比特幣能否守住8萬美元，本周關鍵或在美債息口走向
本周市場焦點表面落在聯儲局，但更直接影響比特幣走勢的訊號，可能來自美國國債市場。美國10年期國債孳息率在宏觀數據密集公布前，已收窄至今年其中一個最窄區間，意味利率市場正處於"蓄勢"狀態。一旦孳息率先行突破，或可在沒有任何加密貨幣自身利好或利淡的情況下，單靠金融環境變化帶動比特幣下一步。
按FRED數據，美國10年期孳息率在4月1日至4月24日期間一直在4.26%至4.35%區間波動，4月24日收報4.31%。《Barron's》指出，10年期孳息率的保力加通道已收窄至自1月16日以來最緊，屬典型"收縮後爆發"形態；路透技術分析亦把孳息率定位於一個較大型的對稱三角形內，該形態往往預示即將出現明顯方向性走勢。到4月27日，孳息率回升至約4.32%，商品價格上揚及地緣政治風險推高通脹預期，令孳息率走向增添聯儲局以外的變數。
觸發波動的事件窗口將在短時間內密集出現：聯邦公開市場委員會（FOMC）於4月28日至29日開會；4月30日美國經濟分析局（BEA）將公布第一季GDP初值，同日亦會發布3月個人收入與支出及PCE物價指數，當日上午另有就業成本指數（ECI）。兩日內三組重磅數據，足以令國債出現明顯重新定價，亦可能改變比特幣目前所依賴的流動性背景。
比特幣對利率變動特別敏感，原因是加密資產買盤近期才重新建立，但技術位置偏脆弱，正逼近獲利盤密集區。CoinShares最新周報顯示，加密投資產品單周錄得12億美元資金流入，連續第四周為正，且連續第三周超過10億美元；當中比特幣吸金9.33億美元，以太坊流入1.92億美元，總管理資產（AUM）升至1,550億美元。Farside Investors的每日ETF資料顯示，美國現貨比特幣ETF於4月14日至4月24日連續九個交易日錄得淨流入，合計逾20億美元。
風險在於：資金回流可能發生在國債尚未選定方向之前。CoinShares在3月23日的報告曾提到，當市場把一次FOMC解讀為"偏鷹的暫停"後，資金流入急速放慢，會後更出現4.05億美元淨流出。當時加密市場買盤同樣真實存在，但仍被宏觀重估所淹沒。這段經驗對眼下情況具參考價值：比特幣再次逼近8萬美元關口，而債市下一步怎走仍未有定案。
鏈上與衍生品數據亦顯示，市場正同時收縮波幅、等待突破。Glassnode在4月22日指出，比特幣已重返True Market Mean（真實市場均值）78,100美元；短期持有者成本基準約為80,100美元，構成眼前主要阻力位。ETF資金流再度轉正，現貨需求出現初步回暖，但短期持有者已實現利潤飆升至每小時440萬美元。Glassnode亦提到，比特幣的隱含及實現波幅同步收縮，期權定價未見明顯波幅溢價。
在Glassnode框架下，關鍵坐標十分清晰：若需求能持續穿越並站穩80,100美元，可視為機構買盤具足夠深度承接獲利了結；若在該位受阻，令BTC回落至78,100美元附近，True Market Mean將成為最後一道重要支持，一旦失守，75,000美元將進入Glassnode所指的"下行加速"區。
市場分歧主要取決於美債孳息率突破方向：
一、偏好情景：孳息率下行。若10年期孳息率跌穿4月區間下沿約4.26%，特別是進一步跌破路透提及的4.23%技術樞軸位，將為風險資產提供更有利的宏觀環境。孳息率下跌可減輕貼現率壓力、改善流動性交易背景，亦更有利於延續12億美元的周度流入節奏，推動BTC突破並守住80,100美元阻力。若成真，九連升ETF流入與CoinShares連續四周淨流入可被視為更持久需求週期的早期證據。作為對比，2025年10月加密投資產品AUM曾高見2,630億美元，顯示機構資金回歸仍有距離。
二、中性情景：孳息率維持區間。若10年期孳息率續守4.26%至4.35%之內，比特幣走勢將更依賴ETF、ETP及現貨需求能否自行吸收80,100美元附近供應，宏觀層面缺乏明顯順風或逆風。
三、偏淡情景：孳息率上行。若10年期孳息率突破4.35%，並開始朝路透所指的4.6%上行解決區推進，金融環境將在比特幣進入獲利盤密集區之際同步收緊。Glassnode指出近期買家中逾54%處於盈利狀態；在此背景下，BTC可能在80,100美元受阻，當前每小時440萬美元的獲利了結或加速，令市場回測78,100美元。若該位失守，75,000美元區域將成為下一個焦點。市場亦可能把近期的資金流入重新定義為"債市轉向前的提前入場"，3月曾出現的會後4.05億美元淨流出情景有機會重演。
綜合而言，比特幣下一段走勢未必由加密市場自身消息主導，反而可能源自美國國債市場的重新定價。機構買盤透過多個渠道回流，足以反映需求復甦，但債市尚未給出宏觀是否配合的答案。若孳息率下跌，8萬美元關口將更易被攻破，機構看多論述亦首次獲得宏觀層面印證；若孳息率急升，久期資產的重估或成決定性因素，即使缺乏加密特定利淡，升勢亦可能純粹因宏觀收緊而受挫。
