Spark Protocol alerta de contagio por rsETH y riesgo de liquidaciones en cascada en DeFi
Según ME News, el 19 de abril (UTC+8), monetsupply.eth, responsable estratégico de Spark Protocol, advirtió en X de que, a medida que se endurece la liquidez en el mercado de stablecoins, el episodio de rsETH podría estar entrando en una fase más peligrosa. Indicó que cerca del 16,5% del mercado de ETH está respaldado por rsETH. Si las pérdidas asociadas se repartieran de forma homogénea entre la red principal y los entornos crosschain, los préstamos con colateral rsETH bajo eMode podrían sufrir un descuento del 10% al 15%. Tras consumir los colchones de riesgo, los depositantes de ETH podrían afrontar pérdidas residuales del 2% al 3%.
Con ese escenario, los proveedores de ETH tenderían a salir cuanto antes, lo que llevaría la utilización del mercado al 100%. Al mismo tiempo, las tasas de endeudamiento seguirían sin ser lo bastante altas como para forzar el desapalancamiento de posiciones apalancadas como wstETH y weETH y liberar liquidez. Dado que el ETH no puede retirarse, los usuarios que tomaron prestadas stablecoins como USDT contra colateral en ETH no pueden cerrar sus posiciones a tiempo. Aunque suban los tipos de préstamo de stablecoins, la estructura de incentivos del mercado ya se ha alterado.
monetsupply.eth añadió que, con una utilización "100% bloqueada", el mercado DeFi se expone a una crisis de liquidaciones en cascada y a dos incentivos distorsionados. Primero, los tenedores de ETH no pueden ajustar sus health factors y los liquidadores no pueden retirar ni vender los activos colateralizados; si cae el precio de ETH, la deuda incobrable podría acumularse con rapidez. Segundo, los depositantes de stablecoins podrían verse motivados a "salir de forma indirecta" prestando otras stablecoins, asegurando alrededor del 75% de recuperación del capital a bajo coste mientras se mantengan rendimientos positivos.
En los mercados de préstamo que dependen de pools de liquidez y de la recolateralización, subrayó que la prioridad debe ser la liquidez. Señaló que la reciente reducción en Aave del límite máximo del tipo de endeudamiento (slope2) está debilitando los incentivos para desapalancarse y elevando de forma notable el riesgo de un fallo sistémico. (Fuente: ODAILY)
