Ceny złota kierują się w stronę trzeciego z rzędu tygodniowego spadku, utrzymując się w rejonie 4 315 USD za uncję. Rynek ocenia, że rosnące ceny ropy oraz mocne dane o inflacji w Stanach Zjednoczonych zwiększają prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej już w przyszłym tygodniu.

Szefowie dyplomacji Iranu oraz państw Zatoki mają spotkać się w poniedziałek w Omanie, aby forsować tymczasowe porozumienie, które umożliwiłoby ponowne otwarcie szlaku żeglugowego przez Cieśninę Ormuz — podał "Financial Times".

Autor: Dong Jing Źródło: Wall Street Journal Na amerykańskie rynki finansowe spadła seria uderzeń naraz: ropa naftowa podrożała do najwyższych poziomów od czterech miesięcy, operacja odkupu obligacji skarbowych nie spełniła oczekiwań, a zapowiedź Donalda Trumpa dotycząca bezpośrednich wypłat o wartości ponad 1 bln USD podsyciła obawy o dług i inflację. Efekt: skok rentowności w całej krzywej i jednoczesna wyprzedaż obligacji oraz akcji. Rentowność 30-letnich Treasuries wzrosła do poziomów najwyższych od 19 lat, a 10-letnia zbliżyła się do psychologicznej bariery 5%. W czwartek ceny ropy Brent w rozliczeniu podskoczyły o 6,3% do 107,63 USD za baryłkę, a po sesji sięgnęły 109 USD. Jednocześnie dane pokazały, że amerykański PPI w sierpniu przyspieszył do 5,4% r/r, powyżej oczekiwań, co wzmocniło presję na rynek długu. Do tego doszło rozczarowanie wynikiem programu odkupu obligacji prowadzonego przez sekretarza skarbu Scotta Bessenta: limit 6 mld USD nie został wykorzystany, bo faktyczny zakup wyniósł 5,2 mld USD. Rynek zaczął kwestionować, czy narzędzie może realnie stabilizować długoterminowe stopy. Kolejnym katalizatorem była informacja cytowana przez Wall Street Vision za CCTV International: 9 września czasu lokalnego Trump na wiecu Republikanów w Dallas zapowiedział wypłatę 5"000 USD każdemu dorosłemu Amerykaninowi, jeśli Partia Republikańska zdobędzie większość w obu izbach Kongresu w wyborach środka kadencji. Media szacują koszt programu na ok. 1,2"1,3 bln USD, czyli wielokrotnie więcej niż roczne wpływy z ceł na poziomie ok. 190 mld USD. Taki impuls mógłby podbić presję zadłużeniową i inflacyjną. Reakcja rynku była natychmiastowa. Rentowność 30-latek wzrosła o 8 pb do 5,37% (najwyżej od 2007 r.), 10-latek o 12 pb do 4,943% (blisko szczytów z końca 2023 r.), a 2-latek o 16 pb do 4,59% " największy jednodniowy wzrost od zawirowań taryfowych z kwietnia 2025 r. Równolegle spadały akcje: S&P 500 zniżkował o 0,6%, Nasdaq 100 o 0,9%, a Dow Jones Industrial Average stracił 317 pkt. Ropa jako nowy "zapalnik" inflacji Napięcia na Bliskim Wschodzie ponownie przesunęły uwagę inwestorów na ryzyko podaży surowca, które stało się kluczowym motorem obecnej wyprzedaży obligacji. Media wskazują na zajęcie istotnego portu w Jemenie przez bojowników Huti oraz wyraźny spadek wydobycia w Arabii Saudyjskiej. Raport OPEC opublikowany w czwartek podał, że saudyjska produkcja w sierpniu wyniosła 6,2 mln baryłek dziennie " najniżej w ujęciu miesięcznym od 2026 r. i o 23% mniej niż w lipcu. Bob McNally, założyciel Rapidan Energy Group i były doradca energetyczny prezydenta George'a W. Busha, ocenił, że rynek ropy koryguje największy błąd wyceny od konfliktu Rosja"Ukraina w 