美國參議院推進《數碼資產市場清晰法案》，嘉信理財開通比特幣現貨交易

本週區塊鏈與加密貨幣市場焦點如下： 【美國參議院銀行委員會推進《清晰法案》】 美國參議院銀行委員會以159票通過《數碼資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），令這項被視為美國加密市場結構最重要的法案更接近立法。委員會共收到逾130項修正案，當中參議員Elizabeth Warren單獨提交44項。民主黨參議員Ruben Gallego及Angela Alsobrooks跨黨投票，協助由委員會主席Tim Scott推動的倡議取得過半支持。 法案擬劃分監管權：CFTC負責監督比特幣等「數碼商品」，SEC則保留對「證券」的管轄。民主黨反對聲音仍強，焦點之一是特朗普家族相關加密業務引發的道德爭議。市場估算其透過迷因幣及World Liberty Financial累積的財富約為116億美元。法案進入參議院全院表決需取得60票，意味仍需至少9名民主黨參議員支持。Polymarket估計法案通過機率為60%。 【嘉信理財向龐大客群開放比特幣現貨交易】 華盛頓仍在完善監管之際，美國大型券商已率先落地。管理客戶資產約12萬億美元、擁有3,900萬名客戶的Charles Schwab，本週推出「Schwab Crypto」。平台目前僅提供比特幣及以太坊現貨買入，每宗交易收取75個基點費用。 服務將分階段推出，由員工開始，擴展至候補名單客戶，最終覆蓋48個州內所有符合資格的帳戶。託管由Charles Schwab Premier Bank負責，Paxos Trust擔任分託管機構。此舉亦建立在監管環境的變化之上，包括SEC於2025年1月撤銷會計規則SAB 121，以及OCC就全國性銀行涉足加密資產權限作出澄清。嘉信客戶現已持有約全美加密ETP資產的20%。 【Saylor鬆口「不賣」承諾，Strategy飛輪承壓】 傳統券商入場同時，最大比特幣庫存型公司亦出現態度轉向。Michael Saylor在2026財年第一季業績電話會議上，放棄延續四年的「永不出售」立場，並暗示可能出售部分比特幣以支付股息。Strategy目前持有818'334枚BTC，市值約661億美元，約佔比特幣總供應量3.9%。業績公布後，公司股價下跌4.33%至178.80美元；mNAV比率為1.01倍，逼近「飛輪」可能失效的臨界水平。 其中STRC優先股以每月浮動股息、年化11.5%派息計算，年度派息規模約9.82億美元。只要比特幣未陷入多年熊市，Strategy理論上仍可維持融資渠道，但市場對其資本結構與派息可持續性的關注正在升溫。 【Circle為自家穩定幣公鏈Arc籌得2.22億美元】 穩定幣賽道亦出現力量重整。USDC發行方Circle完成其Layer1區塊鏈Arc的代幣預售，合共籌得2.22億美元。本輪以每枚0.30美元售出7.40億枚ARC，按完全攤薄估值（FDV）計為30億美元。融資由Andreessen Horowitz領投7,500萬美元，其他參與者包括BlackRock、Apollo Funds、Intercontinental Exchange、Standard Chartered Ventures及ARK Invest。 Arc支援EVM相容，設有100名驗證者，最終確定時間約780毫秒；其Gas資產採用USDC而非波動性代幣。內建功能包括USDC、EURC、代幣化貨幣市場基金USYC，以及跨鏈協議CCTP。自2025年10月起已有逾100家機構參與測試，包括Goldman Sachs、BNY、HSBC、Mastercard、Deutsche Bank及Visa。主網預計於2026年上線。 【市場走向「比特幣核心 + 山寨幣碎片化外圍」】 過去一年，加密市場呈現兩層結構。今年至今，比特幣下跌9%，以太坊跌24%，Solana跌27%，XRP跌22%，Cardano跌20%。主流Layer1普遍受壓之際，個別資產錄得雙位數升幅：TRON上升25%，Hyperliquid上升54%，Canton Network上升7%。 機構資金幾乎集中流入比特幣，主要透過現貨ETF及企業資產負債表配置。過去三年，ETF與Strategy等資產負債表買盤的需求量持續高於新挖出的BTC供應，令稀缺性更突出。相對而言，山寨幣缺乏廣泛資金流，只能依賴個別催化劑；即使以太坊作為主要智能合約平台，表現亦落後於比特幣。市場訊息清晰：市值規模不再足以吸引機構資金，關鍵在於監管清晰度，以及能否透過成熟合規載體提供可及性。 如希望逢星期六在電郵收取每週回顧，可訂閱CVJ.CH Newsletter。