniu raportu przejściowego kontrakt inwestycyjny związany z tokenami może zostać uznany za zakończony, a tokeny przestałyby podlegać regulacji papierów wartościowych w ramach tego kontraktu. Thorn podkreśla, że sednem Reg Crypto jest stworzenie po raz pierwszy ram dla "cyklu życia tokena": na wczesnym etapie token może stanowić kontrakt inwestycyjny z uwagi na obietnice składane podczas budowy projektu, a w miarę dojrzewania przedsięwzięcia jego cechy "papieru wartościowego" mogłyby zostać formalnie zakończone w przejrzystej procedurze. SEC szacuje, że z przystani bezpieczeństwa dotyczącej kontraktów inwestycyjnych mogłoby korzystać ok. 475 emitentów rocznie, natomiast z nowego zwolnienia finansowania realnie skorzystałoby ok. 130 projektów. W krótkim terminie główny efekt regulacji może więc polegać na uporządkowaniu statusu istniejących tokenów, a nie na natychmiastowym wywołaniu nowej fali ofert. Projekt pozostaje na etapie konsultacji i może napotkać przeszkody wynikające ze zmian kierunku nadzoru, działań regulatorów stanowych oraz legislacji Kongresu. Jeśli regulacja zostanie ostatecznie przyjęta, Reg Crypto może otworzyć drogę do "legalnego ICO 2.0" w USA, tworząc nowe podstawy dla finansowania projektów, obrotu tokenami i ochrony inwestorów.