La estructura del mercado de bitcoin podría estar cambiando: las señales on-chain apuntan a una fase de suelo

Muchos inversores se hacen la misma pregunta: ¿por qué no sube bitcoin? Existen productos ETF, la adopción corporativa avanza y el marco regulatorio mejora. Aun así, BTC ha retrocedido hacia la zona de los 60.000 dólares y recientemente marcó nuevos mínimos del ciclo. La explicación puede estar menos en bitcoin y más en la competencia por el capital. El mercado está premiando temáticas potentes como la inteligencia artificial y una posible oleada de grandes salidas a bolsa tecnológicas. Con la rotación hacia estas oportunidades, el mercado cripto acusa falta de nuevos compradores. Los datos on-chain, en cambio, aportan un matiz relevante. Tres indicadores destacan: • Ratio LTHSOPR / STHSOPR • Supply in Profit • Media móvil de 200 semanas y Realized Price El ratio LTHSOPR / STHSOPR ha caído de forma notable, señal de que los tenedores a largo plazo ya no están materializando las fuertes ganancias vistas en el anterior mercado alcista. El indicador Supply in Profit se ha reducido hasta alrededor del 47%, lo que implica que más de la mitad de los tenedores de bitcoin está en punto de equilibrio o en pérdidas. Contrasta con los periodos alcistas, cuando con frecuencia más del 90% de la oferta está en beneficios. A la vez, bitcoin se acerca a dos niveles de valoración históricamente relevantes: la media móvil de 200 semanas y el Realized Price. En anteriores mercados bajistas, ambos han actuado como grandes zonas de soporte. En conjunto, estas señales sugieren que el exceso especulativo se ha purgado en buena medida. El ánimo del mercado ha pasado de la euforia a la cautela, y los inversores entran en una fase de paciencia y acumulación. Esto no garantiza que el suelo ya esté confirmado. Pero sí apunta a que bitcoin no sufre un fallo estructural. Más bien atraviesa una escasez de demanda mientras compite con algunas de las narrativas de inversión más fuertes de los mercados globales. Por ahora, el mercado sigue en una fase crítica de prueba de suelo; el próximo gran movimiento dependerá probablemente de si vuelve capital nuevo al ecosistema de bitcoin.