美國4月通脹升至3.8%，創三年新高

美國4月消費物價按年上升3.8%，為三年以來最高水平，幾乎是聯儲局2%目標的兩倍，市場對短期內轉向寬鬆政策的憧憬降溫。 今次數據不單止偏離目標，更反映自2023年起逐步形成的通脹回落趨勢出現明顯逆轉。通脹走高通常會推升美國國債孳息率，並支持美元走強，令科技股、比特幣等風險資產的相對吸引力下降。對聯儲局而言，通脹回升亦令減息理據更難成立，市場對"高息維持更長"的預期進一步鞏固。 對比特幣及加密貨幣的影響方面，通脹數據與幣價短線互動一向較為直接：通脹高於預期往往觸發交易員重新調整減息預期，主流數碼資產容易出現即時拋售，比特幣與以太幣亦不例外。歷史上，比特幣在通脹由高位回落期間表現較佳，但4月數據令"通脹正在下降"的市場假設受挑戰，意味回落可能停滯，甚至轉為反彈。 另一方面，通脹長期偏高亦會加強比特幣的傳統敘事之一——"價值儲存"。當法幣購買力以接近每年4%的速度被侵蝕，固定供應的數碼資產更容易獲得關注。若同時處於高財赤環境、政府對緊縮開支意欲不高，市場對抗通脹資產的討論亦會升溫。 市場層面預料先出現一段波動及下行壓力，隨後在消化數據、重新評估聯儲局路徑後逐步回穩。這類走勢在2024至2025周期內多次通脹意外後曾重複出現。 更宏觀的角度看，過去一年通脹屢有驚喜，市場逐步放棄支撐2023年底至2024年初風險偏好反彈的激進減息預期，"高息維持更長"由少數看法變成共識。對聯儲局而言，4月數據令處境更為尷尬：在通脹加速時減息會削弱政策公信力；維持高利率則可能在高物價與高融資成本夾擊下，最終拖累經濟增長。