參議院推進《數碼資產市場清晰法案》，臨時修訂惹"假DeFi"疑慮

美國參議院《數碼資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）本周跨過關鍵一步，但臨門一腳改動條文，令不少DeFi支持者憂慮：兩黨推動進程加快，代價可能是擴大監管機關的裁量空間。 參議院銀行委員會以15比9表決推進法案。共和黨參議員Cynthia Lummis提出一籃子修正案，獲民主黨參議員Angela Alsobrooks及Ruben Gallego支持；參議員Mark Warner則表示日後或會被說服。支持者形容，這是加密資產期盼已久的監管框架向前邁進的重要一步。 法案保留《區塊鏈監管確定性法案》（Blockchain Regulatory Certainty Act，BRCA）內容，這項核心保障一般會令不具控制權的區塊鏈開發者（即只編寫軟件、但不接觸用戶資金者）不會被視為資金匯款服務提供者。Lummis強調保住BRCA是首要目標，並對委員會推進立法表示肯定。 爭議點在於，法案對DeFi的措辭在最後階段出現調整：早前針對不具控制權開發者的保護被撤走，同時擴大監管機關可能介入的範圍。按新版本文字，監管者可將某些協議界定為並非真正去中心化；若能證明存在某程度控制，相關角色或會被視作"證券中介"（securities intermediaries）。條文亦把"按協議、安排或理解行事"、以影響協議運作的人士納入，業內認為這種表述可被非常廣泛地詮釋。 DeFi陣營最擔心的是，相關措辭或套用至經常協調行動的人士，例如治理代幣持有人、或協議團隊以陣營式投票，即使他們並未對用戶資產作出實際控制。這意味開發者及貢獻者可能因非正式合作關係，而非清晰的營運控制，而面臨證券或其他金融監管風險。市場亦憂慮，未來監管部門領導層更替後，執法取向可能出現明顯差異。 Consensys全球監管事務高級法律顧問兼主管Bill Hughes表示："在這裏給SEC和財政部彈性，顯然是某些民主黨人所要求的。"他形容修訂"非常細緻"，最終影響取決於監管機關之後的規則制定如何落地。 這次DeFi措辭調整屬更大妥協方案的一部分，亦是爭取兩名民主黨人投票推進法案的關鍵。除修改DeFi語言與保留BRCA外，方案還包括：把數碼資產相關業務擴展至信用合作社（credit unions）、納入SEC關於代幣化（tokenization）的條文，以及與數碼商品（digital commodities）相關、由州層面推動的消費者保障。 委員會審議期間通過的其他修正案亦擴闊法案範圍。參議員Mike Rounds為金融機構爭取到AI"監管沙盒"；參議員Dave McCormick則令機構在跨投資組合計算保證金（margin）時獲得更大彈性。Hughes指，這是業界長期訴求，對機構市場結構屬"實質利好"。 下一步，《清晰法案》將與此前已在參議院農業委員會通過的相關法案進行協調整合，之後才提交參議院全體表決。談判仍須處理多項爭議內容，包括民主黨推動的操守條文，擬限制高級政府官員參與加密產業；相關分歧亦與對特朗普總統與該行業關係的疑慮相連。 總結而言，法案在委員會過關為延宕多時的立法重燃兩黨動能，亦保住部分關鍵開發者保障。但臨時擴大監管者權限、可將部分項目貼上"假DeFi"標籤並把貢獻者納入證券規則的改動，為行業注入新的不確定性。市場人士認為，若法案最終成為法律，實際衝擊將取決於監管機關如何解讀並執行新措辭。