Strategy compra bitcoin por 2.010 millones de dólares pese a la presión sobre el mNAV

Strategy Inc. compró la semana pasada otros 24.869 bitcoin por un importe aproximado de 2.010 millones de dólares, una señal de que mantiene su apuesta por la acumulación pese al creciente escrutinio sobre la compresión del múltiplo mNAV y la sostenibilidad del balance. En un Formulario 8-K publicado el 18 de mayo, la compañía detalló que las adquisiciones se realizaron entre el 11 y el 17 de mayo a un precio medio de unos 80.985 dólares por bitcoin. Con esta operación, Strategy eleva sus tenencias totales a 843.738 BTC, adquiridos por cerca de 63.870 millones de dólares, a un precio medio aproximado de 75.700 dólares por BTC, consolidando su posición como la mayor empresa cotizada del mundo por volumen de bitcoin en cartera. Financiación vía ventas de acciones en programas ATM El documento indica que las compras se financiaron con recursos obtenidos en los programas de colocación "at-the-market" (ATM). La mayor parte del capital procedió de la venta de unos 19,5 millones de acciones preferentes STRC, con unos ingresos netos de aproximadamente 1.950 millones de dólares. En comparación, la empresa obtuvo unos 83,7 millones de dólares mediante ventas de acciones ordinarias MSTR. La estructura apunta a un mayor peso de instrumentos de financiación de tipo preferente, en lugar de una dilución más intensa del capital ordinario, para sostener las compras de bitcoin. Un mensaje distinto tras las dudas sobre la deuda La actualización llega pocos días después de que Strategy comunicara su intención de recomprar cerca de 1.500 millones de dólares de deuda convertible y señalara que, en el futuro, las fuentes de financiación podrían incluir ventas de bitcoin. Aquella divulgación reavivó el debate sobre si el estrechamiento del mNAV y el cambio en las condiciones de financiación empezaban a tensionar el modelo corporativo de "tesorería en bitcoin". Esta vez, la compañía transmite una señal opuesta: en lugar de recortar exposición, utilizó capital recién captado para ampliar su posición. El 8-K también subraya que las compras se pagaron con los ingresos de los programas ATM y no con ventas de BTC ya existentes. La estrategia de tesorería se ajusta a un mNAV más comprimido En las últimas semanas, el múltiplo mNAV de Strategy ha cotizado más cerca de 1,0, reflejando una prima más estrecha entre el valor de mercado de la compañía y el valor de sus tenencias de bitcoin. Con primas más bajas, las ampliaciones de capital tradicionales suelen resultar menos atractivas, ya que los inversores no asignan las elevadas primas de tesorería vistas en fases anteriores. La mayor dependencia de la emisión de acciones preferentes sugiere un giro en la financiación para mantener el acceso a capital sin frenar la acumulación a gran escala. Resumen Strategy adquirió otros 24.869 BTC por unos 2.010 millones de dólares, elevando sus tenencias a 843.738 BTC. La empresa financió la mayor parte de la compra mediante emisión de acciones preferentes, en un ajuste de su estrategia de financiación de tesorería ante la presión sobre el mNAV.