美國參議院下周審議《CLARITY法案》　穩定幣"派息"規則成焦點

【編者按】美國加密貨幣監管再度走到關鍵節點。美國參議院銀行委員會將於5月14日審議《CLARITY法案》，這項獲加密產業長期推動的法案，目標是為美國數碼資產市場建立更清晰的監管框架。法案的重點不只在於是否"利好幣圈"，更在於聯邦政府試圖把多年監管爭議拉回國會立法軌道。 《CLARITY法案》主要處理三大議題：其一，釐清美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）在數碼資產上的監管邊界。過去數年，加密企業一直面對管轄權不明的問題，某項資產究竟由SEC還是CFTC監管，往往取決於執法行動與個案判定。若法案通過，監管分工有望更具體，行業長期的法律不確定性可望下降。 其二，建立代幣分類的標準，界定何時屬證券、商品或其他類別。對項目方、交易所與投資者而言，代幣定性直接牽動發行、交易、披露及合規義務。法案擬以制度化方式提供更穩定的法律身份，亦為未來產品設計與市場准入奠定規則。 其三，穩定幣獎賞條款嘗試緩和加密公司與銀行業對"存款外流"的緊張關係。按現時折衷方案，用戶因持有美元掛鈎穩定幣而獲得類似利息的"獎賞"將被禁止，理由是安排過於接近銀行存款；但與穩定幣應用場景掛鈎、例如支付及轉帳相關活動產生的獎賞仍可容許。監管機構藉此區分：穩定幣是支付工具，抑或以穩定幣包裝的存款產品。 爭議最尖銳之處亦在此。銀行擔心若交易平台等中介可向穩定幣持有人提供收益，資金可能流出受保的銀行體系，削弱傳統銀行存款基礎，甚至帶來金融穩定風險。加密企業則認為，禁止第三方向穩定幣提供收益，本質上是保護銀行既得利益，限制市場競爭。 因此，《CLARITY法案》的意義延伸至銀行、交易所、穩定幣發行人與支付平台之間的邊界重劃：穩定幣可以多大程度像存款？加密企業能否更深切入支付與儲蓄服務？美元餘額的"收息權"會否繼續由傳統銀行主導？ 按公開日程，參議院銀行委員會主席、共和黨參議員Tim Scott於上周五表示，委員會將於華盛頓特區Dirksen參議院辦公大樓在美東時間5月14日上午10時30分（14:30 GMT）舉行閉門行政會議審議法案。加密行業認為該法案攸關美國數碼資產的未來，有助解決困擾企業多年的核心合規問題。 法案同時包含針對穩定幣收益安排的折衷條款，由共和黨參議員Thom Tillis與民主黨參議員Angela Alsobrooks促成。按條文，向客戶提供持有美元穩定幣的獎賞將被禁止，但支付、轉帳等與使用相關活動的獎賞仍獲准。銀行業行會反對此安排，稱會給予加密公司過大操作空間，導致存款流出受監管銀行體系。 在聽證前，銀行業正作最後遊說，試圖爭取參議院銀行委員會部分共和黨成員支持修訂，但能否奏效仍不明朗。銀行說客多年來一直希望堵塞去年已簽署成法的一項立法所留下的"漏洞"——該安排允許中介向穩定幣支付利息。銀行警告，若任由此類收益機制擴張，存款可能外流並威脅金融穩定。加密公司則反駁，若禁止交易所等第三方支付穩定幣利息，屬反競爭做法。 加密行業期望法案可在未來數月內、11月中期選舉前完成立法，因為民主黨可能在選後重新掌控眾議院。眾議院已於去年7月通過其版本《CLARITY法案》，但參議院必須在2026年底前通過，法案才可送交美國總統Donald Trump簽署。 民主黨內不少議員對法案持保留，理由包括反洗錢條文不足，以及需要更強措施防止政治官員從加密項目中獲利。法案要在參議院全院通過，至少需要7名民主黨參議員支持。 值得留意的是，Trump曾積極向加密行業尋求資金支持，並承諾成為"加密總統"；同時，其家族自身的加密業務亦推動行業更快走向主流。在監管邊界一旦落定後，加密企業與傳統銀行之間的利益分配亦可能隨之改寫。