2022 r.: wcześniej inwestorzy mieli być zbyt pesymistyczni co do skali i długości zakłóceń podaży, a teraz " zbyt optymistyczni. Droższa ropa przełożyła się na wyższe oczekiwania inflacyjne i nasiliła zakłady na podwyżkę stóp Fed. Dane z rynku kontraktów na stopy procentowe pokazują, że prawdopodobieństwo podwyżki na posiedzeniu w przyszłym tygodniu wzrosło z 49% tydzień temu do 71%. Jim Burkhard, wiceprezes i globalny szef badań rynku ropy w S&P Global Energy, zwrócił uwagę, że rynek uczy się nowej normalności: nierozwiązane konflikty i ryzyka żeglugowe mają utrzymywać przepływy ropy poniżej poziomów sprzed wojny, a perspektywy pozostają niepewne. Nieudany "pomocny" skup obligacji Zamiast uspokoić sytuację, operacja odkupu Treasuries stała się kolejnym impulsem do sprzedaży. W ubiegłym miesiącu Bessent zapowiadał co najmniej podwojenie skali wykupów długoterminowych do 4 mld USD na operację, a w środę ogłosił pierwsze podniesienie górnego limitu do 6 mld USD " trzykrotnie powyżej wcześniejszego maksimum. Dane opublikowane w czwartek po południu pokazały jednak, że Departament Skarbu odkupił 5,19 mld USD obligacji o terminie 10"20 lat, mimo że łączna wartość ofert wyniosła 10,5 mld USD. Po publikacji wyników rentowności długiego końca krzywej wzrosły jeszcze bardziej, a zaufanie do skuteczności interwencji wyraźnie osłabło. George Catrambone, szef fixed income w DWS Americas, skomentował: "Bessent przyszedł z pistoletem na wodę gasić pożar." Przy obecnych obawach o dług, deficyt i inflację " dodał " to za mało, by obniżyć premię za ryzyko, jakiej inwestorzy żądają za trzymanie 30-letnich Treasuries. Bloomberg wskazuje, że część analityków interpretuje niewykorzystanie limitu inaczej: niższy wolumen mógł wynikać z odrzucenia niekorzystnych ofert sprzedaży, a nie z braku podaży. Sam Bessent tłumaczył w wywiadzie: "Kupujemy obligacje tylko wtedy, gdy są tanie. Wygląda na to, że wszyscy chcą trzymać swoje długoterminowe papiery." Strateg TD Securities Molly Brooks oceniła, że kryteria selekcji były ostrzejsze niż zwykle, a aby spełniać oczekiwania rynku i w pełni realizować skup w celu obniżenia długich stóp, Skarb Państwa może w przyszłości musieć akceptować mniej konkurencyjne oferty. Tego samego dnia Departament Skarbu sprzedał też 30-letnie obligacje o wartości 22 mld USD. Rentowność stop-out wyniosła 5,308%, wobec 5,216% miesiąc wcześniej, najwyżej od 2001 r. Wysokie oprocentowanie przyciągnęło jednak popyt, a aukcję oceniono jako udaną. "Gotówkowe wypłaty" Trumpa podnoszą ryzyko fiskalne Zapowiedź wypłat po 5"000 USD pogorszyła i tak napięte postrzeganie kondycji finansów publicznych. Skala programu przekracza 1 bln USD; Wall Street Journal zauważa, że to prawie 70% ubiegłorocznego deficytu fiskalnego USA na poziomie 1,8 bln USD, a wyliczenia nie uwzględniają ewentualnych dodatkowych bodźców stymulacyjnych. Bez nowych źródeł dochodów oznaczałoby to emisję kolejnego długu. Na wtorek tego tygodnia całkowity dług publiczny USA sięgał 39,9 bln USD, z czego 32,4 bln USD znajdowało się w rękach sektora prywatnego. Ryzyko inflacyjne pozostaje znaczące: inflacja w USA wynosi obecnie 3,4% r/r. Powszechne transfery gotówkowe mogłyby podbić konsumpcję i presję popytową. W