El incidente de seguridad de rsETH amenaza con desatar una crisis de liquidaciones en cascada en DeFi

Odaily Planet Daily informa: monetsupply.eth, Strategic Lead de Spark Protocol, advirtió en X de que, a medida que se estrecha la liquidez en el mercado de stablecoins, el incidente actual de rsETH podría estar entrando en una fase más peligrosa. Según sus estimaciones, alrededor del 16,5% del mercado de ETH está respaldado por rsETH; si las pérdidas asociadas se reparten de forma homogénea entre mainnet y entornos crosschain, los préstamos de rsETH bajo eMode podrían sufrir un descuento del 10%15%. Una vez consumidos los colchones de riesgo, los depositantes de ETH aún podrían asumir pérdidas residuales del 2%3%. Con este escenario, los proveedores de ETH tenderían a retirarse cuanto antes, llevando la utilización del mercado al 100% y dejando el sistema "bloqueado". Al mismo tiempo, las tasas de endeudamiento no estarían siendo lo bastante elevadas como para empujar a posiciones apalancadas como wstETH y weETH a reducir apalancamiento y devolver liquidez. Dado que el ETH no puede retirarse, los usuarios que pidieron prestadas stablecoins como USDT con ETH como colateral no pueden cerrar sus posiciones a tiempo. Incluso con el aumento de las tasas de préstamo de stablecoins, el esquema de incentivos original del mercado se ha visto alterado. monetsupply.eth añadió que, en un estado de utilización al 100% y sin salidas, el mercado DeFi podría enfrentarse a una crisis de liquidaciones en cascada y a dos distorsiones de incentivos. Primero, los tenedores de ETH no pueden ajustar su ratio de colateralización y los liquidadores no pueden retirar y vender los activos de garantía; si el precio de ETH cae, la deuda incobrable podría acumularse con rapidez. Segundo, los depositantes de stablecoins podrían verse incentivados a "salir" de facto pidiendo prestadas otras stablecoins, asegurando aproximadamente el 75% del margen de recuperación de su capital a bajo coste mientras sigan existiendo rendimientos positivos. En los mercados de préstamo que dependen de pools de liquidez y de la re-colateralización, la prioridad debe ser la liquidez. En este contexto, subrayó que la reciente reducción por parte de Aave del límite superior del tipo máximo de endeudamiento (slope2) está debilitando los incentivos al desapalancamiento y elevando de forma significativa el riesgo de un fallo sistémico.