Strategy小幅沽出比特幣惹市場震盪　高息優先股STRC受壓並波及DeFi穩定幣

Strategy（前稱MicroStrategy）本周因一宗規模不大的比特幣出售而牽動市場情緒。公司在申報文件披露，為支持其優先股STRC的派息安排，於5月26日至5月31日期間出售32枚BTC，套現約250萬美元。這是公司自2022年12月以來首次處置比特幣，引起關注之處在於，創辦人Michael Saylor多年來一直強調不會出售BTC。 Saylor在Strategy第一季業績電話會議上曾表示，公司"可能會賣出少量BTC用作支付股息，以便為市場接種"。沽貨前，Strategy披露其持有逾843,700枚BTC。 消息觸發市場即時調整，具派息特色的優先股STRC本周跌穿每股100美元的參考價，日內一度低見較面值折讓5.3%，並較早前交易區間下移約4%。STRC本月至今市價累跌約3.8%。該股目前以年化11.5%股息率作賣點。 Strategy於2025年7月推出STRC，初始息率為9%。其後因股價長期低於100美元參考水平，公司先後七次上調派息。按披露的派息條款，本月STRC將按每股100美元面值支付0.96%的月度股息。 在投資者追逐高息及比特幣敞口下，STRC市值膨脹至約100億美元，較年初增逾兩倍以上。 波動亦外溢至提供"類STRC"敞口的加密及DeFi產品。Saturn、Apyx等協議發行部分以STRC作支撐、形似穩定幣的代幣。Saturn的sUSDat（市值接近1億美元）本周下跌約3.7%，Apyx的apxUSD同期回落約4.1%。上述代幣過去數月一直貼近1美元交易，市場把其STRC相關收益視為接近穩定的收益來源；今次回落反映，優先股的壓力可快速傳導至以其作基礎的合成穩定幣結構。 整體市場亦同步轉弱。申報披露後24小時內，比特幣下跌約4.4%，過去一周累跌約12%；Strategy普通股同期回落約15%。分析及交易員普遍把沽壓歸因於兩點：其一是Strategy多年來抗拒賣BTC的立場出現象徵性轉變；其二是比特幣隨後下跌，加劇了與Strategy相關資產的連鎖拋售。 市場亦再次提醒風險：STRC並非銀行存款，不受FDIC或SIPC保障；Strategy亦不保證STRC市價或未來股息水平。事件突顯，即使由重倉比特幣的資產負債表支撐，優先股在情緒轉向時仍可能迅速貶值。 總結而言，原本只是一次小額BTC出售，卻揭示了快速擴張的STRC產品以及與其掛鈎的DeFi工具的脆弱性。把STRC及相關穩定幣視為"近乎穩定、又高息"的投資者，正重新評估以加密資產資產負債表作錨的風險。