El acuerdo de Hyperliquid sobre USDC podría trasladar las ganancias de las stablecoins al token HYPE
BlockBeats informó el 19 de mayo que el acuerdo sobre USDC entre Hyperliquid, Coinbase y Circle está reorientando los beneficios vinculados a las stablecoins desde los emisores hacia las plataformas de intercambio. Según analistas, el cambio podría sostener una presión compradora para el token HYPE y, al mismo tiempo, estrechar los márgenes de Circle y Coinbase.
El pacto, anunciado el jueves pasado, establece a la stablecoin USDC de Circle como "aligned quote asset" oficial en Hyperliquid. Coinbase actuará como custodio principal de la mayor parte del USDC en la red, mientras que Circle se encargará de la emisión, el reembolso y la infraestructura entre cadenas.
Aunque no se han publicado los detalles del reparto de ingresos, el acuerdo implicaría que Hyperliquid captará la mayor parte —hasta el 90%— del rendimiento de las reservas generado por los depósitos de USDC en su plataforma, flujo que anteriormente beneficiaba sobre todo a Circle y Coinbase.
Ryan Watkins, cofundador de Syncracy Capital, afirmó: "Cuanto más pienso en esta alianza con Coinbase, más creo que es el mayor anuncio de Hyperliquid este año". A su juicio, el acuerdo transforma el modelo de negocio del protocolo al permitirle capturar tanto las comisiones de negociación como los rendimientos asociados a la stablecoin. "El reparto de ingresos hace que los ingresos de Hyperliquid escalen de forma más directa con el tamaño de los depósitos, no solo con el volumen de negociación", señaló. También indicó que, dado que los depósitos suelen ser más estables que la actividad de trading durante las caídas, esta estructura podría hacer más resistentes las recompras de tokens de Hyperliquid a lo largo de los ciclos de mercado.
En la actualidad, los depósitos de USDC en Hyperliquid superan los 5.000 millones de dólares. Watkins calcula que el acuerdo podría aportar al protocolo y a las recompras entre 135 y 160 millones de dólares en ingresos por reparto de USDC. Si los saldos de stablecoins continúan creciendo, estima que Hyperliquid podría llegar a generar entre 300 y 500 millones de dólares adicionales de ingresos anualizados solo por reparto de ingresos.
Esta expectativa ha impulsado el desempeño de HYPE, que se ha situado entre las criptomonedas con mejor evolución reciente tras subir cerca de un 10% en la última semana, frente a la debilidad del conjunto del mercado cripto.
Por su parte, los analistas de Compass Point Ed Engel y Mike Donovan estiman que el protocolo podría recortar el EBITDA anual combinado de Circle y Coinbase en unos 60 a 80 millones de dólares, dado que ambas compañías comparten actualmente con Hyperliquid rendimientos de reservas a niveles sensiblemente superiores a los de acuerdos anteriores. Ambos calculan que la oferta actual de USDC en Hyperliquid, de alrededor de 5.100 millones de dólares, podría generar unos 180 millones de dólares de beneficio bruto anual para Coinbase y Circle en conjunto. También advirtieron de que protocolos como Polymarket y Jupiter podrían exigir condiciones similares.
