Strategy, de Michael Saylor, acapara las compras de bitcoin mientras se hunde la demanda corporativa
La compra corporativa de bitcoin (BTC) a 69.965,50 dólares se ha concentrado prácticamente en una sola empresa. La apuesta que debía ampliar la base institucional del activo se ha convertido en un riesgo de concentración.
Strategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo, adquirió alrededor de 45.000 BTC en los últimos 30 días, su ritmo más rápido de acumulación desde abril de 2025, según un informe de CryptoQuant publicado esta semana. En el mismo periodo, el resto de compañías con tesorería en bitcoin sumó aproximadamente 1.000 BTC, un desplome del 99% frente al máximo de 69.000 BTC registrado en agosto del año pasado. Su participación en las compras totales se ha reducido al 2%, desde el 95% en el momento álgido.
De acuerdo con datos de CryptoQuant, Strategy controla ya cerca del 76% de todo el bitcoin en manos de empresas de tesorería. Las cifras respaldan la advertencia lanzada por Galaxy Digital el pasado verano. En un informe de julio, Galaxy sostuvo que el modelo de empresas de tesorería de activos digitales era, en esencia, un derivado de liquidez que solo funcionaba mientras las acciones cotizaran con prima respecto al valor de sus bitcoins subyacentes. Al comprimirse esas primas, el mecanismo se invertía: las caídas reducirían el valor neto, eliminarían la prima y harían que emitir acciones resultara dilutivo, en lugar de aportar valor. Ese guion se ha cumplido casi al detalle.
En julio y agosto de 2025, durante el verano DATCO en el que estas empresas acumulaban, el BTC cotizaba por encima de 110.000 dólares. Ahora se mueve por debajo de 70.000 dólares, según datos de mercado de CoinDesk, en una recuperación gradual tras el desplome del 10 de octubre. Según el análisis de Galaxy, compañías que compraron con fuerza cerca del techo del ciclo, como Metaplanet y Nakamoto Holdings, mantenían en diciembre costes medios superiores a 107.000 dólares, quedando muy en pérdidas con los precios actuales.
Strategy ha buscado reforzar su posición: en diciembre reveló una reserva de efectivo de 1.440 millones de dólares con el objetivo de elevarla hasta cubrir 24 meses de dividendos y obligaciones por intereses. Ese enfoque defensivo no ha frenado sus compras. Los datos de CryptoQuant muestran que ninguna otra firma sigue su ritmo y que la mayoría ha dejado de intentarlo.
El resultado es un perfil de demanda mucho más concentrado de lo que el mercado esperaba. En Bitcoin Asia, celebrado en Hong Kong el pasado verano, las firmas de tesorería se presentaron como una nueva clase escalable de compradores corporativos capaz de absorber oferta de bitcoin y superar la exposición pasiva. Por ahora, esa promesa se reduce a un único balance.
