Szwajcarski regulator zatwierdza pierwszy krajowy ETF typu spot na bitcoina na mocy prawa funduszowego
TL;DR: Szwajcarski nadzór FINMA zatwierdził ETF na bitcoina zorganizowany jako szwajcarski publiczny fundusz inwestycyjny; zgoda różni się od starszych produktów giełdowych opartych na kryptowalutach, które są już sprzedawane w Europie.
Szwajcaria zrobiła istotny krok w sposobie pakowania ekspozycji na bitcoina dla zwykłych inwestorów. Regulator finansowy FINMA poinformował o zatwierdzeniu pierwszego publicznie oferowanego funduszu giełdowego, który inwestuje bezpośrednio w bitcoina na mocy szwajcarskiego prawa o funduszach inwestycyjnych.
Zgoda, ujawniona 20 października, dotyczy szwajcarskiego wehikułu zbiorowego inwestowania sklasyfikowanego jako alternatywny fundusz inwestycyjny o szczególnym ryzyku. To nie pierwszy raz, gdy Europejczycy mogą kupić produkt giełdowy powiązany z bitcoinem. Różnica regulacyjna tkwi w strukturze funduszu bazowego i przypisanych do niej zabezpieczeniach.
Dlaczego forma prawna ma znaczenie
Europa od lat oferuje noty giełdowe na bitcoina oraz inne papiery kryptowalutowe. Część z nich to instrumenty dłużne emitowane przez spółkę, więc roszczenie inwestora różni się od posiadania jednostek w regulowanym funduszu zbiorowego inwestowania, którego aktywa są przechowywane w określonej strukturze depozytowej.
Komunikat FINMA kładzie nacisk na zabezpieczenia w zakresie przechowywania aktywów, ryzyka operacyjnego i ujawnień dla inwestorów. Regulator wskazuje, że zarządzający aktywami oraz nadzorowane instytucje muszą podejmować działania ograniczające ryzyko związane z posiadaniem bitcoina, a jednocześnie jasno objaśniać ekspozycję funduszu.
Regulator dopuścił także wyjątek od niektórych wymogów dywersyfikacji ryzyka, uznając długą historię notowań bitcoina i relatywnie dużą płynność wśród aktywów kryptowalutowych. Wyjątek nie oznacza oceny, że ceny bitcoina są stabilne; FINMA wprost ostrzega, że ryzyko rynkowe pozostaje bardzo wysokie.
Od zgody do notowań
Zatwierdzenie pozwala produktowi przejść do etapu wprowadzenia na rynek, ale inwestorzy powinni sprawdzić prospekt danego funduszu, miejsce obrotu, opłaty, zasady umorzeń i rozwiązania depozytowe, zanim uznają go za tożsamy z innym wehikułem bitcoinowym.
Dla szwajcarskich brokerów i doradców lokalnie autoryzowany fundusz może lepiej wpisywać się w istniejące procesy zgodności i adekwatności niż zagraniczny instrument dłużny. Dla zarządzających aktywami otwiera wzorzec regulacyjny, który inni mogą analizować przy projektowaniu konkurencyjnych produktów.
Komunikat prasowy regulatora nie twierdzi, że zakup funduszu eliminuje ryzyko portfela lub kontrahenta. Inwestorzy nadal są narażeni na zmienność ceny bitcoina, a pośrednicy muszą zarządzać odrębnym ryzykiem administrowania funduszem, rozliczeń i przechowywania aktywów.
Warto też powstrzymać się od przesadnych twierdzeń o „pierwszym w Europie ETF na bitcoina” bez zastrzeżeń. Kamień milowy FINMA to pierwszy fundusz tego konkretnego typu prawa szwajcarskiego, a nie wynalezienie europejskiej ekspozycji kryptowalutowej notowanej na giełdzie.
Znaczenie długoterminowe zależeć będzie od tego, czy nowa struktura przyciągnie istotne aktywa, jak wiernie odzwierciedla cenę bitcoina oraz czy zabezpieczenia zapisane w prospekcie przełożą się na lepsze wyniki w okresach burzliwych na rynku.
Źródło: www.finma.ch, oryginalne ogłoszenie lub dane. Lektury powiązane: Bitcoin; przechowywanie kryptowalut; giełdy kryptowalut. Tekst: News Desk, redakcja: Samuel Rae.