scenariuszu realizacji programu wyższa inflacja mogłaby z kolei skłonić Fed do bardziej restrykcyjnej polityki, częściowo neutralizując efekt stymulacyjny. WSJ wskazuje, że trwały wzrost rentowności to także skutek rosnących obaw o coraz większą podaż długu skarbowego. Bessent wcześniej podkreślał, że ograniczanie rentowności 10-latek to priorytet tej administracji, ale ostatnie ruchy rynku sugerują test wiarygodności tego celu. Strateg stóp procentowych TD Securities Pooja Kumra podsumowała: rynek obligacji dostaje podwójny cios " ropa drożeje, a nieudane operacje odkupu i ryzyka wiarygodności podbijają premię terminową. Próg 5%: emocjonalny punkt zwrotny Zbliżanie się rentowności 10-letnich Treasuries do 5% jest postrzegane jako bariera, która może uruchomić szerszą zmianę wycen aktywów. Sam Stovall, główny strateg inwestycyjny CFRA Research, powiedział, że 5% to jego zdaniem "emocjonalny próg": po jego przebiciu niepokój inwestorów może narastać i pogłębiać słabość rynku. Na akcjach presja jest już widoczna, szczególnie w segmentach wrażliwych na stopy procentowe. W czwartek indeks małych spółek Russell 2000 spadł o ok. 1%, a sektor materiałów w S&P 500 zniżkował o 1,5%. W tym miesiącu wszystkie trzy główne indeksy giełdowe w USA są na minusie. Część inwestorów akcyjnych próbuje na razie ignorować turbulencje na rynku długu i czeka na piątkowe dane CPI oraz decyzję Fed w przyszłym tygodniu. Mark Hackett, główny strateg rynkowy Nationwide, zwrócił uwagę, że większym ryzykiem niż sama, do pewnego stopnia arbitralna, granica 5% jest to, czy piątkowy CPI istotnie odbiegnie od prognoz i pchnie rynek w dłuższe osłabienie.

Indyjskie indeksy bazowe rozpoczęły piątkową sesję wyraźnymi spadkami. Nifty 50 zniżkował o 0,88%, a Sensex o 0,79%, w reakcji na eskalację napięć na Bliskim Wschodzie i gwałtowny wzrost cen ropy, który nasilił obawy o wyższe koszty importu energii. Kontrakty na ropę Brent były notowane w okolicach 108,27 USD za baryłkę. Analitycy ostrzegają, że utrzymanie się wysokich cen surowca może istotnie obciążyć wzrost PKB Indii oraz wyniki finansowe spółek.

BlockBeats: 11 września źródła poinformowały, że Bank Japonii najpewniej podniesie stopy procentowe w przyszłym tygodniu, najbardziej prawdopodobnie o 25 pb. Bank może też zasygnalizować gotowość do szybszego zacieśniania polityki, jeśli narastająca presja cenowa zwiększy ryzyko przekroczenia celu inflacyjnego. Podwyżka do 1,25% oznaczałaby najwyższy poziom stopy referencyjnej od 31 lat. Kolejny ruch zaledwie trzy miesiące po ostatniej podwyżce z czerwca wskazywałby na przyspieszenie tempa zacieśniania. Wśród części decydentów rośnie przekonanie, że warunki do kolejnej podwyżki są sprzyjające: gospodarka wchodzi w fazę umiarkowanego ożywienia, a presja cenowa narasta. Jednocześnie bank ocenia, że nawet przy stopie na poziomie 1,25% warunki finansowe pozostaną łagodne. Rynki będą uważnie śledzić wypowiedzi prezesa Kazuo Uedy po posiedzeniu w poszukiwaniu wskazówek dotyczących dalszego tempa podwyżek oraz potencjalnego docelowego poziomu stóp w obecnym cyklu. Według źródeł Bank Japonii może nie mieć z góry ustalonego poglądu na poziom "stopy końcowej", ponieważ będzie on zależeć od tego, jak dotychczasowe podwyżki wpłynęły na gospodarkę oraz w jakim stopniu firmy przerzucają wyższe koszty na gospodarstwa domowe. W samym banku nie ma też pełnej zgody co do tempa dalszych podwyżek. Ueda ma unikać wiązania się konkretnym harmonogramem, ale może powtórzyć lipcową deklarację, że BoJ mógłby przyspieszyć podwyżki, jeśli uzna, że warunki finansowe pozostają zbyt łagodne. (Jinshi)

Czwartkowa publikacja wskaźnika cen producentów (PPI) za sierpień ponownie podniosła napięcie na Wall Street. 10 września amerykański Bureau of Labor Statistics podał, że PPI wzrósł o 0,4% m/m i o 5,4% r/r. PPI bazowy (z wyłączeniem żywności i energii) zwiększył się o 0,2% m/m, poniżej oczekiwań rynku na poziomie 0,3%. Mimo słabszego odczytu bazowego, po publikacji danych rynkowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną w przyszłym tygodniu skoczyło z 62,1% dzień wcześniej do 74%. Jednocześnie Departament Skarbu USA podniósł limit odkupu długoterminowych obligacji do 6 mld USD, lecz inwestorzy pozostali sceptyczni. Rynek obawia się, że presja cenowa nie została opanowana, a koszt finansowania będzie dalej rósł. PPI pod lupą: bazowa presja słabnie, ale szok energetyczny rozlewa się po łańcuchu dostaw Najmocniejszym punktem raportu była ropa napędowa: jej ceny wzrosły w sierpniu o 24,1% m/m. Ceny energii łącznie poszły w górę o 4,2%, a usługi transportu i magazynowania zdrożały o 2,3%. Sam diesel odpowiadał za ponad jedną trzecią wzrostu cen dóbr w kategorii finalnego popytu. To właśnie diesel elektryzuje rynek, bo podnosi koszty przewozu i przenosi presję kosztową przez produkcję, logistykę i dystrybucję wprost na wyniki firm. Zwraca uwagę również narastanie presji cenowej wyżej w łańcuchu dostaw. Ceny dóbr pośrednich przetworzonych wzrosły o 1,8% m/m w sierpniu i o 11,5% r/r, a ceny dóbr pośrednich nieprzetworzonych zwiększyły się o 1,1% m/m i aż o 12,8% r/r. To sygnał, że szok energetyczny może w kolejnych miesiącach mocniej podbić ceny dla konsumentów. Od wybuchu konfliktu w Iranie ceny ropy utrzymują trend wzrostowy: WTI ponownie testowała poziom 100 USD, a Brent osiągnęła najwyższe poziomy od blisko czterech miesięcy. Stephen Brown, Chief North American Economist w Capital Economics, zwrócił uwagę, że kilka kluczowych składowych ujętych bezpośrednio w preferowanej przez Fed miarze inflacji bazowej, czyli wskaźniku PCE (Personal Consumption Expenditures Price Index) — m.in. paliwa, transport lotniczy, usługi prawne oraz ceny w szpitalach — w sierpniu wypadło "wyraźnie mocno". Chris Rupkey, Chief Economist w Fwdbonds, ocenił: "Ten raport PPI nie zmniejsza obaw o inflację", a dane nadal wskazują na ryzyka inflacyjne dla gospodarki USA, szczególnie z perspektywy decydentów Fed skoncentrowanych na wzroście cen. Odkupy Departamentu Skarbu przyjęte chłodno; obligacje "głosują nogami" Po odczycie PPI rynek obligacji USA zareagował natychmiast. Rentowność 2-letnich obligacji skoczyła o 15 pb do 4,58%, najwyżej od 2024 r. Rentowność 10-letnich wzrosła o 7 pb do 4,91%, zbliżając się do psychologicznej bariery 5% i osiągając najwyższy poziom od października 2023 r. Poziom 5% jest dla rynku kluczowy. Analitycy z Wall Street podkreślają, że gdy rentowność 10-latek utrzymuje się powyżej 5%, giełda często staje się bardziej podatna na przecenę. Tom di Galoma, Managing Director w Mischler Financial Group, stwierdził wprost: "Jeśli przebije 4,95%, sądzę, że dojdzie do 5%." Wzrost rentowności długiego końca wiązano też z rozczarowaniem po stronie operacji skarbowych. W czwartek sekretarz skarbu USA Bessent przeprowadził pierwszy odkup długoterminowych papierów w rozszerzonej skali, zakładając wykup do 6 mld USD obligacji o terminie 10"20 lat. Faktycznie odkupiono 5,187 mld USD, poniżej wcześniej komunikowanego limitu. Inwestorzy zgłosili oferty sprzedaży łącznie na 10,5 mld USD, lecz Departament Skarbu wybrał tylko część propozycji. Był to dopiero trzeci przypadek na 53 operacje odkupu długoterminowych obligacji od wznowienia programu w 2024 r., gdy nie wykorzystano maksymalnego limitu. Molly Brooks, strateg w TD Securities, oceniła, że pokazuje to ostrzejszą niż zwykle selekcję. Jej zdaniem, jeśli Departament Skarbu chce spełnić oczekiwania rynku i realizować pełną kwotę odkupu z myślą o obniżaniu długoterminowych stóp, w kolejnych operacjach może być zmuszony akceptować mniej atrakcyjne oferty. "Co najmniej przełamano precedens wykupywania 100% maksymalnej kwoty" " dodała. Warto pamiętać o skali: przy rynku obligacji USA rzędu 32 bln USD, odkup na 6 mld USD to kropla w morzu. Padhraic Garvey, Head of Global Rates and Debt Strategy w ING, wskazał, że rynek liczył na odkup nawet do 10 mld USD, określając bieżącą kwotę jako "przystawkę". Jim Barnes, Head of Fixed Income w Bryn Mawr Trust, zwrócił uwagę na głębszą obawę: "Rynek może uznać, że skoro Departament Skarbu tak uważnie to obserwuje i próbuje ograniczać rentowności, to deficyty i poziom zadłużenia są większe, niż sądziliśmy." Czego boją się inwestorzy W tym układzie rosną dwa koszty: paliwa i odsetek. Wyższe ceny energii oraz finansowania mogą ścisnąć marże, a rosnące rentowności obligacji skłaniają inwestorów do żądania wyższych stóp zwrotu z akcji, co może obniżać akceptowane wyceny. Najbardziej wrażliwe pozostają spółki wzrostowe o wysokich wycenach, firmy z dużym zadłużeniem oraz biznesy transportowe i konsumenckie, które mają ograniczoną możliwość przerzucania kosztów na klientów. Jednocześnie sam wzrost rentowności do pewnego poziomu nie oznacza automatycznie załamania na giełdzie. W analizie z maja strateg HSBC Max Kettner podkreślał, że o odporności rynku decydują tempo wzrostu stóp i siła wyników spółek: powolne podbijanie rentowności daje czas na dostosowanie, gwałtowne skoki częściej uruchamiają falę sprzedaży. Na rynku długu nowe środki mogą zarabiać więcej, ale posiadacze już wyemitowanych długoterminowych obligacji wciąż ryzykują spadek cen, jeśli rentowności będą rosnąć dalej. "Wyższe oprocentowanie" nie oznacza "krótkoterminowego bezpieczeństwa". W najbliższym czasie rynek będzie patrzył na trzy kwestie: czy CPI zacznie wyraźniej hamować, czy ceny ropy się ustabilizują, oraz czy firmy utrzymają rentowność. Jeśli presja energetyczna osłabnie, rośnie przestrzeń do spadku oczekiwań na podwyżki stóp i poprawy nastrojów. Jeśli wzrost cen będzie się rozlewał, koszty finansowania pójdą w górę, a marże się skurczą. O tym, jak daleko może zajść obecny cykl rynkowy, przesądzi to, czy zyski firm nadążą za rosnącymi kosztami. Twitter: BitPush Społeczność Telegram: BitPush Subskrypcja TG: BitPush Zastrzeżenie: Wszystkie artykuły BiTui odzwierciedlają wyłącznie opinie autorów i nie stanowią porady inwestycyjnej. PPI, podwyżka stóp, obligacje skarbowe, Rezerwa Federalna, Bessent Powiązane wiadomości: MetaMask idzie na swoje: Consensys wydziela najbardziej dochodowy produkt; Ukradł 4 100 BTC, wydał miliony w jedną noc: aresztowano 22-letniego "żółtowłosego złodzieja"; Spalił 15 mln USD w 88 godzin; OpenAI oskarżone o "kradzież" 200-letniego przełomu matematycznego; Wang Chun atakuje, ZEC podwaja wartość: czy monety prywatności mogą jeszcze nadrobić dystans?; Znowu to samo! Agent OpenAI "złamany" na niemieckiej stronie, po cichu zmieniał dane dziesiątki tysięcy razy przez miesiące

W piątek cena złota na rynku spot wzrosła o 0,2% do 4324,79 USD, ale od początku tygodnia traci ponad 2%. Jeśli tendencja się utrzyma, będzie to trzeci z rzędu tydzień zakończony spadkiem. Na nastroje wpływają mocniejsze od oczekiwań dane o amerykańskim PPI za sierpień, które wzmocniły rynkowe oczekiwania na dalsze podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, wywierając presję na notowania kruszcu. Inwestorzy czekają teraz na publikację CPI w USA, która ma dostarczyć dodatkowych wskazówek co do ścieżki polityki Fed. Na pozostałych rynkach metali szlachetnych srebro spot spadło o 0,3%, a w ujęciu tygodniowym traci ponad 4%.

Indyjski indeks Sensex w piątkowym handlu przed otwarciem zniżkował o ponad 500 pkt, a Nifty zszedł poniżej poziomu 23 300. Na większości rynków azjatyckich dominowała podaż, wspierana wzrostem rentowności amerykańskich obligacji i utrzymującymi się wysokimi cenami ropy, co osłabiało apetyt na ryzyko. Kontrakty na ropę West Texas Intermediate (WTI) chwilowo dotarły do 110 USD za baryłkę, po czym nieco skorygowały spadek. Jednocześnie kontrakty na złoto i srebro zniżkowały, gdy rynek ponownie wyceniał wyższe prawdopodobieństwo kolejnych podwyżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.

Odaily Planet Daily: 11 września, według danych SoSoValue, wyższy od oczekiwań amerykański wskaźnik PPI za sierpień podbił rynkowe wyceny prawdopodobieństwa wrześniowej podwyżki stóp Fed do 70%. Dodatkowo EBC podtrzymał restrykcyjne nastawienie, decydując o defensywnej podwyżce o 25 pb. W efekcie sektorowe indeksy krypto ponownie znalazły się pod presją, a najsłabszy był segment PayFi, który w ujęciu 24 godzin spadł o 4,36%. W tej grupie Zcash (ZEC) zniżkował o 11,60%, Dash (DASH) o 3,83%, a XRP o 2,48%. Bitcoin (BTC) stracił 1,53% i spadł poniżej 77 000 USD, a Ethereum (ETH) cofnął się o 0,40% poniżej 2 500 USD. W pozostałych segmentach: CeFi zniżkował o 1,26% w 24 godziny, przy spadku Aster (ASTER) o 5,17%; Layer 1 spadł o 2,47%, a Canton Network (CC) obniżył się o 5,22%; DeFi stracił 2,87%, choć Raydium (RAY) wzrósł wbrew rynkowi o 26,19%; segment Meme cofnął się o 3,39%, podczas gdy MarsCoin (MARSCOIN) i Niu Lai wzrosły w ciągu dnia odpowiednio o 18,95% i 42,86%; Layer 2 spadł o 4,14%, a Starknet (STRK) obniżył się o 8,16%. Indeksy sektorowe odzwierciedlające historyczne zachowanie rynku wskazują, że ssiLayer2, ssiDeFi oraz ssiPayFi spadły odpowiednio o 4,23%, 3,21% i 3,08%.